Whalesbook
SpaceX-ன் IPO-வில் சுமார் **$100 பில்லியன்** வரை முதலீட்டாளர்கள் ஆர்வம் காட்டியுள்ளனர். ஆனால், சமீபத்தில் வந்த சில சீன IPO-க்களில் **$400 பில்லியன்**-க்கு மேல் ஆர்டர்கள் குவிந்துள்ளன. இந்த பெரிய வித்தியாசம், வெறும் கம்பெனியின் மதிப்பை மட்டும் காட்டாமல், சந்தை செயல்படும் விதத்தையும், கடன் வாங்கி முதலீடு செய்யும் முறையையும் பொறுத்தது.
என்ன நடந்தது?
SpaceX (Space Exploration Technologies Corp.) நிறுவனம் அதன் Initial Public Offering (IPO)-வை சமீபத்தில் முடித்தது. இதில் சில்லறை முதலீட்டாளர்களிடம் இருந்து $100 பில்லியன்-க்கும் அதிகமான ஆர்வம் காட்டப்பட்டது. உலக அளவில் இது ஒரு பெரிய தொகை என்றாலும், சீன மற்றும் ஹாங்காங் சந்தைகளில் நடந்த சில IPO-க்களுடன் ஒப்பிடும்போது இது குறைவு. உதாரணமாக, MetaX Integrated Circuits Shanghai Co. நிறுவனத்தின் IPO-க்கு $444 பில்லியன் வரை ஆர்டர்கள் வந்துள்ளன. அதேபோல், ஹாங்காங் சேர்ந்த Mixue Group என்ற நிறுவனத்திற்கு $230 பில்லியன் ஆர்டர்கள் கிடைத்தன. இந்த எண்கள், வெவ்வேறு சந்தைகளில் சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் IPO-க்களில் எப்படி பங்கேற்கிறார்கள் என்பதில் உள்ள பெரிய வித்தியாசத்தை காட்டுகிறது.
ஏன் இந்த எண்கள் இவ்வளவு வித்தியாசமாக உள்ளன?
ஒரு முதலீட்டாளருக்கு, அதிக ஆர்டர்கள் வந்தால் அந்த கம்பெனிக்கு அதிக தேவை இருக்கிறது என்று அர்த்தம். ஆனால், எல்லா சந்தைகளிலும் IPO செயல்முறை ஒரே மாதிரி இருப்பதில்லை. சீனாவில், IPO செயல்முறை பெரும்பாலும் ஒரு லாட்டரி போல செயல்படுகிறது. முதலீட்டாளர்கள் முழு பணத்தையும் முன்பே கட்டாமலேயே பெரிய தொகைகளுக்கு விண்ணப்பிக்கலாம். விண்ணப்பத்திற்கு எந்த பண இழப்பும் இல்லாததால், சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் பல IPO-க்களுக்கு விண்ணப்பிக்கிறார்கள். முதல் நாளில் அதிக விலைக்கு போகும் ஷேர்களை வாங்க இது ஒரு வாய்ப்பு. இதனால், லட்சக்கணக்கானோர் பங்கேற்கும் இந்த முறை, ஆர்டர் புத்தகத்தின் அளவை இயற்கையாகவே அதிகரிக்கிறது.
ஹாங்காங்கில், இங்கு கடன் வாங்கி முதலீடு செய்யும் முறை (leverage) முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது. பல சில்லறை முதலீட்டாளர்கள், IPO விண்ணப்பங்களின் அளவை அதிகரிக்க புரோக்கர்களிடம் இருந்து கடன் வாங்குகிறார்கள். அடுத்த பெரிய டெக் கம்பெனியை தவறவிடக்கூடாது என்ற பயம் இந்த பழக்கத்தை தூண்டுகிறது. இப்படி கடன் வாங்கி முதலீடு செய்வது அதிகமாக இருக்கும்போது, மொத்த ஆர்டர் புத்தகம் சில நூறு பில்லியன்களை எளிதில் எட்டிவிடும். ஆனால், உண்மையில் முதலீடு செய்யப்படும் பணம் அதைவிட மிகக் குறைவாகவே இருக்கும். இது அமெரிக்கா அல்லது இந்திய சந்தைகளில் இருந்து முற்றிலும் மாறுபட்டது. அங்கு, முன்பணம் மற்றும் கடன் வாங்குவதில் கட்டுப்பாடுகள் அதிகம்.
புவிசார் அரசியல் மற்றும் தொழில்நுட்ப கோணம்
இந்த தேவை வேறுபாடு, செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) மற்றும் செமிகண்டக்டர் துறைகளைச் சுற்றியுள்ள உலகளாவிய சூழலுடனும் தொடர்புடையது. SpaceX-ன் பங்குகள், அமெரிக்காவின் ஏற்றுமதி கட்டுப்பாடுகள் காரணமாக சீன மற்றும் ஹாங்காங் முதலீட்டாளர்களுக்கு கிடைக்கவில்லை. தேசிய பாதுகாப்பு அல்லது AI ஆதிக்கத்திற்கு முக்கியமானதாகக் கருதப்படும் நிறுவனங்களில் வெளிநாட்டு முதலீட்டை இந்த கட்டுப்பாடுகள் தடுக்கின்றன. இதனால், அமெரிக்க டெக் கம்பெனிகளுக்கு உலகளவில் புகழ் இருந்தாலும், உள்ளூர் அணுகல் குறைவாக உள்ளது. இதற்கிடையில், சீன முதலீட்டாளர்கள் உள்ளூர் கொள்கைகள் மற்றும் அரசாங்க ஆதரவின் பயனாளிகளாகக் கருதும் உள்நாட்டு தொழில்நுட்பம் மற்றும் AI விநியோகச் சங்கிலி நிறுவனங்களில் பணத்தை முதலீடு செய்கிறார்கள்.
முதலீட்டாளர்கள் இதை எப்படிப் புரிந்து கொள்ளலாம்?
ஒரு தனிப்பட்ட முதலீட்டாளருக்கு, பெரிய ஆர்டர் புத்தகம் என்பது ஒரு நிறுவனத்தின் அடிப்படை வலிமையைக் குறிக்காது என்பதை நினைவில் கொள்ள வேண்டும். $400 பில்லியன் ஆர்டர்கள் பெற்ற ஒரு IPO, $100 பில்லியன் ஆர்டர்கள் பெற்றதை விட சிறந்தது அல்லது அதிக மதிப்புடையது என்று அர்த்தமல்ல. பெரும்பாலும், வித்தியாசம் என்பது விளையாட்டின் விதிகளில் உள்ளது - குறிப்பாக, எவ்வளவு கடன் வாங்க அனுமதிக்கப்படுகிறது மற்றும் விண்ணப்பிப்பது எவ்வளவு எளிது என்பதில் தான்.
ஒரு IPO-வை மதிப்பிடும்போது, சந்தா விகிதத்தை மட்டும் பார்க்காமல், வணிக மாதிரி, மதிப்பீடு மற்றும் நீண்ட கால வருவாய் திறனில் கவனம் செலுத்துங்கள். அதிக சந்தா எண்கள் சில சமயங்களில் தவறான பாதுகாப்பு உணர்வை உருவாக்கும். குறிப்பாக, ஷேர் அறிமுகம் எதிர்பார்த்ததை விட லாபகரமாக இல்லாவிட்டால், கடன் வாங்கிய தொகை விரைவாக மறைந்துவிடும்.
முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?
எதிர்காலத்தில், பல்வேறு பிராந்தியங்களில் உள்ள ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் IPO தேவையை எவ்வாறு நிர்வகிக்கின்றன என்பதைக் கண்காணிக்க வேண்டும். அதிகப்படியான ஊகங்களைத் தடுக்க, கடன் வழங்கும் முறை மற்றும் சில்லறை விண்ணப்பங்கள் தொடர்பான விதிகளை பல பிராந்தியங்களில் உள்ள அதிகாரிகள் அடிக்கடி மாற்றுவார்கள். மேலும், AI துறையில் உள்ள பட்டியலிடப்பட்ட தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களின் செயல்திறனைக் கவனியுங்கள். இது இதுபோன்ற IPO-க்களுக்கான அதிக தேவை தொடருமா என்பதை பாதிக்கும். உலகளாவிய பட்டியல்களைப் பார்க்கும் எந்தவொரு முதலீட்டாளருக்கும், அதிக ஆர்டர் புத்தகங்களைச் சுற்றியுள்ள ஆரவாரத்தில் சிக்காமல் இருக்க இந்த உள்ளூர் சந்தை நுணுக்கங்களைப் புரிந்துகொள்வது அவசியம்.