இந்திய பங்குச்சந்தை: டெக் நிறுவனங்கள் ஓ ஓரமாய், ஃபைனான்ஸ் நிறுவனங்கள் வீழ்ச்சி!

அதிகப்படியான மதிப்பீடு (Valuation Gap)

தற்போது, டெக்னாலஜி (IT) துறையின் பங்குகள் நிலையாக இருப்பதற்கும், உள்நாட்டு நுகர்வோர் மற்றும் நிதி சார்ந்த நிறுவனங்களின் பங்குகள் பலவீனமாக இருப்பதற்கும் முக்கிய காரணம், சந்தையின் அதிகப்படியான மதிப்பீடுதான். தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களின் பங்குகள் அடிப்படை மாற்றங்களை விட, சந்தையின் தற்போதைய சுழற்சியால் (Cyclical Rotation) ஏற்றம் கண்டுள்ளன. இதனால், இந்த குறியீடு (Index) ஒரு குறுகிய வரம்பிற்குள்ளேயே சுழன்று கொண்டிருக்கிறது. இந்த நிலை, ஆண்டின் பெரும்பகுதி ஏற்றத்தில் இருந்த உள்நாட்டு நுகர்வோர் சார்ந்த பங்குகளில் இருந்து முதலீட்டாளர்கள் விலகி, உலகளாவிய பொருளாதார நிச்சயமற்ற நிலைகளுக்கு எதிரான ஒரு பாதுகாப்பு அரணாக (Defensive Hedge) ஏற்றுமதி சார்ந்த IT துறையை நாடுவதைக் காட்டுகிறது.

துறைகளுக்கிடையேயான வேறுபாடு (Sectoral Divergence)

சந்தையின் உள் ஆரோக்கியம் (Internal Health) இன்னும் நிலையற்றதாகவே உள்ளது. வீழ்ச்சியடைந்த பங்குகளின் எண்ணிக்கை, ஏற்றம் கண்ட பங்குகளை விட கிட்டத்தட்ட 2:1 என்ற விகிதத்தில் அதிகமாக உள்ளது. இது, தற்போதைய விலை ஏற்றங்கள் சில பெரிய நிறுவனங்களின் பங்குகளில் மட்டுமே குவிந்திருப்பதையும், நடுத்தர நிறுவனப் பங்குகளில் (Mid-cap) மதிப்பு குறைந்து வருவதையும் காட்டுகிறது. வரலாற்று ரீதியாக, நிஃப்டி 50 (Nifty 50) ஒரு குறிப்பிட்ட தேக்க நிலைக்கு வரும்போது, சந்தை பற்றிய தெளிவுக்காக காத்திருக்கும் முதலீட்டாளர்களால் ஏற்ற இறக்கம் (Volatility) அதிகரிக்கிறது. டெக்னாலஜி பங்குகளை மட்டும் நம்பி குறியீட்டை தாங்கிப் பிடிப்பது ஒரு குறுகிய உத்தி. குறிப்பாக, தற்போதுள்ள ஆப்ஷன்ஸ் (Options) நிலவரங்களில் தெரியும் பணப்புழக்க இறுக்கம் (Tightening Liquidity) காரணமாக, இந்த துறை சார்ந்த நிறுவனங்களும் பாதிக்கப்படலாம்.

கட்டமைப்பு ரீதியான பலவீனங்கள் மற்றும் இடர்பாடுகள் (Structural Weaknesses and Risk Factors)

முதலீட்டாளர்கள் தற்போது பல சவால்களை எதிர்கொள்கின்றனர். தொடர்ந்து சரிந்து வரும் ரூபாய் மதிப்பு (Rupee Weakness) இறக்குமதியை நம்பியிருக்கும் நிறுவனங்களுக்கு அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது. மேலும், உயர்ந்து வரும் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் (Crude Oil Prices) பணவீக்க இலக்குகளை (Inflation Targets) சீர்குலைக்கும் அபாயத்தை கொண்டுள்ளன. தொழில்நுட்ப ஆதரவு நிலைகள் (Technical Support Levels) ஒரு 'பொறியாக' (Trap) மாறக்கூடும்; குறியீடு 23,430 என்ற முக்கிய நிலையை உடைத்தால், உடனடி வாங்கும் ஆர்வம் இல்லாததால், விற்பனை அழுத்தம் வேகமாக அதிகரிக்கலாம். பரவலான குவிப்பு (Broad-based Accumulation) இருந்த காலங்களைப் போலல்லாமல், இந்த சந்தை கட்டத்தில் போதுமான வர்த்தக அளவு (Volume Support) இல்லை. இது, வரவிருக்கும் RBI பாலிசி, வளர்ச்சி-பணவீக்க வர்த்தக பரிமாற்றம் (Growth-Inflation Trade-offs) குறித்து கடுமையான அணுகுமுறையைக் காட்டினால், IT துறையின் தற்போதைய ஏற்றங்கள் லாபம் ஈட்டுவதற்கே (Profit-taking) வழிவகுக்கும் என்பதைக் குறிக்கிறது.

அடுத்த கட்ட நகர்வுகள் (The Path Ahead)

சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் தற்போது ஜூன் 5 அன்று நடைபெறவிருக்கும் இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) கொள்கை கூட்டத்தில் (Policy Meeting) கவனம் செலுத்துகின்றனர். பணப்புழக்கம் (Liquidity) மற்றும் வட்டி விகிதங்கள் (Interest Rates) குறித்து மத்திய வங்கி எடுக்கும் நிலைப்பாடு ஆய்வாளர்களின் முக்கிய கவனமாக உள்ளது. ஒரு தாராளமயமான ஆச்சரியம் (Dovish Surprise) இல்லையென்றால், உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமின்மைக்கு (Global Geopolitical Instability) எதிராக முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் போர்ட்ஃபோலியோக்களைப் பாதுகாக்கும் முயற்சியில், தற்போதைய தேக்க நிலை நீடிக்கும். பணவியல் கொள்கை இறுக்கத்தின் (Monetary Policy Tightening) சாத்தியமான சுமையை தற்போதைய விலை நிலைகள் தாங்குமா என்பதை சந்தை சோதித்துக் கொண்டிருக்கிறது.