Whalesbook
QIBs-ன் கைகொடுத்தல்!
SMR Jewels நிறுவனத்தின் IPO முடிவு, வெளிப்பார்வைக்கு ஒரு சிறிய வெற்றியாகத் தெரிந்தாலும், அதன் பின்னணியில் பலவீனமான தேவை இருந்தது. மொத்தத்தில் 1.09x சந்தா பெற்றிருந்தாலும், இது Qualified Institutional Buyers (QIBs) கடைசி நேரத்தில் காட்டிய ஆர்வத்தால் மட்டுமே சாத்தியமானது. அவர்களே தங்களுக்கு ஒதுக்கப்பட்ட பகுதியை 5.41x அளவுக்கு சந்தா செய்துள்ளனர். இந்த திடீர் ஆதரவு இல்லையென்றால், இந்த IPO படுதோல்வி அடைந்திருக்கும். இந்த ஆண்டில் பல சிறு நிறுவன IPO-க்கள் இதேபோன்ற காரணங்களால் தோல்வியைச் சந்தித்துள்ளன.
அசையும் உற்பத்தி மாதிரி (Outsourced Model)
பாரம்பரிய நகைக்கடைகளைப் போல அல்லாமல், SMR Jewels நிறுவனம் 'asset-light' எனப்படும் குறைந்த சொத்துக்களுடன், வெளிநபர்களைக் கொண்டு உற்பத்தியைச் செய்யும் மாதிரியைப் பின்பற்றுகிறது. இந்த முறை, உற்பத்தியை எளிதாகவும், முதலீட்டைக் குறைத்தும் விரிவாக்க உதவுகிறது. ஆனால், வெளி artisans மற்றும் கைவினைஞர்களை நம்பியிருப்பது, தரக் கட்டுப்பாட்டிலும், விநியோகச் சங்கிலியிலும் சிக்கல்களை ஏற்படுத்தலாம். IPO மூலம் திரட்டப்படும் நிதியைக் கொண்டு புதிய ஸ்டுடியோ அமைப்பதன் மூலம், உற்பத்தியை ஓரளவு மையப்படுத்தவும், கட்டுப்படுத்தவும் நிறுவனம் திட்டமிட்டுள்ளது. இது அதிக முதலீடு தேவைப்படும் ஒரு செயல்முறை.
முதலீட்டாளர் தயக்கம்: மதிப்பு மற்றும் நிர்வாகம்
முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் ஒருவித தயக்கம் காணப்படுகிறது. SME பிரிவில் உள்ள பல IPO-க்கள், அதிகப்படியான மதிப்பீட்டில் (Valuation) வந்து, பின்னர் லிஸ்டிங்கிற்குப் பிறகு சரிவைச் சந்திக்கின்றன. தற்போது, கிரே மார்க்கெட் பிரீமியம் (GMP) இந்த பங்கை நோக்கி எந்தவிதமான உற்சாகத்தையும் காட்டவில்லை. இதனால், ஜூன் 8 அன்று BSE SME பிளாட்ஃபார்மில் பட்டியலிடப்படும்போது, அதிக அளவு பங்குகளைச் சந்தை உள்வாங்குமா என்பது கேள்விக்குறியே. மேலும், மூன்றாம் தரப்பினரை நம்பி உற்பத்தி செய்வதால், அவர்களின் விநியோகச் சங்கிலியில் ஏற்படும் சிக்கல்கள் அல்லது தரத்தில் ஏற்படும் குறைபாடுகள் நிறுவனத்தின் லாபத்தைப் பாதிக்கலாம். SME பிரிவில் நிர்வாகத் தரநிலைகள் (Governance) முதன்மை சந்தையை விடக் குறைவாக இருப்பது, IPO-வின் போது பிட்டிங் காலத்தை நீட்டித்து, விலைப்பட்டையையும் குறைத்ததிலிருந்து தெரிகிறது.
எதிர்காலத் திட்டம்
IPO மூலம் திரட்டப்பட்ட நிதி, புதிய நகை ஸ்டுடியோ, கடன் குறைப்பு மற்றும் செயல்பாட்டு மூலதனத்திற்காகப் பயன்படுத்தப்படும். இதன் மூலம், வெறும் வடிவமைப்பு சார்ந்த நிறுவனமாக இல்லாமல், ஒரு முழுமையான உற்பத்தி நிறுவனமாக SMR Jewels மாறுமா என்பதுதான் முக்கியக் கேள்வி. ₹124.52 கோடி (2024) இலிருந்து ₹263.25 கோடி (2025) ஆக வருவாய் வளர்ச்சி என்பது ஈர்க்கக்கூடியது என்றாலும், இந்த வேகத்தைத் தக்கவைக்க, போட்டி நிறைந்த இந்த சந்தையில் புதிய ஸ்டுடியோ மட்டும் போதாது. பொதுச் சந்தையில் தனது விரிவாக்கத் திறனை நிரூபிப்பதே நிறுவனத்தின் எதிர்கால மதிப்பீட்டைத் தீர்மானிக்கும்.