Whalesbook
வெளியேறும் வியூகப் போக்கு (The Exit Strategy Trend)
இந்த வாரம் இந்திய பங்குச்சந்தையில் 5 புதிய IPO-க்கள் அறிமுகமாகின்றன. இவை மூலம் மொத்தம் ₹900 கோடி திரட்ட இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. ஆனால், இந்தப் புதிய வெளியீடுகளின் உண்மையான பின்னணி, சந்தையில் ஒரு பெரிய மாற்றத்தை சுட்டிக்காட்டுகிறது. இதில் பல IPO-க்கள் 'Offer-For-Sale' (OFS) முறையில் வருவதால், இது நிறுவனத்தின் வளர்ச்சி, ஆராய்ச்சி அல்லது கடன் குறைப்புக்கு புதிய மூலதனத்தை கொண்டு வருவதை விட, ஏற்கனவே உள்ள முதலீட்டாளர்கள் (private equity, promoters) தங்கள் பங்குகளை விற்று லாபம் பார்க்கும் ஒரு வழியாகவே பார்க்கப்படுகிறது. நிறுவனங்களின் நிர்வாகம், பெரிய பொருளாதார சிக்கல்கள் வருவதற்கு முன், சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வத்தை பயன்படுத்தி லாபம் பார்க்க நினைக்கிறார்களா என்ற கேள்வியும் எழுகிறது.
SME IPO-க்களின் நிலை மற்றும் சந்தை செறிவூட்டல் (SME Liquidity and Market Saturation)
இந்த வார IPO செயல்பாடுகளில், SME பிரிவில் 3 நிறுவனங்கள் - Merritronix, Vahh Chemicals, மற்றும் Genxai Analytics - பட்டியலிடப்பட உள்ளன. இவர்கள் குறைந்த அளவிலான மூலதனத்தை திரட்டினாலும், இவர்கள் செயல்படும் துறைகள் மிகவும் போட்டி நிறைந்தவை. மேலும், இந்தத் துறைகளில் லாப வரம்புகள் (margin compression) குறையும் ஆபத்தும் அதிகம். கடந்த ஒன்றரை ஆண்டுகளில் SME IPO-க்களின் வரலாற்றை பார்த்தால், சந்தை உச்சத்தில் இருக்கும்போது சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் இங்கு அதிக ஆர்வம் காட்டுகின்றனர். ஆனால், பட்டியலிட்ட பிறகு பணப்புழக்க சிக்கல்களை (liquidity constraints) சந்திக்கின்றனர். Aureate Tradde மற்றும் SMR Jewels போன்ற IPO-க்கள் முறையே 15% மற்றும் 42% மட்டுமே சந்தா பெற்று, முழுமையாக நிரம்பாமல் தவிப்பது, சிறு நிறுவனப் பங்குகளில் முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் குறைந்து வருவதைக் காட்டுகிறது.
சந்தை ஆய்வாளர்களின் பார்வை (The Forensic Bear Case)
நிறுவனங்களின் முதலீட்டு நிறுவனங்கள் (Institutional investors) இந்த IPO-க்களின் நேரம் குறித்து தீவிரமாக ஆராய்ந்து வருகின்றன. முக்கிய சந்தைப் பிரிவில் OFS-மட்டும் முறையை நம்பியிருப்பது, சந்தை ஆய்வாளர்களால் ஒரு முக்கிய சிக்னலாக பார்க்கப்படுகிறது. நிறுவனர்களின் பங்குகளை புதியதாக வெளியிட அவர்கள் விரும்பவில்லை என்றால், தற்போதைய மதிப்பீட்டில் புதிய மூலதனத்தை முதலீடு செய்ய போதுமான வருவாய் வாய்ப்புகளை அவர்கள் காணவில்லை என்று அர்த்தம். மேலும், CMR Green Technologies போன்ற நிறுவனங்கள், மறுசுழற்சி துறையில் செயல்படுவதால், கமாடிட்டி விலைகளின் ஏற்ற இறக்கங்கள் அவர்களின் லாபத்தை உடனடியாக பாதிக்கலாம். ஒருவேளை சந்தையில் பெரிய சரிவு ஏற்பட்டால், புதிய IPO-க்கள் மூலம் கிடைக்கும் பணப்புழக்க வசதி இவர்களுக்கு இருக்காது, இது அவர்களின் நிதிநிலையை கடுமையாக பாதிக்கக்கூடும்.
துறைசார் கண்ணோட்டம் மற்றும் முதலீட்டாளர் நிலைப்பாடு (Sector Outlook and Investor Positioning)
முதலீட்டாளர்கள், வளர்ச்சி சார்ந்த மூலதன திரட்டல்களுக்கும், வெளியேறும் நோக்கிலான IPO-க்களுக்கும் உள்ள வித்தியாசத்தை புரிந்துகொள்ள வேண்டும். IPO-க்களின் எண்ணிக்கை அதிகரிக்கும்போது, சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பணம் பிற பங்குகளில் இருந்து இந்த IPO-க்களுக்கு செல்வதால், ஏற்கனவே உள்ள மிட்-கேப் பங்குகளில் அழுத்தம் ஏற்படலாம். கடந்த வார IPO-க்களுடன் இந்த வார 5 IPO-க்களும் சேர்ந்து சந்தையில் அதிகப்படியான முதலீட்டு அழுத்தம் (overleveraged) ஏற்படுமோ என புரோக்கரேஜ் நிறுவனங்கள் கவலை தெரிவிக்கின்றன. ஆகையால், சந்தா விகிதங்களை (subscription ratios) கவனமாகப் பார்க்க வேண்டும். முக்கிய சந்தைப் பிரிவில் வரும் IPO-க்களுக்கு நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் ஆதரவு குறைவாக இருந்தால், தற்போதைய IPO ஆர்வம் எதிர்கால வளர்ச்சிக்கான வாய்ப்புகளை விட, பழைய முதலீட்டாளர்கள் வெளியேறுவதற்கான தேவையாகவே உள்ளது என்பதை உறுதிப்படுத்தும்.