கடந்த 5 ஆண்டுகளில், நிஃப்டி ஃபார்மா இண்டெக்ஸ், நிஃப்டி ஐடி இண்டெக்ஸை விட சிறப்பாக செயல்பட்டுள்ளது. இதற்குக் காரணம், ஃபார்மா நிறுவனங்கள் லாபத்தை ஆராய்ச்சி மற்றும் மேம்பாடு (R&D) மற்றும் விரிவாக்கத்தில் முதலீடு செய்ததும், ஐடி நிறுவனங்கள் டிவிடெண்ட் மற்றும் பங்குகளை திரும்ப வாங்குவதன் மூலம் முதலீட்டாளர்களுக்கு கொடுத்ததும் தான்.
என்ன நடந்தது?
இந்தியாவின் ஃபார்மா மற்றும் ஐடி துறைகளின் பங்குச் சந்தை செயல்திறன் கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் வியக்கத்தக்க வகையில் வேறுபட்டுள்ளது. இந்த காலகட்டத்தில், நிஃப்டி ஃபார்மா இண்டெக்ஸ் ஆண்டுக்கு 12.4% வருவாயை ஈட்டியுள்ளது, அதே நேரத்தில் நிஃப்டி ஐடி இண்டெக்ஸ் 0.85% சரிவை சந்தித்துள்ளது. இந்த மாற்றம், நிறுவனங்களின் லாபத்தை நிர்வகிப்பதில் இரண்டு வெவ்வேறு அணுகுமுறைகளைக் காட்டுகிறது: மறுமுதலீடு vs பங்குதாரர்களுக்குப் பணம் வழங்குதல்.
ஃபார்மா துறையின் வளர்ச்சி கவனம்
மருந்து உற்பத்தி நிறுவனங்கள் தங்கள் லாபத்தை மீண்டும் தங்கள் செயல்பாடுகளில் முதலீடு செய்வதில் அதிக கவனம் செலுத்தியுள்ளன. அதிகாரப்பூர்வ தகவலின்படி, இந்த நிறுவனங்கள் 2016 நிதியாண்டு முதல் தங்கள் லாபத்தில் 105% க்கும் அதிகமாக வணிகத்தில் மறுமுதலீடு செய்துள்ளன. இந்த முதலீட்டில் கிட்டத்தட்ட 40% ஆராய்ச்சி மற்றும் மேம்பாட்டிற்காக (R&D) ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது. புதிய தயாரிப்புகளை உருவாக்குவதும், உற்பத்தித் திறனை அதிகரிப்பதும் இதன் நோக்கமாகும். இதன் விளைவாக, இத்துறையின் வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் (PAT) கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் ஆண்டுக்கு 11.2% வளர்ந்துள்ளது, இது இந்த அதிக செலவினங்கள் உண்மையான வருவாய் வளர்ச்சிக்கு வழிவகுக்கின்றன என்பதைக் காட்டுகிறது.
ஐடி துறையின் பங்குதாரர் வருவாய் மாதிரி
இதற்கு நேர்மாறாக, ஐடி துறை மிகவும் பழமைவாத மூலதன ஒதுக்கீட்டு வியூகத்தைப் பின்பற்றுகிறது. ஐடி நிறுவனங்கள் தங்கள் லாபத்தில் சுமார் 85% ஐ டிவிடெண்ட் மற்றும் பங்கு வாங்குதல் (buybacks) மூலம் பங்குதாரர்களுக்குத் திருப்பி அனுப்பியுள்ளன. இதனால், உள் மறுமுதலீட்டிற்கு 15% க்கும் குறைவாகவே உள்ளது. ஆராய்ச்சி மற்றும் மேம்பாட்டிற்கான செலவினங்களும் ஒப்பீட்டளவில் குறைவாகவே உள்ளன, 2018 நிதியாண்டு முதல் லாபத்தில் சராசரியாக 1.9% மட்டுமே ஒதுக்கப்படுகிறது. இந்த மாதிரி, ஒரு முதிர்ந்த தொழில்துறை கட்டத்தை பிரதிபலிக்கிறது, அங்கு நிறுவனங்கள் பெரும்பாலும் தீவிர விரிவாக்கம் அல்லது அதிக செலவுள்ள R&D திட்டங்களை விட, முதலீட்டாளர்களுக்கு நிலையான வருவாய்க்கு முன்னுரிமை அளிக்கின்றன.
முதலீட்டாளர்கள் ஏன் கவனிக்க வேண்டும்?
இந்த வேறுபட்ட செயல்திறன் புள்ளிவிவரங்கள், ஒரு நிறுவனத்தின் மூலதன ஒதுக்கீட்டு வியூகம் அதன் பங்கு விலை மற்றும் வருவாய் திறனை எவ்வாறு பாதிக்கிறது என்பதைக் காட்டுகிறது. R&D அல்லது தொழிற்சாலை திறனில் மறுமுதலீடு செய்வது நீண்டகால வளர்ச்சிக்கு வழிவகுக்கும், ஆனால் திட்டத் தோல்வி அல்லது மெதுவான வருவாயின் அபாயத்தைக் கொண்டுள்ளது. மாறாக, டிவிடெண்ட் மூலம் பணத்தைத் திருப்பித் தருவது பங்குதாரர்களுக்கு உடனடி நன்மைகளை வழங்குகிறது, ஆனால் புதிய சந்தை வாய்ப்புகளைப் பயன்படுத்திக் கொள்ள நிறுவனத்தின் திறனைக் கட்டுப்படுத்தலாம்.
அபாயங்கள் மற்றும் உண்மை நிலை
இரண்டு பாதைகளுடனும் தொடர்புடைய அபாயங்களைப் புரிந்துகொள்வது அவசியம். ஃபார்மா துறையின் மறுமுதலீட்டு வியூகம் சவால்கள் இல்லாமல் இல்லை. அதிக R&D செலவினங்கள் வெற்றிக்கு உத்தரவாதம் அளிக்காது; நிறுவனங்கள் USFDA தணிக்கைகள் போன்ற ஒழுங்குமுறை தடைகள் மற்றும் ஏற்றுமதி சந்தைகளில் விலை அழுத்தங்கள் போன்ற அபாயங்களை எதிர்கொள்கின்றன. இந்த முதலீடுகள் புதிய தயாரிப்பு ஒப்புதல்களுக்கு வழிவகுக்காவிட்டால், அதிக செலவு லாப வரம்புகளைப் பாதிக்கலாம்.
மறுபுறம், ஐடி துறையின் பங்குதாரர் வருவாயில் கவனம் செலுத்துவது அதன் வணிகச் சூழலுக்கான ஒரு பதிலாக உள்ளது. ஐடி நிறுவனங்கள் பெரும்பாலும் ஃபார்மா உற்பத்தியாளர்களை விட குறைவான மூலதனம் தேவைப்படுபவை. இருப்பினும், உலகளாவிய தேவை சுழற்சிகள், சர்வதேச வாடிக்கையாளர்களின் பட்ஜெட் வெட்டுக்கள் மற்றும் ஜெனரேட்டிவ் AI போன்ற புதிய தொழில்நுட்பங்களுக்கு ஏற்ப மாற வேண்டிய அவசியம் போன்ற அழுத்தங்களை அவை எதிர்கொள்கின்றன. AI உடன் போட்டியிட ஐடி நிறுவனங்கள் அதிக R&D க்கு மாறினால், அந்த மாற்றத்திற்கு நிதியளிக்க அவர்கள் டிவிடெண்டுகளைக் குறைக்க வேண்டியிருக்கும்.
முதலீட்டாளர்கள் அடுத்து என்ன கண்காணிக்க வேண்டும்?
முதலீட்டாளர்கள் இந்த வியூகங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்களைக் கவனிக்கலாம். ஃபார்மா துறைக்கு, அதிக R&D செலவினங்கள் புதிய தயாரிப்பு வெளியீடுகள் மற்றும் FDA ஒப்புதல்களுக்கு வழிவகுக்கிறதா என்பது முக்கியமாக கண்காணிக்கப்பட வேண்டும். ஐடி துறைக்கு, தங்கள் போட்டித்தன்மையை நிலைநிறுத்த புதிய தொழில்நுட்பங்களில் முதலீடு செய்யும்போது நிறுவனங்கள் தங்கள் மூலதன ஒதுக்கீட்டை மாற்றியமைக்கின்றனவா என்பதில் கவனம் இருக்கும். டிவிடெண்ட் கொள்கைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் அல்லது ஐடி நிறுவனங்களால் செய்யப்படும் குறிப்பிடத்தக்க மூலதனச் செலவு (CAPEX) அதிகரிப்புகள் அவற்றின் வளர்ச்சி கண்ணோட்டத்தில் ஒரு மாற்றத்தைக் குறிக்கலாம்.