ஷங்கர் ஷர்மா எச்சரிக்கை: இந்திய பங்குச் சந்தை 'விஷச் சந்தை' - முதலீட்டாளர்கள் கவனத்திற்கு!

இந்திய பங்குச் சந்தை தற்போது 'விஷச் சந்தையாக' மாறிவிட்டதாக மூத்த முதலீட்டாளர் ஷங்கர் ஷர்மா தெரிவித்துள்ளார். அதிகப்படியான ஊக வணிகம் (Speculation) காரணமாக, நிறுவனங்களின் அடிப்படை வளர்ச்சி மறைக்கப்படுவதாக அவர் கவலை தெரிவித்துள்ளார்.

என்ன நடந்தது?

இந்திய பங்குச் சந்தையின் தற்போதைய நிலை குறித்து மூத்த முதலீட்டாளர் ஷங்கர் ஷர்மா கடும் விமர்சனங்களை முன்வைத்துள்ளார். சந்தையை 'விஷச் சந்தை' என்று அவர் குறிப்பிட்டுள்ளார். சமீபத்திய கருத்துக்களில், சந்தை நீண்டகால நிறுவனங்களின் மதிப்பை விட குறுகியகால ஊக வணிகத்தில் அதிக கவனம் செலுத்துவதாக அவர் தெரிவித்துள்ளார். நான்கு தசாப்தங்களுக்கும் மேலாக இந்திய பங்குகளைக் கண்காணித்து வரும் ஷர்மா, தற்போதைய சூழல் நிறுவனங்களின் அடிப்படைகளை விட சந்தை வேகத்தால் (Momentum) இயக்கப்படுவதாகக் கூறியுள்ளார்.

ஊக வணிகத்தின் வளர்ச்சி

ஷர்மாவின் விமர்சனத்தின் முக்கிய அம்சம், ஊக வணிக வர்த்தகத்தின் (Speculative Trading) எழுச்சி, குறிப்பாக டெரிவேடிவ்ஸ் பிரிவில் (Derivatives Segment) இது அதிகமாக காணப்படுகிறது. கடந்த சில ஆண்டுகளில் இந்திய சந்தைகளில் சில்லறை வர்த்தகர்களின் (Retail Participation) எண்ணிக்கை கணிசமாக அதிகரித்துள்ள போதிலும், இந்த நடவடிக்கைகளில் பெரும்பகுதி ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் ஆப்ஷன்ஸ் (F&O) வர்த்தகத்தில் குவிந்துள்ளது. சந்தை சீர்திருத்த அமைப்பான செக்யூரிட்டீஸ் அண்ட் எக்ஸ்சேஞ்ச் போர்டு ஆஃப் இந்தியா (SEBI), டெரிவேடிவ்ஸ் பிரிவில் உள்ள பெரும்பாலான தனிப்பட்ட வர்த்தகர்கள் நிதி இழப்பைச் சந்திப்பதாக அடிக்கடி எச்சரித்துள்ளது. நவீன வர்த்தக செயலிகள் (Trading Apps) மற்றும் சமூக ஊடகப் போக்குகள் மூலம் எளிதாக அணுக முடிவதால், 'விரைவில் பணக்காரர் ஆகலாம்' என்ற மனப்பான்மை ஊக்குவிக்கப்படுவதாகவும், இது ஒட்டுமொத்த சந்தையின் ஆரோக்கியத்திற்கு தீங்கு விளைவிப்பதாகவும் ஷர்மாவின் கருத்துக்கள் கவலை தெரிவிக்கிறது.

வருவாய் எதிர்பார்ப்புகளுக்கு சவால்

சந்தை கட்டமைப்பிற்கு அப்பால், ஷர்மா செல்வம் உருவாக்கம் குறித்த பொதுவான நம்பிக்கைகளையும் கேள்விக்குள்ளாக்கினார். குறிப்பாக, மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் அல்லது பங்குச் சந்தை முதலீடுகள் ஆண்டுக்கு நிலையான 12% வருவாயை தொடர்ந்து வழங்கும் என்ற எதிர்பார்ப்பை அவர் கடுமையாக எதிர்த்தார். ஈக்விட்டி முதலீடு என்பது சந்தை சுழற்சிகள், மதிப்பீடுகள் (Valuations) மற்றும் நிறுவனங்களின் செயல்திறன் ஆகியவற்றைப் பொறுத்தது என்பதை அவர் வலியுறுத்தினார். நிலையான வருவாயை எதிர்பார்ப்பது, சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களின் அபாயங்களையும், நீண்டகால செல்வத்தில் நுழைவு விலையின் (Entry Pricing) தாக்கத்தையும் புறக்கணிக்கும் ஒரு தவறான கருத்து என்று ஷர்மா கூறுகிறார்.

சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு இது ஏன் முக்கியம்?

சராசரி சில்லறை முதலீட்டாளருக்கு, இந்த விமர்சனம் வர்த்தகத்திற்கும் (Trading) முதலீட்டிற்கும் (Investing) உள்ள வித்தியாசத்தை வேறுபடுத்திப் பார்க்க நினைவூட்டுகிறது. வர்த்தகம் பெரும்பாலும் விலை நகர்வுகள் மற்றும் தொழில்நுட்ப குறிகாட்டிகளால் (Technical Indicators) இயக்கப்படுகிறது, அதேசமயம் முதலீடு என்பது ஒரு நிறுவனம் காலப்போக்கில் அதன் வருவாய், லாபம் மற்றும் பணப்புழக்கத்தை (Cash Flow) வளர்க்கும் திறனை நம்பியுள்ளது. சந்தை ஊகங்களால் இயக்கப்படும்போது, பங்குகளின் விலைகள் அவற்றின் உண்மையான நிதி மதிப்பிலிருந்து விலகிச் செல்லக்கூடும். இது நீண்டகால முதலீட்டாளர்களுக்கு நியாயமான விலையில் நிறுவனங்களைக் கண்டறிவதை கடினமாக்குகிறது மற்றும் சந்தை உணர்வுகள் தவிர்க்க முடியாமல் மாறும்போது இழப்பு அபாயத்தை அதிகரிக்கிறது.

முதலீட்டாளர்கள் அடுத்து எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?

SEBI போன்ற ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் டெரிவேடிவ்ஸ் பிரிவின் வளர்ச்சியை எவ்வாறு தொடர்ந்து நிர்வகிக்கின்றன என்பதைக் கண்காணிக்க முதலீட்டாளர்கள் விரும்பலாம். வர்த்தகத்தில் அதிகரித்த விதிகள் அல்லது அதிக மார்ஜின் தேவைகள் (Margin Requirements) ஊக நடவடிக்கைகளை குறைக்கக்கூடும். கூடுதலாக, நிறுவனங்கள் தற்போதைய சந்தை மதிப்பீடுகளை நியாயப்படுத்த வலுவான வருவாய் வளர்ச்சியைத் தொடர்ந்து வழங்க முடியுமா என்பதில் கவனம் உள்ளது. சந்தை நிலைமைகள் உருவாகும்போது, சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கான முக்கிய அம்சம், குறுகியகால சந்தைப் போக்குகளைத் துரத்துவதை விட, நிதி ஒழுக்கம், நிறுவனங்களின் இருப்புநிலைக் குறிப்புகள் (Balance Sheets) மற்றும் நீண்டகால கால அளவுகள் (Long-term time horizons) ஆகியவற்றில் கவனம் செலுத்துவதாகும்.