இந்திய பங்குச் சந்தை: வரி உயர்வால் மிட்கேப்களை நோக்கி நகரும் முதலீட்டாளர்கள்!

வர்த்தகத்தில் கட்டுப்பாடுகள்

மிட்கேப் பங்குகள் கவர்ச்சிகரமாக இருப்பதற்கு இது மட்டும்தான் காரணமல்ல; வர்த்தக சலுகைகளில் ஏற்பட்ட மாற்றங்களும் முக்கிய பங்கு வகிக்கின்றன. ஒழுங்குமுறை ஆணையங்கள் (Regulators) லாட் அளவுகளை (lot sizes) கடுமையாக்கியுள்ளதுடன், ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் ஆப்ஷன்ஸ் மீதான பரிவர்த்தனை வரியையும் (Securities Transaction Tax - STT) கணிசமாக உயர்ந்துள்ளன. இதனால், நிஃப்டி 50 டெரிவேட்டிவ்களில் அதிவேக வர்த்தகம் (high-frequency trading) மற்றும் குறுகிய கால உத்திகளின் லாபம் குறைந்துள்ளது. இது வர்த்தகர்களை பணப்பு பங்குச் சந்தையை (cash equity market) நோக்கித் தள்ளியுள்ளது.

மதிப்பீடு Vs. ஏற்றம்

மிட்கேப் செக்டார், தொடர்ச்சியான மூலதன வரத்தால் பயனடைந்து வருகிறது. குறிப்பாக, சிஸ்டமேட்டிக் இன்வெஸ்ட்மென்ட் பிளான்கள் (Systematic Investment Plans - SIPs) மூலம் முதலீடுகள் வருகின்றன. இந்த நிலையான வாங்கும் அழுத்தம், நடுத்தரப் பங்குகளை பரந்த சந்தைப் போக்குகளிலிருந்து விலகி சிறப்பாக செயல்பட உதவியுள்ளது. ஆனாலும், நிஃப்டி மிட்கேப் 150 இன்டெக்ஸ் தற்போது 32.8 என்ற விலை-வருவாய் விகிதத்தில் (price-to-earnings multiple) வர்த்தகம் ஆகிறது. இது மிகவும் உயர்ந்த சந்தை எதிர்பார்ப்புகளைக் காட்டுகிறது. வரலாற்றின்படி, இந்தியாவில் நடுத்தரப் பங்குச் சந்தையில் இது போன்ற உச்சகட்ட மதிப்பீடுகளுக்குப் பிறகு, குறிப்பாக பெரிய சந்தை குறியீடுகள் (market indices) சரியும் போதோ அல்லது உலகளாவிய மனநிலை பலவீனமடையும் போதோ, ஒரு திருத்தம் (correction) ஏற்படுவதுண்டு.

மிட்கேப்களில் பணப்புழக்க அபாயங்கள்

நடுத்தர நிறுவனங்களின் சிறப்பான வருவாய் வளர்ச்சி இருந்தபோதிலும், நடுத்தரப் பங்குகளின் பணப்புழக்கம் (liquidity) பலவீனமாக இருக்கக்கூடும். பெரிய நிறுவனப் பங்குகளை விட இவை சந்தை வீழ்ச்சிகளுக்கு எளிதில் பாதிக்கப்படக்கூடியவை. ஒரு விற்பனை நெருக்கடி (sell-off) ஏற்பட்டால், நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் மூலதனத்தை திரும்பப் பெறுவது விலைகளில் பெரும் சரிவை ஏற்படுத்தி, வாங்கும் மற்றும் விற்கும் விலைகளுக்கு இடையிலான இடைவெளியை அதிகரிக்கும். இதனால், வர்த்தகர்கள் தங்களுக்குச் சாதகமான விலையில் வெளியேறுவது கடினமாகிவிடும். இந்தப் பிரிவில் கடன் (leverage) அதிகரிப்பும் ஆபத்தை கூட்டுகிறது. மார்ஜின் அழைப்புகள் (margin calls) பரந்த சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களை விட அதிகமான வேகமான விற்பனைக்குத் தூண்டலாம்.

முதலீட்டாளர் பார்வை மற்றும் அபாயங்கள்

உள்நாட்டு பரஸ்பர நிதிகளிலிருந்து வரும் தொடர்ச்சியான முதலீடு தற்போதைய விலைகளை ஆதரிக்கிறது. ஆனால், இது அடிப்படை தேவை பலவீனத்தை மறைக்கக்கூடும். வருவாய் வளர்ச்சிக்கும் விலைக்கும் இடையிலான இடைவெளி, ஏற்கனவே பல நல்ல செய்திகள் விலைகளில் சேர்க்கப்பட்டுவிட்டதாகக் காட்டுகிறது. எதிர்கால செயல்திறன், அடிப்படை வணிக முன்னேற்றங்களை விட, தொடர்ச்சியான SIP பங்களிப்புகளை பெரிதும் சார்ந்துள்ளது. சந்தை மனநிலையில் ஒரு மாற்றம் ஏற்பட்டால், நிறுவன நிதிகள் தங்கள் அதிக-ஆபத்துள்ள நடுத்தரப் பங்கு முதலீடுகளைக் குறைத்தால், கணிசமான சரிவுக்கு வழிவகுக்கும் என்பதால் முதலீட்டாளர்கள் எச்சரிக்கையாக இருக்க வேண்டும்.