இந்தியாவில் சிறப்பு முதலீட்டு நிதிகள்: முதலீட்டாளர்கள் என்ன தெரிந்து கொள்ள வேண்டும்?

Detailed Coverage

சிறப்பான முதலீட்டு நிதிகள் என்றால் என்ன?

இந்திய முதலீட்டு சந்தையில், சிறப்பு முதலீட்டு நிதிகள் (Specialized Investment Funds - SIFs) என்ற புதிய வகை நிதி தயாரிப்புகள் அறிமுகப்படுத்தப்பட்டுள்ளன. இவை வழக்கமான மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் பயன்படுத்தும் 'வாங்கி வைத்திருத்தல்' (buy and hold) உத்திக்கு அப்பாற்பட்ட மேம்பட்ட உத்திகளை வழங்குகின்றன. இவை மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளைப் போலவே ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்பின் கீழ் செயல்பட்டாலும், அவற்றின் உள் கட்டமைப்பு மற்றும் நிர்வாக சுதந்திரம் கணிசமாக வேறுபடுகின்றன.

செயல்பாட்டு வேறுபாடுகள்

வழக்கமான மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் பொதுவாக நீண்ட கால பங்கு முதலீடுகளில் மட்டுமே கவனம் செலுத்துகின்றன. ஆனால், SIF-கள் நிதி மேலாளர்களுக்கு டெரிவேட்டிவ்ஸ் (derivatives) பயன்படுத்தவும், ஹெட்ஜிங் (hedging) உத்திகளை செயல்படுத்தவும், மற்றும் வரையறுக்கப்பட்ட ஷார்ட் பொசிஷன்களை (short positions) எடுக்கவும் சுதந்திரம் அளிக்கின்றன. இதன் மூலம், சந்தை வீழ்ச்சியடையும் போது லாபம் ஈட்டவோ அல்லது மூலதனத்தைப் பாதுகாக்கவும் மேலாளர்களுக்கு வாய்ப்பு கிடைக்கிறது. இருப்பினும், இது வழக்கமான திட்டங்களில் இல்லாத சிக்கல்களையும் அதிக ஆபத்துகளையும் கொண்டு வருகிறது.

இந்த நெகிழ்வுத்தன்மை காரணமாக, SIF-கள் வழக்கமான மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளுக்கு உயர் செயல்திறன் கொண்ட மாற்றாக கருதப்படக்கூடாது என்று சந்தை நிபுணர்கள் அறிவுறுத்துகின்றனர். சிக்கலான உத்திகளை நம்பியிருப்பதால், இந்த நிதிகளின் செயல்திறன் பெரும்பாலும் நிதி மேலாளரின் திறமை மற்றும் கடந்த கால அனுபவத்தைப் பொறுத்தது. பாரம்பரிய மியூச்சுவல் ஃபண்ட் நிர்வாகத்தில் வெற்றிகரமாக இருந்தாலே, இந்த மிகவும் தீவிரமான மாற்று முதலீட்டு பாணிகளிலும் வெற்றி பெறுவார்கள் என்று கூற முடியாது.

போர்ட்ஃபோலியோவில் இவற்றின் பங்கு

அதிக ஏற்ற இறக்கம், துறை சார்ந்த சுழற்சிகள் அல்லது பக்கவாட்டு சந்தை நகர்வுகள் (sideways movement) உள்ள சந்தைகளில் இந்த நிதிகள் மிகவும் பயனுள்ளதாக இருக்கும். இங்கு வழக்கமான நீண்ட கால முதலீடுகள் கொண்ட நிதிகள் சிரமப்படலாம். ஒரு வலுவான புல் மார்க்கெட் (bull market) சமயங்களில், ஒரு ஹெட்ஜிங் செய்யப்பட்ட SIF-ஐ விட, முழுமையாக முதலீடு செய்யப்பட்ட வழக்கமான பங்கு நிதி அதிக லாபத்தை தரக்கூடும். SIFகள் பணமாகவோ அல்லது ஹெட்ஜ்களிலோ ஒரு பகுதியை வைத்திருக்கலாம்.

இந்த சிக்கலான தன்மையைக் கருத்தில் கொண்டு, நிதி ஆலோசகர்கள் SIF-களை ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவின் முக்கிய, நீண்ட கால முதலீடுகளுக்குப் பதிலாக, ஒட்டுமொத்த சொத்துக்களின் ஒரு சிறிய பகுதியாக ('satellite allocation') கருத பரிந்துரைக்கின்றனர். முதலீட்டாளரின் இடர் ஏற்புத் திறனைப் பொறுத்து, இந்த முதலீட்டை அவர்களின் மொத்த நிதிச் சொத்துக்களில் 5% முதல் 20% வரை கட்டுப்படுத்துவது பொதுவான பரிந்துரையாகும்.

ஆபத்துகள் மற்றும் கவனிக்க வேண்டியவை

இந்த தயாரிப்புகளில் முதலீடு செய்ய விரும்புவோர், நிதியின் பணப்புழக்க விதிமுறைகள் (liquidity terms), குறிப்பிட்ட டெரிவேட்டிவ்ஸ் வெளிப்பாடு (derivative exposure), மற்றும் சாத்தியமான இழப்புகள் அல்லது சரிவுகளை மேலாளர் எவ்வாறு கையாள்கிறார் என்பது போன்ற வெளிப்படைத்தன்மைக்கு முன்னுரிமை அளிக்க வேண்டும். இந்த நிதிகள் பிரபலமடைந்து வரும் நிலையில், குறிப்பாக ஈக்விட்டி, கடன் மற்றும் ஆர்பிட்ரேஜ் கலந்த ஹைப்ரிட் மாதிரிகளில், எந்தவொரு முதலீட்டாளருக்கும் முதன்மையான கவனிக்க வேண்டிய அம்சம் நிதி மேலாளரின் செயல்திறனின் நிலைத்தன்மையாகும்.

முதலீடு செய்வதற்கு முன், ஒவ்வொரு SIF-ன் குறிப்பிட்ட முதலீட்டு ஆணையை (investment mandate) மதிப்பாய்வு செய்ய வேண்டும். ஏனெனில் உத்திகளின் வரம்பு நிதிக்கு நிதி கணிசமாக வேறுபடலாம். இந்த பிரிவில் ஒரு முதலீட்டின் வெற்றி என்பது, மேலாளர் அதிகப்படியான அல்லது நிர்வகிக்கப்படாத ஆபத்தை எடுக்காமல் பல்வேறு சந்தை சுழற்சிகளை எவ்வளவு திறம்பட கையாள்கிறார் என்பதைப் பொறுத்தது.