2002-ல் Warren Buffett வெளியிட்ட Berkshire Hathaway கடிதம், டெரிவேட்டிவ்ஸ் (Derivatives) மற்றும் கணக்கு வைக்கும் முறைகளில் (Opaque Accounting) இருந்த ஆபத்துகளை சுட்டிக்காட்டியது. இது 2008 நிதி நெருக்கடிக்கு வழிவகுத்த சில ஆபத்துகளை கணித்தது. வெளிப்படைத்தன்மை, நீண்டகால ஒழுக்கம் மற்றும் சிக்கலான நிதி கருவிகளை தவிர்ப்பது போன்ற இவரது கருத்துக்கள், இன்று நிறுவனங்களின் நிதிநிலை அறிக்கைகளை ஆராயும் முதலீட்டாளர்களுக்கு முக்கிய பாடமாக அமைகின்றன.
2002-ல் புஃபெட்டின் சிஸ்டமிக் ரிஸ்க் எச்சரிக்கை
2002-ம் ஆண்டு தனது பங்குதாரர் கடிதத்தில், Warren Buffett பெர்க்ஷயர் ஹாத்வேயின் (Berkshire Hathaway) வலுவான நிதி செயல்திறனில் இருந்து, நிதித்துறையில் உள்ள மறைமுக ஆபத்துகள் குறித்து எச்சரித்தார். இவர் டெரிவேட்டிவ்ஸ்களை "அழிவுகரமான ஆயுதங்கள்" என்று அழைத்தார். இந்த சிக்கலான ஒப்பந்தங்களின் ஒன்றுக்கொன்று பின்னிப்பிணைந்த தன்மை, ஒரு சிறிய நிறுவனத்தின் தோல்வி கூட ஒரு சங்கிலித் தொடர் விளைவை ஏற்படுத்தி, ஒட்டுமொத்த அமைப்பிலும் ஸ்திரமற்ற நிலையை ஏற்படுத்தும் என்று வாதிட்டார். 1998-ல் நடந்த லாங்-டெர்ம் கேப்பிடல் மேனேஜ்மென்ட் (Long-Term Capital Management) நெருக்கடி, மறைமுக லீவரேஜ் (Leverage) மற்றும் ஒன்றையொன்று சார்ந்திருத்தல் எப்படி ஒட்டுமொத்த சந்தையையும் அச்சுறுத்த முடியும் என்பதற்கு ஒரு தெளிவான உதாரணம் என்றும், இது 2008 நிதி நெருக்கடியின்போது உண்மையானது என்றும் அவர் கூறினார்.
வெளிப்படைத்தன்மையற்ற கணக்கு முறைகளின் ஆபத்துகள்
டெரிவேட்டிவ்ஸைத் தவிர, "மார்க்-டு-மாடல்" (Mark-to-model) கணக்கு முறைகள் குறித்தும் புஃபெட் எச்சரித்தார். இந்த முறை, நிறுவனங்கள் சிக்கலான நிதி கருவிகளை உண்மையான சந்தை விலைக்குப் பதிலாக, தங்கள் உள் மாதிரிகளைப் பயன்படுத்தி மதிப்பிட அனுமதிக்கிறது. இந்த மாதிரிகள் மிகவும் நம்பிக்கைக்குரியதாக மாறும்போது, அவை "மார்க்-டு-மித்" (Mark-to-myth) மதிப்பீடுகளுக்கு வழிவகுக்கும் என்று புஃபெட் எச்சரித்தார். குறிப்பாக, உள் மதிப்பீடுகள் அல்லது சிக்கலான கணக்கு அடிக்குறிப்புகளை அதிகம் சார்ந்திருக்கும்போது, உண்மையான பணப்புழக்கம் இல்லாததை மறைக்கக்கூடும் என்பதால், அறிவிக்கப்பட்ட வருவாய்க்கு அப்பால் பார்க்குமாறு முதலீட்டாளர்களை அவர் வலியுறுத்தினார். EBITDA மற்றும் குழப்பமான நிதி குறிப்புகளைச் சார்ந்திருப்பது, நிர்வாகத்தின் வெளிப்படைத்தன்மை இல்லாததற்கான எச்சரிக்கை அறிகுறிகளாக அவர் கருதினார்.
இன்சூரன்ஸ் ஃப்ளோட் மற்றும் நீண்டகால ஒழுக்கம்
புஃபெட், பெர்க்ஷயர் ஹாத்வேயின் இன்சூரன்ஸ் ஃப்ளோட் (Insurance Float) - அதாவது பாலிசிதாரர்களிடமிருந்து பெறப்பட்ட பிரீமியங்களை, கோரிக்கைகள் செலுத்தப்படும் வரை வைத்திருப்பது - என்ற போட்டி நன்மையையும் விளக்கினார். 2002-ல், இந்த ஃப்ளோட் சுமார் 1% குறைந்த செலவில் $41.2 பில்லியன் ஐ எட்டியது. இந்த மூலதனம் நிறுவனத்திற்கு கணிசமான பணப்புழக்கத்தை அளித்து, நீண்டகால முதலீடுகளைச் செய்ய உதவியது. இத்தகைய வலிமையைப் பராமரிக்க, கடுமையான அண்டர்ரைட்டிங் ஒழுக்கம் (Underwriting Discipline) மற்றும் "குறுகியகால நோக்கு" (Short-termism) தவிர்ப்பதற்கான பொறுமை தேவை என்றும், விரைவான லாபத்திற்காக தொடர்ச்சியான வாங்குதல் மற்றும் விற்றல் செய்பவர்களிடமிருந்து தனது உத்தியை வேறுபடுத்தி காட்டினார்.
தற்போதைய முதலீட்டாளர்களுக்கான பாடங்கள்
புஃபெட்டின் 2002-ம் ஆண்டு ஆய்வு இன்று முதலீட்டாளர்களுக்கு மிகவும் பொருத்தமானதாக இருக்கிறது. தற்காலிக சந்தை போக்குகளின் அடிப்படையில் வர்த்தகம் செய்வதற்குப் பதிலாக, உள்ளார்ந்த மதிப்புள்ள வணிகங்களை வாங்குவதில் கவனம் செலுத்தும் "வாங்கிக் கொண்டே இரு" (Buy to keep) தத்துவத்தை அவர் ஆதரித்தார். அவரது "தலைகீழ் ஒப்புதல்" (Reverse confession) அணுகுமுறை - அதாவது அடிப்படை யதார்த்தங்களைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில் வருவாயை தானாகவே குறைப்பது - நிர்வாகத்தின் நேர்மையின் மதிப்பை எடுத்துக்காட்டியது. முதலீட்டாளர்களுக்கு, எளிமையான வணிக மாதிரிகள், வெளிப்படையான நிதி அறிக்கைகள் மற்றும் அதிகப்படியான கடன் அல்லது சிக்கலான நிதி கருவிகளைச் சாராமல் சந்தை சரிவுகளைத் தாங்கும் நிதி வலிமை கொண்ட நிறுவனங்களுக்கு முன்னுரிமை அளிப்பதே முக்கிய பாடம்.