இந்தியாவின் முன்னணி IT நிறுவனங்களான Wipro, Infosys போன்றவற்றின் பங்குகளில், புரோப்பரைட்டரி டிரேடர்கள் (Prop Traders) தற்போது ஒரு புதிய உத்தியைக் கையாண்டு லாபம் ஈட்டி வருகின்றனர். 'ரிவர்ஸ் ஆர்பிட்ரேஜ்' என அழைக்கப்படும் இந்த முறையில், பங்கின் ஃபியூச்சர்ஸ் விலை (Futures Price) அதன் ஸ்பாட் விலையை (Spot Price) விட குறைவாக இருக்கும் நிலையை சாதகமாகப் பயன்படுத்தி வருமானம் பார்க்கிறார்கள். இது கம்பெனிகளின் அடிப்படை வணிக ஆரோக்கியத்துடன் தொடர்பில்லாத, சந்தை சார்ந்த நகர்வாகும்.
'ரிவர்ஸ் ஆர்பிட்ரேஜ்' என்றால் என்ன?
இந்தியாவின் முக்கிய IT நிறுவனங்களான Wipro, Infosys, HCL Technologies, மற்றும் Tata Consultancy Services (TCS) ஆகியவற்றின் பங்குகளில், சிறப்பு டிரேடர்கள் ஒரு புதிய லாப உத்தியை செயல்படுத்தி வருகின்றனர். தேசிய பங்குச் சந்தையின் (NSE) பங்குகள் கடன் வழங்கும் மற்றும் வாங்கும் (Stock Lending and Borrowing Mechanism - SLBM) முறையைப் பயன்படுத்தி, 'ரிவர்ஸ் ஆர்பிட்ரேஜ்' என்ற இந்த உத்தியை மேற்கொள்கின்றனர்.
பொதுவாக, ஃபியூச்சர்ஸ் ஒப்பந்தங்களின் விலை, அதன் ஸ்பாட் விலையை விட சற்று அதிகமாகவே இருக்கும். ஏனெனில், அந்த நிலையை அடுத்த மாதத்திற்கு கொண்டு செல்வதற்கான செலவுகள் அதில் அடங்கும். ஆனால், கடந்த 15 மாதங்களாக IT துறை, ஒட்டுமொத்த நிஃப்டி குறியீட்டுடன் ஒப்பிடும்போது சற்று பின்தங்கியுள்ளது. குறிப்பாக, செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) துறையில் முதலீடு செய்யும் உலகளாவிய தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களுக்கு முதலீடுகள் செல்வதால், IT பங்குகளின் மீது ஒருவிதமான விற்பனை அழுத்தம் நிலவுகிறது. இதனால், சில சமயங்களில் ஃபியூச்சர்ஸ் ஒப்பந்தங்களின் விலை, ஸ்பாட் விலையை விட குறைவாக வர்த்தகமாகிறது. இந்த விலையிடைவெளியை (Price Gap) டிரேடர்கள் சாதகமாகப் பயன்படுத்திக் கொள்கின்றனர்.
இந்த உத்தி எப்படி வேலை செய்கிறது?
விலை வித்தியாசம் இருக்கும்போது, டிரேடர்கள் கேஷ் சந்தையில் (Cash Market) பங்குகளை விற்றுவிட்டு, அதே சமயம் மலிவான ஃபியூச்சர்ஸ் ஒப்பந்தத்தை வாங்குகின்றனர். பங்குகளை கடன் வாங்கி கேஷ் விற்பனையை ஈடுகட்டுவதால், அவர்கள் இந்த விலை வித்தியாசத்தை லாபமாகப் பதிய வைத்துக் கொள்கின்றனர். ஒப்பந்தம் முதிர்வடையும் தேதியை நெருங்கும்போது, ஸ்பாட் மற்றும் ஃபியூச்சர்ஸ் விலைகள் பொதுவாக ஒன்றிணையும். அப்போது, கடன் வாங்கிய பங்குகளை திருப்பி அளித்து, செலவுகள் மற்றும் வரிகளைக் கழித்த பிறகு, மீதமுள்ள தொகையை லாபமாக எடுத்துக் கொள்கின்றனர்.
சந்தையில் இதன் தாக்கம்
ஜூன் மாத தரவுகளின்படி, Wipro பங்குகள் அதிக அளவில் கடன் வாங்கப்பட்டுள்ளன. சுமார் 12.24 கோடி பங்குகள் கடன் வாங்கப்பட்டுள்ளன. Infosys-ல் 2.91 கோடி பங்குகளும், HCLTech-ல் 1.50 கோடி பங்குகளும், TCS-ல் 53 லட்சம் பங்குகளும் கடன் வாங்கப்பட்டுள்ளன. இந்த நான்கு நிறுவனங்களும் சேர்ந்து, அந்த மாதத்தில் SLBM-ல் கடன் வாங்கப்பட்ட மொத்தப் பங்குகளில் பாதிக்கும் மேல் உள்ளன.
முதலீட்டாளர்களுக்கான கவனிக்க வேண்டியவை
தனிப்பட்ட முதலீட்டாளர்கள், இந்த தொழில்நுட்ப வர்த்தக நடவடிக்கைக்கும், நிறுவனங்களின் அடிப்படை நிதிநிலைக்கும் (Fundamental Performance) உள்ள வித்தியாசத்தைப் புரிந்துகொள்ள வேண்டும். இந்த உத்தி, நிறுவனத்தின் வருவாய், லாப வரம்புகள் அல்லது கடன் அளவில் ஏற்படும் மாற்றங்களால் அல்லாமல், சந்தை இயக்கவியல் (Market Mechanics) மற்றும் துறை சார்ந்த விலை அழுத்தத்தால் (Sectoral Pricing Pressure) மட்டுமே இயங்குகிறது. ஃபியூச்சர்ஸ் ஒப்பந்தங்கள் முதிர்வடையும்போது இவை தீர்க்கப்படுவதால், நீண்டகால பங்குதாரர் மதிப்பில் இதன் தாக்கம் குறைவாகவே இருக்கும்.
AI முதலீடுகள் மற்றும் ஒட்டுமொத்த IT துறையின் செயல்பாடு, எதிர்கால குவார்ட்டர்களில் எப்படி இருக்கப் போகிறது என்பதைப் பொறுத்தே, இந்த ரிவர்ஸ் ஆர்பிட்ரேஜ் உத்தியின் லாபம் தொடரும்.