செப்டம்பர் 2024 சந்தை உச்சத்தைத் தொட்ட பிறகு பெருமளவில் சரிந்த பங்குகளை தற்போது சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் தைரியமாக வாங்கி வருகின்றனர். 'விழும் கத்தியைப் பிடிப்பது' (catching falling knives) எனப்படும் இந்த உத்தி, தங்களது முதலீடுகளைக் குறைக்கும் பெரிய முதலீட்டாளர்களின் போக்கிற்கு நேர்மாறாக உள்ளது. வெறும் விலை குறைவை மட்டும் பார்த்து அடிப்படை பலத்தை ஆராயாமல் பங்குகளை வாங்குவது முதலீட்டாளர்களுக்கு ஆபத்தை ஏற்படுத்தும்.
என்ன நடந்தது?
செப்டம்பர் 2024-ல் இந்திய பங்குச் சந்தை அதன் உச்சத்தை எட்டிய பிறகு, பல துறைகளில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க சரிவு ஏற்பட்டுள்ளது. ஒட்டுமொத்த சந்தை மனநிலை எச்சரிக்கையுடன் இருந்தபோதிலும், 1,993 NSE நிறுவனங்களின் தரவுகளை ஆராய்ந்ததில் ஒரு முக்கிய போக்கு தெரியவந்துள்ளது: தனிப்பட்ட சில்லறை முதலீட்டாளர்கள், விலை கடுமையாகச் சரிந்த பங்குகளில் தங்கள் பங்குகளை தைரியமாக அதிகரித்து வருகின்றனர். இது வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) மற்றும் பரஸ்பர நிதிகள் (Mutual Funds) உட்பட நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் நடவடிக்கைக்கு முற்றிலும் நேர்மாறானது. அவர்கள் இதேபோன்ற செயல்திறன் குன்றிய பங்குகளில் இருந்து தங்கள் முதலீடுகளை பெரும்பாலும் குறைத்து வருகின்றனர்.
'விழும் கத்தியைப் பிடிக்கும்' உத்தி விளக்கம்
சந்தை வட்டாரத்தில் இது பெரும்பாலும் 'விழும் கத்தியைப் பிடிப்பது' (catching falling knives) என்று அழைக்கப்படுகிறது. ஒரு நிறுவனத்தின் பங்கு விலை வேகமாக வீழ்ச்சியடையும் போது, அது விரைவில் ஒரு நிலையை அடைந்து மீண்டும் உயரும் என்ற நம்பிக்கையில் முதலீட்டாளர் அந்தப் பங்குகளை வாங்குவதே இந்த உத்தியாகும். விலை வீழ்ச்சி அதிகமாக ஆக, தனிப்பட்ட முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பங்குகளை அதிகரிக்கும் எண்ணிக்கை அதிகமாகிறது என்று தரவுகள் காட்டுகின்றன. செப்டம்பர் 2024 உச்சநிலையிலிருந்து 60% க்கும் மேல் சரிந்த நிறுவனங்களில், 83% க்கும் அதிகமானவற்றில் சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்குகள் அதிகரித்துள்ளன. Ola Electric மற்றும் Go Fashion போன்ற பங்குகளில், விலை கடுமையாகச் சரிந்தாலும், சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் குவிப்பு அதிகமாகக் காணப்படுகிறது.
நிறுவனங்கள் ஏன் விலகிச் செல்கின்றன?
விரிவான ஆராய்ச்சி மற்றும் நீண்ட கால மதிப்பீட்டு மாதிரிகளை நம்பியிருக்கும் நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் வேறு பாதையைத் தேர்ந்தெடுத்துள்ளனர். விலை 60% க்கும் மேல் வீழ்ச்சியடைந்த நிறுவனங்களில், FIIs மற்றும் பரஸ்பர நிதிகள் பெரும்பாலும் நிகர விற்பனையாளர்களாக இருந்துள்ளனர். உதாரணமாக, Allcargo Logistics மற்றும் Sterling & Wilson Renewable Energy போன்ற நிறுவனங்களில், தனிப்பட்ட முதலீட்டாளர்களின் பங்குகள் உயர்ந்தபோதிலும், நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் பங்கு கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது. விலை வீழ்ச்சிக்கு அடிப்படையான காரணங்களான லாப வரம்புகள் குறைவது, கடன் அழுத்தம் அல்லது தேவை குறைவது போன்ற சிக்கல்களைப் பெரிய முதலீட்டாளர்கள் கண்டிருக்கலாம். இது வெறும் வாங்கும் வாய்ப்பாக அவர்களுக்குத் தெரியவில்லை.
மதிப்பீட்டுப் பொறி (Valuation Trap)
சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு உள்ள மிக முக்கியமான ஆபத்துகளில் ஒன்று, 'மலிவான பங்கு' (cheap stock) மற்றும் 'மதிப்புப் பொறி' (value trap) ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான வேறுபாட்டைப் புறக்கணிப்பதாகும். 50% குறைந்த ஒரு பங்கு தானாகவே மலிவானதாகிவிடாது. அதே காலகட்டத்தில் நிறுவனத்தின் வருவாய், லாபம் அல்லது பணப்புழக்கம் 70% குறைந்திருந்தால், அதன் மதிப்பீட்டு விகிதத்தின் (P/E ratio) படி, அந்தப் பங்கு உண்மையில் விலை உயர்ந்ததாகிவிட்டது. Epack Durable, Entero Healthcare, மற்றும் Easy Trip Planners போன்ற அதிக P/E விகிதங்களைக் கொண்ட நிறுவனங்களில், இந்தப் பங்குகளின் விலை சரிந்தாலும், சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பங்குகளை தொடர்ந்து அதிகரித்துள்ளனர் என்பதை தரவுகள் காட்டுகின்றன. அடிப்படை வணிகத்தின் தரம் குறைந்து வந்தால், 'டிப்'பில் வாங்குவது லாபத்திற்கு உத்தரவாதம் அளிக்காது.
அடுத்து முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?
முதலீடு செய்ய விரும்புவோர், தற்காலிக விலை சரிவுக்கும், வணிகத்தின் ஆரோக்கியத்தில் ஏற்படும் நீண்ட கால சரிவுக்கும் உள்ள வேறுபாட்டைப் பிரித்துப் பார்ப்பது முக்கியம். முதலீட்டாளர்கள் பங்கு விலை விளக்கப்படங்களைத் தாண்டி, கீழ்க்கண்டவற்றில் கவனம் செலுத்தலாம்:
- வணிக அடிப்படை (Business Fundamentals): வருவாய் மற்றும் லாபத்தின் போக்கு நீடித்ததா அல்லது நிறுவனம் அமைப்பு சார்ந்த வளர்ச்சிச் சிக்கல்களை எதிர்கொள்கிறதா?
- கடன் மற்றும் பணப்புழக்கம் (Debt and Cash Flow): நிறுவனம் தனது கடனை நிர்வகிக்கிறதா அல்லது விலை வீழ்ச்சி நிதி நெருக்கடியைக் குறிக்கிறதா?
- நிறுவனச் செயல்பாடு (Institutional Activity): சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் நிறுவனங்களைப் பின்பற்ற வேண்டியதில்லை என்றாலும், பரஸ்பர நிதிகள் மற்றும் FIIs-ன் தொடர்ச்சியான வெளியேற்றம் பெரும்பாலும் நிர்வாகம் அல்லது செயல்படுத்துதல் தொடர்பான ஆழ்ந்த கவலைகளைக் குறிக்கிறது.
- மதிப்பீட்டு அளவீடுகள் (Valuation Metrics): உச்சநிலையிலிருந்து எவ்வளவு தூரம் பங்குகள் வீழ்ச்சியடைந்துள்ளன என்பதை மட்டும் பார்க்காமல், எதிர்கால வளர்ச்சி வாய்ப்புகளால் அதன் மதிப்பீடு நியாயப்படுத்தப்படுகிறதா என்பதைச் சரிபார்க்கவும்.