புதிதாக அமல்படுத்தப்பட்டுள்ள Closing Auction Session (CAS) முறைக்கு எதிர்ப்பு தெரிவித்து, ரீடெய்ல் டிரேடர்கள் ஒரு பிரிவினர் ஆகஸ்ட் 12, 2026 அன்று ஒரு நாள் வர்த்தகத்தை நிறுத்தப் போவதாக அறிவித்துள்ளனர். கடந்த ஆகஸ்ட் 3 அன்று அறிமுகப்படுத்தப்பட்ட இந்த 20 நிமிட புதிய ஏல முறை, F&O-க்கு உட்பட்ட பங்குகளில் (stocks) குறியீடு மாறுபாடு (index divergence), பணப்புழக்கம் (liquidity) குறைவது மற்றும் ஆப்ஷன்ஸ் டிரேடர்களுக்கு (options traders) ஏற்படக்கூடிய இழப்புகள் குறித்து கவலைகளை எழுப்பியுள்ளது. இது தவிர, தற்போதைய வரி விதிப்புகள் மற்றும் அடிக்கடி நிகழும் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் மீதான அதிருப்தியும் இந்த போராட்டத்தில் எதிரொலிக்கிறது.
ஏன் இந்த அதிரடி போராட்டம்?
இந்திய பங்குச்சந்தையில் வர்த்தகம் செய்யும் ரீடெய்ல் டிரேடர்கள் (Retail Traders) ஒரு பகுதியினர், ஆகஸ்ட் 12, 2026 அன்று ஒரு நாள் முழு அடைப்பு போராட்டத்தை அறிவித்துள்ளனர். இதற்கு முக்கிய காரணம், சமீபத்தில் அறிமுகப்படுத்தப்பட்ட Closing Auction Session (CAS) முறையாகும். சமூக வலைத்தளங்களில் பரவலாகப் பேசப்படும் இந்த முடிவு, புதிய தீர்வு நடைமுறைகள் (settlement process) மீதான வர்த்தக சமூகத்தின் அதிருப்தியையும், நீண்ட காலமாக இருக்கும் வரி விதிப்புகள் (tax structures) மற்றும் அடிக்கடி நிகழும் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் (regulatory updates) மீதான கவலைகளையும் பிரதிபலிக்கிறது.
புதிய ஏல முறை (CAS) - என்னதான் நடக்கிறது?
இந்த பிரச்சனையின் ஆணி வேராக இருப்பது, SEBI கடந்த ஆகஸ்ட் 3, 2026 அன்று அமல்படுத்திய CAS முறையாகும். பழைய விதிப்படி, பங்குச்சந்தையின் இறுதி விலை (closing price) என்பது, கடைசி 30 நிமிட வர்த்தகத்தின் Volume-Weighted Average Price (VWAP) அடிப்படையில் கணக்கிடப்பட்டது. ஆனால், புதிய முறையின்படி, டெரிவேட்டிவ் வர்த்தகத்திற்கு (derivatives trading) தகுதியான பங்குகளுக்கு மட்டும், மதியம் 3:15 PM முதல் 3:35 PM வரை ஒரு 20 நிமிட ஏல நேரம் ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது.
ஒழுங்குமுறை ஆணையத்தின் (regulators) கூற்றுப்படி, இந்த மாற்றத்தின் நோக்கம், விலை கண்டுபிடிப்பை (price discovery) மேம்படுத்துவதும், இந்திய சந்தை நடைமுறைகளை உலகளாவிய தரநிலைகளுக்கு இணக்கமாக கொண்டுவருவதும் ஆகும். ஆனால், இந்த மாற்றம் சுமூகமாக நடைபெறவில்லை. புதிய மாற்றத்தால், ரொக்கச் சந்தை (cash market) பிற்பகல் 3:35 PMக்கு முடிவடையும் போது, டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தை (derivatives segment) 3:40 PM வரை தொடர்கிறது. இந்த நேர வித்தியாசம், இரண்டு பிரிவுகளிலும் வர்த்தகம் செய்பவர்களுக்கு முக்கிய பிரச்சனையாக உருவெடுத்துள்ளது.
டிரேடர்கள் ஏன் கவலைப்படுகிறார்கள்?
இந்த போராட்டத்தில் பங்கேற்கும் ரீடெய்ல் டிரேடர்கள், புதிய ஏல முறை "குருட்டுப் புள்ளிகளை" (blind spots) உருவாக்குவதாகவும், சந்தையின் செயல்திறனைக் குறைப்பதாகவும் குற்றம் சாட்டுகின்றனர். முக்கிய குறியீடுகளான Nifty மற்றும் Sensex-ன் இறுதி விலைகளுக்கு இடையே குறிப்பிடத்தக்க வேறுபாடு காணப்படுவதாக அவர்கள் கூறுகின்றனர். போதுமான பணப்புழக்கம் (liquidity) இல்லாததால், ஏலத்தின் மூலம் கிடைக்கும் இறுதி விலைகள் தவறாக அமைந்து, எதிர்பாராத நிதி இழப்புகளுக்கு வழிவகுக்கும் என டிரேடர்கள் வாதிடுகின்றனர். குறிப்பாக, இந்த இறுதி விலைகளை அடிப்படையாகக் கொண்டு தீர்வு செய்யப்படும் ஆப்ஷன்ஸ் பொசிஷன்களில் (options positions) இது பெரும் பாதிப்பை ஏற்படுத்துகிறது.
மேலும், இந்த போராட்டம், சிறு ரீடெய்ல் முதலீட்டாளர்களைப் பாதிப்பதாகக் கருதப்படும் "அடிக்கடி நிகழும் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களுக்கு" (frequent regulatory changes) எதிரான ஒரு நிலைப்பாடாக பார்க்கப்படுகிறது. புதிய ஏல நேரத்தில் பணப்புழக்கம் குறைவது மற்றும் ரொக்கச் சந்தை மற்றும் F&O வர்த்தக இறுதி நேரங்கள் பொருந்தாதபோது பொசிஷன்களை நிர்வகிப்பதில் உள்ள சிரமங்களுக்கு ஒழுங்குமுறை ஆணையத்தின் கவனத்தை ஈர்க்கும் முயற்சியே இந்த போராட்டம்.
ஒழுங்குமுறை நிலைப்பாடு மற்றும் சந்தை தாக்கம்
ஒழுங்குமுறை கண்ணோட்டத்தில், சந்தை உள்கட்டமைப்பை நவீனமயமாக்குவதற்கும், கடைசி நிமிட ஏற்ற இறக்கங்களின் (volatility) தாக்கத்தைக் குறைப்பதற்கும் இந்த மாற்றங்கள் செய்யப்பட்டுள்ளன. உலகளாவிய சந்தைகளில் இறுதி விலைகளை நிர்ணயிக்கும் முறைகளை தரப்படுத்துவதற்கான பரந்த முயற்சியின் ஒரு பகுதியாக இந்த சீர்திருத்தங்கள் இருப்பதாக அதிகாரிகள் குறிப்பிட்டுள்ளனர். மேலும், புதிய ஏல முறையை திரும்பப் பெறுவதற்கான எந்தவொரு அதிகாரப்பூர்வ அறிகுறியும் இல்லை.
முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் சந்தை பங்கேற்பாளர்களைப் பொறுத்தவரை, பிற்பகல் 3:15 PM முதல் 3:40 PM வரையிலான நேரத்தில் அதிகரிக்கக்கூடிய ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் தீர்வு ஆபத்து (settlement risk) ஆகியவை முக்கிய கவலையாக உள்ளது. ஆகஸ்ட் 12 போராட்டம் நெருங்கி வருவதால், ரொக்கப் பிரிவில் பங்கேற்பு குறைவது ஒட்டுமொத்த சந்தை ஆழத்தை (market depth) பாதிக்குமா அல்லது தற்காலிக விலை திறமையின்மையை (price inefficiencies) ஏற்படுத்துமா என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிக்க வேண்டும். புதிய ஏல யுக்திகளுக்கு டிரேடர்கள் எவ்வளவு விரைவாக ஏற்பார்கள் மற்றும் ரொக்க மற்றும் டெரிவேட்டிவ் இறுதி நேரங்களுக்கு இடையிலான தொழில்நுட்ப சிக்கல்களைத் தீர்க்க ஒழுங்குமுறை ஆணையம் ஏதேனும் கூடுதல் தெளிவுரைகளை வெளியிடுமா என்பதைப் பொறுத்தே ரீடெய்ல் முதலீட்டாளர்களின் நீண்டகால உணர்வு மற்றும் பங்கேற்பு அமையும்.