இந்தியாவின் ஸ்ட்ரக்சர்டு இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஃபண்ட் (SIF) சந்தையில் ஹைப்ரிட் லாங்-ஷார்ட் ஃபண்டுகள் கிட்டத்தட்ட **70%** பங்குகளை எட்டியுள்ளன. இந்த ஃபண்டுகள் டெரிவேட்டிவ் ஹெட்ஜிங் மூலம் ஈக்விட்டி ரிஸ்க்கை சமன் செய்கின்றன. ஆனால், முதலீட்டாளர்கள் சமீபத்திய வருவாயை மட்டும் பார்க்காமல், உண்மையான நிகர ஈக்விட்டி வெளிப்பாட்டையும் (Net Equity Exposure) புரிந்து கொள்ள வேண்டும்.
என்ன நடந்தது?
இந்தியாவின் ஸ்ட்ரக்சர்டு இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஃபண்ட் (SIF) துறையில், ஹைப்ரிட் லாங்-ஷார்ட் ஃபண்டுகள் தற்போது முக்கிய சக்தியாக உருவெடுத்துள்ளன. மொத்தம் உள்ள சொத்துக்களில் சுமார் 70% இந்த ஃபண்டுகளின் கட்டுப்பாட்டில் உள்ளது. வழக்கமான ஹைப்ரிட் ஃபண்டுகளுக்கு மாற்றாக முதலீட்டாளர்களை ஈர்க்கும் ஒரு தேர்வாக இவை மாறியுள்ளன.
வழக்கமான ஹைப்ரிட் ஃபண்டுகள் பங்குகள் மற்றும் பத்திரங்களின் கலவையால் ரிஸ்க்கை சமன் செய்யும்போது, இந்த ஃபண்டுகள் ஒரு படி மேலே சென்று, வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படும் பங்குகளில் நீண்ட நிலை (Long Positions) மற்றும் ரிஸ்க்கை நிர்வகிக்க அல்லது சந்தையை விஞ்ச முயற்சிப்பதற்காக டெரிவேட்டிவ்கள் மூலம் குறுகிய நிலை (Short Positions) இரண்டையும் பராமரிக்கின்றன.
ஏன் முதலீட்டாளர்கள் இந்தப் பாதையைத் தேர்ந்தெடுக்கிறார்கள்?
மாறிவரும் சந்தை சூழ்நிலைகளில் உள்ள நெகிழ்வுத்தன்மை (Flexibility) காரணமாக பல முதலீட்டாளர்கள் இந்த ஃபண்டுகளுக்கு மாறுகிறார்கள். குறுகிய நிலைகளை ஒருங்கிணைப்பதன் மூலம், இந்த ஃபண்டுகள் வழக்கமான ஃபண்டுகளை விட ஈக்விட்டி சந்தைக்கான அதன் திசை வெளிப்பாட்டை (Directional Exposure) மாறும் வகையில் சரிசெய்ய முடியும். இது, குறைந்த ரிஸ்க் கொண்ட ஆர்பிட்ரேஜ் அல்லது கடன் சார்ந்த ஃபண்டுகள் மற்றும் முழு ஈக்விட்டி முதலீட்டு வாகனங்களுக்கு இடையில் ஒரு இடத்தை வகிக்க அனுமதிக்கிறது. சந்தை வீழ்ச்சிகளுக்கு எதிராக ஹெட்ஜிங் செய்வதன் மூலமும், அதே நேரத்தில் பங்குச் சந்தை வளர்ச்சியில் பங்கேற்பதன் மூலமும் ஏற்ற இறக்கங்களை (Volatility) நிர்வகிக்கும் மேலாளர்களின் திறனை மையமாகக் கொண்டுள்ளது இதன் ஈர்ப்பு.
செயல்திறன் குறியீட்டிற்கு அப்பால் பார்வையை செலுத்துங்கள்
இந்த வகையின் வளர்ச்சி தெளிவாகத் தெரிந்தாலும், சமீபத்திய செயல்திறன் புள்ளிவிவரங்கள் தவறாக வழிநடத்தக்கூடும் என்று நிதி வல்லுநர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். இந்த ஃபண்டுகள் சிக்கலான டெரிவேட்டிவ் கட்டமைப்புகளைப் பயன்படுத்துவதால், குறுகிய காலத்தில் அதிக வருமானம் என்பது சிறந்த முதலீட்டு உத்தியை விட, அதிக நிகர ஈக்விட்டி வெளிப்பாட்டின் (High Net Equity Exposure) விளைவாக இருக்கலாம். நிகர ஈக்விட்டி வெளிப்பாடு என்பது, அனைத்து ஹெட்ஜிங் நிலைகளின் விளைவுகளும் நீக்கப்பட்ட பிறகு, பங்குச் சந்தையின் மீதான ஃபண்டின் உண்மையான "ப ETT " ஐ அளவிடுகிறது. இந்த நிகர வெளிப்பாடு அதிகமாக இருந்தால், ஃபண்ட் ஒரு வழக்கமான ஈக்விட்டி ஃபண்ட் போலவே செயல்படும், இது முதலீட்டாளர்களை ஒரு 'ஹைப்ரிட்' தயாரிப்பிலிருந்து அவர்கள் எதிர்பார்க்கும் ரிஸ்க்கை விட அதிகமாக வெளிப்படுத்தக்கூடும்.
ரிஸ்க் சுயவிவரங்களில் உள்ள மாறுபாடு
அனைத்து ஹைப்ரிட் லாங்-ஷார்ட் ஃபண்டுகளும் ஒரே மாதிரியாக செயல்படுவதில்லை, மேலும் அவற்றின் ரிஸ்க் நிலைகள் கணிசமாக வேறுபடலாம். சில ஃபண்டுகள் மிகக் குறைந்த ஏற்ற இறக்கத்துடன் நிலையான வருமானத்தை ஈட்ட முக்கியமாக ஆர்பிட்ரேஜ் மீது கவனம் செலுத்துகின்றன. மற்றவை குறிப்பிட்ட துறைகளுக்கு எதிராக அல்லது செயல்திறன் குறைந்த பங்குகளுக்கு எதிராக ப ETT செய்ய தங்கள் குறுகிய நிலைகளை தீவிரமாகப் பயன்படுத்தலாம், இது அதிக விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு வழிவகுக்கும். இந்த ஃபண்டுகள் தங்கள் சொத்துக்களை எவ்வாறு ஒதுக்கீடு செய்ய வேண்டும் என்பதற்கு ஒரு நிலையான அளவுகோல் இல்லாததால், ஒரே வகையிலான ஒரு ஃபண்டின் வருமான சுயவிவரம் மற்றொன்றிலிருந்து முற்றிலும் மாறுபடலாம்.
முதலீட்டாளர்கள் அடுத்து என்ன கண்காணிக்க வேண்டும்?
இந்த ஃபண்டுகளைப் பரிசீலிக்கும் முதலீட்டாளர்கள், ஃபண்ட் மேலாளரின் குறிப்பிட்ட அணுகுமுறையைப் புரிந்துகொள்ள திட்டம் தகவல் ஆவணத்தை (Scheme Information Document) கவனமாக மதிப்பாய்வு செய்ய வேண்டும். நிகர ஈக்விட்டி வெளிப்பாட்டின் பொதுவான வரம்பு, குறுகிய நிலைகளின் நோக்கம் - அவை பாதுகாப்பிற்காக மட்டுமே பயன்படுத்தப்படுகின்றனவா அல்லது வெற்றியாளர்களையும் தோல்வியாளர்களையும் தேர்ந்தெடுக்கும் ஒரு செயலில் உள்ள கருவியாகவா - மற்றும் இந்த உத்தியை செயல்படுத்துவதில் ஃபண்ட் மேலாளரின் வரலாற்று நிலைத்தன்மை ஆகியவை முக்கிய கண்காணிக்க வேண்டியவை. இந்த அடிப்படை இயக்கவியலைப் புரிந்து கொள்ளாமல் கடந்தகால வருவாயை நம்பியிருப்பது, சந்தை அழுத்த காலங்களில் முதலீட்டாளர்களுக்கு ஆச்சரியங்களை அளிக்கக்கூடும்.