Whalesbook
ஈட்டும் லாபத்தை தாண்டிய கதை
சந்தை ஆய்வாளர்கள் Power Grid Corporation-ஐ, நுகர்வோர் அல்லது உற்பத்தித் துறையில் உள்ள மற்ற நிறுவனங்களைப் போல தவறாக மதிப்பிடுகின்றனர். இது ஒரு மின்சார பரிமாற்ற அமைப்பின் முதுகெலும்பாக செயல்படுகிறது. இங்கு வருவாய் போட்டி விலையால் வருவதில்லை, மாறாக ஒழுங்குமுறை அமைப்புகளின் அனுமதியால் கிடைக்கிறது. மிகப்பெரிய முதலீட்டுச் செலவை (capital expenditure) நிலைத்த, நீண்டகால ஈக்விட்டி மீதான வருமானமாக (Return on Equity - RoE) மாற்றுவதே இதன் முக்கிய நோக்கம். இதற்கு மத்திய மின்சார ஒழுங்குமுறை ஆணையத்தின் (Central Electricity Regulatory Commission - CERC) ஒப்புதல் உண்டு.
கட்டமைப்பின் பாதுகாப்பு
இந்த நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு ஸ்திரத்தன்மை, பொருளாதார ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மத்தியிலும், அதன் ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட செலவு மீட்பு கட்டமைப்பால் (regulated cost-recovery architecture) பாதுகாக்கப்படுகிறது. கடன் செலவுகள் (borrowing costs) அதிகரிக்கும் போது பாதிக்கப்படும் தனியார் துறை போட்டியாளர்களைப் போலல்லாமல், Power Grid 'cost-plus tariff' முறையைப் பயன்படுத்துகிறது. இந்த முறை, வட்டி விகித ஏற்ற இறக்கத்தின் சுமையை இறுதிப் பயனருக்கு கட்டண சரிசெய்தல்கள் மூலம் மாற்றுகிறது. எனவே, சந்தை உணர்வுகள் அல்லது டிவிடெண்ட் எதிர்பார்ப்புகளால் பங்கு விலை மாறினாலும், அடிப்படை வணிக மாதிரி சாதாரண சுழற்சி அழுத்தங்களிலிருந்து விடுபட்டுள்ளது. உண்மையான ஆபத்து என்பது திட்டங்கள் செயல்படுத்தப்படும் நேரம் மற்றும் கட்டண ஒப்புதல்களின் அதிகாரத்துவ செயல்திறனில் உள்ளது, வட்டி விகிதங்களின் இயக்கத்தில் அல்ல.
போட்டித்திறன் மற்றும் ஒழுங்குமுறை யதார்த்தம்
சுங்க அடிப்படையிலான போட்டி ஏலம் (Tariff-Based Competitive Bidding - TBCB) மின்சார பரிமாற்றத் துறையில் தனியார் துறை பங்கேற்பாளர்களை அறிமுகப்படுத்தியிருந்தாலும், Power Grid அதன் பிரம்மாண்டமான அளவு, பொறியியல் திறன் மற்றும் அரசுக்கு நிகரான கடன் செலவு ஆகியவற்றின் மூலம் அசைக்க முடியாத நன்மையைப் பெற்றுள்ளது. இது சிக்கலான மாநிலங்களுக்கிடையேயான மின் கட்டமைப்பு திட்டங்களில் ஒரு ஏகபோகத்தை உருவாக்குகிறது. இருப்பினும், அரசு-வழிநடத்தும் ஒழுங்குமுறை சூழலை நம்பியிருப்பது பங்குதாரர்களுக்கு ஒரு சிக்கலான விளைவை ஏற்படுத்துகிறது. கொள்கை கவனம், பரவலாக்கப்பட்ட மைக்ரோகிரிட்கள் (microgrids) அல்லது அரசியல் அழுத்தத்தின் கீழ் மின் விநியோக நிறுவனங்களின் (Discoms) கட்டண ஒழுக்கம் குறைவது போன்ற மாற்றங்களை நோக்கி நகர்ந்தால், நிறுவனத்தின் பணப்புழக்க நிலைத்தன்மைக்கு நீண்ட கால அச்சுறுத்தல் ஏற்படும்.
விமர்சனப் பார்வை
TBCB-யின் கீழ் நிறுவனம் மேலும் தீவிரமான போட்டி நிலைக்குள் நுழையும்போது, லாப வரம்பில் (margin compression) அழுத்தம் ஏற்படக்கூடும் என விமர்சகர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். மேலும், புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் ஒருங்கிணைப்புக்கு (renewable energy integration) - குறிப்பாக பச்சை ஹைட்ரஜன் (green hydrogen) மற்றும் பேட்டரி ஆற்றல் சேமிப்பு அமைப்புகளுக்கு (battery energy storage systems) - தேவைப்படும் மிகப்பெரிய மூலதன தீவிரம் (capital intensity) தொடர்ச்சியான கடன் நிதியை கோருகிறது. புதிய மின் பாதைகளுக்கான நில உரிமை (right-of-way - ROW) பெறுவதில் ஏதேனும் குறிப்பிடத்தக்க தாமதம் ஏற்பட்டால், செலவுகள் அதிகரிக்கும். இது மீளப்பெறக்கூடியதாக இருந்தாலும், மூலதனத்தை பிணைத்து, உள் வருவாய் விகிதத்தை (internal rate of return) குறைக்கும். சிறிய, சுறுசுறுப்பான பரிமாற்ற வீரர்களைப் போலல்லாமல், Power Grid-ன் மிகப்பெரிய சொத்துத் தளம், அவ்வப்போது கட்டண மறுசீரமைப்புகளின் போது அதன் முழு போர்ட்ஃபோலியோவிலும் அனுமதிக்கப்பட்ட RoE-ஐக் குறைக்கக்கூடிய ஒழுங்குமுறை சரிசெய்தல்களுக்கு இது பாதிக்கப்படக்கூடியதாக ஆக்குகிறது.
நிறுவன இயக்கவியல் பற்றிய பார்வை
இந்தியாவின் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி உற்பத்திக்கும் - இது பெரும்பாலும் தொலைதூரப் பகுதிகளில் அமைந்துள்ளது - அதன் முக்கிய நுகர்வு மையங்களுக்கும் இடையிலான புவியியல் இடைவெளிக்கு எதிர்கால வளர்ச்சி இணைக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த நிறுவனம் ஆற்றல் மாற்றத்திற்கு முக்கியமான இயக்கியாக தன்னை மாற்றிக் கொள்கிறது. நீண்ட கால முதலீட்டாளரைப் பொறுத்தவரை, மூலதனப் பெருக்கம் மூலம் மூலதனப் பாராட்டுகளை அடிப்படையாகக் கொண்ட முதலீட்டு யோசனை அல்ல, மாறாக ஒரு பெரிய, அத்தியாவசிய சொத்துத் தளத்தின் நம்பகமான, ஒழுங்குமுறை-உத்தரவாதமான கூட்டுத்தொகையை (compounding) அடிப்படையாகக் கொண்டது.