இண்டெக்ஸ் ஃபண்ட் முதலீட்டாளர்களே கவனம்! 'Tracking Error' என்றால் என்ன? உங்கள் வருமானத்தை இது எப்படி பாதிக்கும்?

'இண்டெக்ஸ் ஃபண்ட்' என்றால் என்ன?

இண்டெக்ஸ் ஃபண்டுகள் (Index Funds) மற்றும் எக்ஸ்சேஞ்ச் டிரேடட் ஃபண்டுகள் (ETFs) மூலம் சந்தையில் முதலீடு செய்வது என்பது ஒரு சுலபமான வழியாக பார்க்கப்படுகிறது. ஆனால், இந்த ஃபண்டுகள் அவற்றின் பெஞ்ச்மார்க் இன்டெக்ஸின் செயல்திறனை துல்லியமாக பிரதிபலிப்பதில்லை. இந்த சிறிய வித்தியாசம், முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவில் பெறும் வருமானத்தை நேரடியாக பாதிக்கும் ஒரு முக்கிய தொழில்நுட்ப விஷயமாகும்.

Tracking Difference vs Tracking Error

முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் 'Tracking Difference' மற்றும் 'Tracking Error' என்ற இரண்டு வார்த்தைகளை குழப்பிக்கொள்கிறார்கள்.

• Tracking Difference: இது ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்தில் ஃபண்டின் மொத்த வருமானத்திற்கும், பெஞ்ச்மார்க் இன்டெக்ஸின் வருமானத்திற்கும் இடையிலான நேரடி வித்தியாசம். உதாரணமாக, ஒரு வருடத்தில் இன்டெக்ஸ் 12% லாபம் கொடுத்து, ஃபண்ட் 11.8% வருமானம் தந்தால், Tracking Difference 0.20% ஆகும்.
• Tracking Error: இது, இந்த வித்தியாசத்தின் நிலைத்தன்மையை நாள் தோறும் அளவிடுகிறது. இது ஒரு புள்ளியியல் அளவீடு (Annualized Standard Deviation). ஃபண்டின் தினசரி வருமானம், பெஞ்ச்மார்க்குடன் ஒப்பிடும்போது எவ்வளவு மாறுகிறது என்பதைக் காட்டுகிறது. ஒரு ஃபண்டில் சராசரி Tracking Difference குறைவாக இருந்தாலும், அதன் தினசரி செயல்திறன் அதிகமாக மாறினால், Tracking Error அதிகமாக இருக்கும்.

ஏன் துல்லியமாக பிரதிபலிக்க முடிவதில்லை?

தானியங்கி உத்திகள் (Automated Strategies) பயன்படுத்தினாலும், ஃபண்ட் மேலாளர்கள் சில நிஜ உலக சவால்களை எதிர்கொள்கிறார்கள். மேலாண்மைக் கட்டணங்கள் (Management Fees), தரகு கமிஷன்கள் (Brokerage Commissions), மற்றும் பரிவர்த்தனை வரிகள் (Transaction Taxes) போன்றவை ஃபண்டின் மொத்த வருமானத்தைக் குறைக்கின்றன. மேலும், இன்டெக்ஸ் வழங்குநர்கள் ஒரு பெஞ்ச்மார்க்கைப் புதுப்பிக்கும்போது, வர்த்தகங்கள் ஒரு குறிப்பிட்ட இறுதி விலையில் நடப்பதாகக் கருதுகின்றனர். ஆனால், நிஜத்தில் ஃபண்ட் மேலாளர்கள் சந்தை நேரத்தில் சற்று வித்தியாசமான விலைகளில் வர்த்தகங்களைச் செய்கிறார்கள்.

புதிய பணம் ஃபண்டிற்குள் வரும்போது, அது முதலீடு செய்யப்படும் வரை சிறிது காலம் ரொக்கமாக (Cash Drag) இருக்கலாம். இதனால், அந்த நேரத்தில் ஃபண்ட் இன்டெக்ஸை முழுமையாகப் பின்தொடர முடியாமல் போகலாம். மேலும், டிவிடெண்டுகள் (Dividends) எக்ஸ்-டிவிடெண்ட் தேதியிலேயே உடனடியாக மறுமுதலீடு செய்யப்படுவதாக இன்டெக்ஸ்கள் கருதுகின்றன. ஆனால், ஃபண்டுகள் இந்த பணம் பெற்று, மறுமுதலீடு செய்ய தாமதமாகலாம். இதுவும் ஒரு தற்காலிக இடைவெளியை ஏற்படுத்துகிறது.

சரியான இண்டெக்ஸ் ஃபண்டை தேர்ந்தெடுப்பது எப்படி?

எல்லா இன்டெக்ஸ்களையும் எளிதாகப் பின்தொடர முடியாது. நிஃப்டி 50 (Nifty 50) அல்லது சென்செக்ஸ் (BSE Sensex) போன்ற பெரிய நிறுவனப் பங்குகளைக் கொண்ட பெஞ்ச்மார்க்குகளில் பொதுவாக Tracking Error குறைவாக இருக்கும். ஏனென்றால், இந்த நிறுவனப் பங்குகளின் வர்த்தகத் தன்மை அதிகமாகவும், இன்டெக்ஸ் கலவையில் மாற்றங்கள் குறைவாகவும் இருக்கும். ஆனால், ஸ்மால்-கேப் (Small-cap), மிட்-கேப் (Mid-cap) அல்லது சிறப்பு காரணி இன்டெக்ஸ்களைப் (Specialized Factor Indices) பின்தொடரும் ஃபண்டுகளில் Tracking Error அதிகமாக இருக்கும். ஏனெனில், அந்தப் பங்குகளை வர்த்தகம் செய்வது கடினம், மேலும் போர்ட்ஃபோலியோ அடிக்கடி மாறுகிறது.

இண்டெக்ஸ் ஃபண்டுகளை மதிப்பிடும்போது, முதலீட்டாளர்கள் கடந்தகால வருமானத்தை மட்டும் பார்க்காமல், கடந்த ஓராண்டு கால Tracking Error தரவுகளையும் பார்க்க வேண்டும். குறைவான Tracking Error-ஐ தொடர்ந்து பராமரிக்கும் ஃபண்ட், திறமையாக நிர்வகிக்கப்படுகிறது என்பதைக் குறிக்கிறது. சந்தையில் உள்ள தவிர்க்க முடியாத தடைகளால் (Market Frictions) பூஜ்ஜிய Tracking Error-ஐ எந்த ஃபண்டாலும் அடைய முடியாது என்றாலும், நிலையான, குறைவான Tracking Error கொண்ட ஃபண்டைத் தேர்ந்தெடுப்பது, நீங்கள் எதிர்பார்க்கும் இன்டெக்ஸ் செயல்திறனைப் பெற உதவும்.