Whalesbook
முதலீட்டாளர்களின் மாறிவரும் மனநிலை
கடந்த 2023-ல், Focused Funds சுமார் 40% வரை அதிரடி வருமானத்தை கொடுத்து முதலீட்டாளர்களை கவர்ந்தன. இது Flexi-Cap Funds கொடுத்த 25% வருமானத்தை விட அதிகம். ஆனால், இந்த வருடம் (2025 ஆரம்பத்தில்), சந்தையில் ஏற்பட்ட அழுத்தங்களால், அதே Focused Funds-ல் கணிசமான சரிவு ஏற்பட்டது. இந்த சரிவு, Flexi-Cap Funds-ல் ஏற்பட்டதை விட இருமடங்கு அதிகமாக இருந்தது. இதிலிருந்து, ஒரு குறிப்பிட்ட சில பங்குகளில் முதலீடு செய்வது லாபத்தை அதிகரித்தாலும், நஷ்டத்தையும் அதிகப்படுத்தும் என்பது தெளிவாகிறது.
SEBI 2020-ல் கொண்டுவந்த புதிய விதிமுறைகள், இந்த இரண்டு வகை ஃபண்டுகளையும் தனித்தனியாக வரையறுத்தன. Flexi-Cap Funds எல்லா சூழ்நிலைகளிலும் செயல்படும் 'All-weather' விருப்பமாகவும், Focused Funds தீவிர வளர்ச்சிக்குமானதாக பார்க்கப்படுகின்றன. கடந்த 3 மற்றும் 5 வருடங்களில் சராசரி வருமானம் சுமார் 14-17% ஆக இருந்தாலும், இந்த வருமானத்தை அடைந்த பாதைகள் முற்றிலும் வேறுபட்டவை. அதிக ஏற்றத்தாழ்வுகள் மற்றும் Drawdowns இருந்தன.
கட்டமைப்பு ரீதியான வேறுபாடுகள்
Flexi-Cap Funds, பங்குகளில் குறைந்தது 65% முதலீடு செய்ய வேண்டும். இதில், மேலாளர்களுக்கு Market Capitalization மற்றும் Geographies-ல் அதிக சுதந்திரம் உண்டு. தேவைப்பட்டால், வெளிநாட்டுப் பங்குகளிலும் முதலீடு செய்யலாம். மாறாக, Focused Funds-ல் அதிகபட்சம் 30 பங்குகள் மட்டுமே வைத்திருக்க முடியும். இதனால், ஒவ்வொரு பங்கிற்கும் 2% முதல் 8% வரை அதிக Weightage கொடுக்க வேண்டியிருக்கும். இதன் விளைவாக, தனிப்பட்ட ஒரு பங்கின் செயல்திறன், ஃபண்டின் Net Asset Value-வை (NAV) அதிகமாக பாதிக்கும்.
சராசரியாக, Flexi-Cap Funds-ன் P/E ratio சுமார் 25 ஆகவும், Focused Funds-ன் P/E ratio சுமார் 28 ஆகவும் உள்ளது. இது, Concentrated Portfolio-க்கு முதலீட்டாளர்கள் அதிக விலை கொடுக்கத் தயாராக இருப்பதைக் காட்டுகிறது. சந்தை சரிந்த காலங்களில், உதாரணத்திற்கு 2018-ல், Focused Funds-ல் ஏற்பட்ட Drawdowns, Flexi-Cap Funds-ஐ விட 2-4% அதிகமாக இருந்தது.
ரிஸ்க் அளவு மற்றும் முதலீட்டாளர் மனநிலை
Flexi-Cap Funds பொதுவாக மிதமான ரிஸ்க் கொண்டவை. இங்கு Diversification, சில பங்குகளின் கீழ் செயல்திறன் ஏற்படுத்தும் பாதிப்பைக் குறைக்கிறது. ஆனால், Focused Funds அதிக ரிஸ்க் கொண்டவை. இதில், ஓரிரு முக்கிய பங்குகள் சரியாக செயல்படாமல் போனால் கூட, ஃபண்டின் NAV கடுமையாக பாதிக்கப்படலாம்.
சராசரி Focused Fund-ன் Standard Deviation 12.6% ஆகவும், Flexi-Cap Fund-ன் Standard Deviation 12.3% ஆகவும் உள்ளது. இது Focused Funds-ல் அதிக Volatility இருப்பதைக் காட்டுகிறது. எனவே, இந்த ஃபண்டுகளை தேர்ந்தெடுக்கும்போது, கடந்த கால வருமானத்தை மட்டும் பார்க்காமல், சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களை தாங்கும் உங்கள் திறனையும், பெரிய நஷ்டங்களை ஏற்கும் தன்மையையும் கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும்.
Concentration Risk Premium
Focused Funds, நல்ல பங்குகளை தேர்ந்தெடுப்பதன் மூலம் அதிக வருமானத்தை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன. ஆனால், இந்த Strategy-ல் Concentration Risk அதிகமாக உள்ளது. Flexi-Cap Funds-ல் சில பங்குகள் சரியாக செயல்படாமல் போனாலும், மற்றவை ஈடுகட்டிவிடும். ஆனால், Focused Portfolio-வின் செயல்திறன், குறைவான எண்ணிக்கையிலான பங்குகளை பெரிதும் சார்ந்துள்ளது. ஒரு சில முக்கிய பங்குகள் சரியாக செயல்படாமல் போனால், ஃபண்டின் மதிப்பில் பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்திவிடும்.
சமீபத்திய தரவுகளின்படி, HDFC Focused Fund போன்ற ஃபண்டுகள் அதிக நம்பிக்கை கொண்ட பங்குகளை வைத்திருந்தாலும், சில சமயங்களில் அதன் Benchmark-ஐ விட சுமார் 3% குறைவாக செயல்பட்டுள்ளன. SEBI-ன் 30 பங்கு வரம்பு, எதிர்பாராத பிரச்சனைகளிலிருந்து போதுமான பாதுகாப்பை வழங்காமல் போகலாம், இது Flexi-Cap Funds-ன் வலுவான Diversification-ஐ விட முதலீட்டாளர்களை அதிக இழப்புக்குள்ளாக்கும்.
நிபுணர்களின் பார்வை
uzmanlar (Analysts), Focused Funds-ல் உள்ள முக்கிய பங்குகள் சிறப்பாக செயல்பட்டால், அவை அதிக வருமானத்தை தரக்கூடும் என்று கூறுகின்றனர். ஆனால், இவற்றின் Volatility பல முதலீட்டாளர்களுக்கு, குறிப்பாக நிச்சயமற்ற பொருளாதார சூழ்நிலைகளில், ஒரு பெரிய கவலையாகவே உள்ளது. வெறும் கடந்த ஆண்டு சிறப்பாக செயல்பட்ட ஃபண்ட் வகையை தேர்ந்தெடுப்பது ஆபத்தானது. அதற்கு பதிலாக, முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் ரிஸ்க் எடுக்கும் திறன், முதலீட்டுக் காலம் மற்றும் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களைத் தாங்கும் திறனை சுயபரிசோதனை செய்ய வேண்டும். Flexi-Cap மற்றும் Focused Funds இடையேயான கட்டமைப்பு வேறுபாடுகள் முக்கியத்துவம் வாய்ந்தவை. இவை இரண்டும் வெவ்வேறு ரிஸ்க் அளவுகளைக் கொண்டுள்ளன, இது முதலீட்டாளரின் மனநிலையுடன் பொருந்த வேண்டும்.