Whalesbook
வளர்ச்சிக்கா? வெளியேறுகின்றதா?
புதிய தொழில் விரிவாக்கத்திற்கு நிதி தேடும் முதலீட்டாளர்களுக்கு Hexagon Nutrition-ன் IPO நிச்சயம் ஏமாற்றத்தை அளிக்கும். காரணம், இந்த IPO மூலம் கிடைக்கும் ₹138.86 கோடி பணம், தற்போதைய பங்குதாரர்கள் தங்கள் பங்குகளை விற்று வெளியேறுவதற்காக மட்டுமே ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது. நிறுவனத்தின் ஆராய்ச்சி அல்லது உற்பத்தி மேம்பாட்டிற்காக எந்தவொரு புதிய நிதியும் இதில் சேர்க்கப்படவில்லை. இது ஒரு 'Offer-for-Sale' என்பதால், நிறுவனத்தின் நிதிநிலையில் புதிய ஈக்விட்டி மூலம் எந்த முன்னேற்றமும் ஏற்படாது. இந்த அணுகுமுறை, நிறுவனர்கள் தங்கள் தனிப்பட்ட பணப்புழக்கத்திற்கு முக்கியத்துவம் கொடுப்பதையும், பெரிய அளவிலான விரிவாக்க திட்டங்களுக்கு நிதி ஒதுக்குவதை விட முக்கியத்துவம் வாய்ந்ததாக கருதுவதையும் காட்டுகிறது. இதனால், நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் குறைய வாய்ப்புள்ளது.
செயல்பாட்டு சவால்களும் சந்தை நிலையும்
Hexagon Nutrition நிறுவனம் இந்தியா மற்றும் உஸ்பெகிஸ்தானில் உற்பத்தி ஆலைகளைக் கொண்டுள்ளது. இருப்பினும், மைக்ரோநியூட்ரியண்ட் ப்ரீமிக்ஸ் சந்தையில் (micronutrient premix market) அதன் கவனம், வைட்டமின் மற்றும் தாது விநியோகச் சங்கிலியில் (supply chain) ஏற்படும் மாற்றங்களுக்கு எளிதில் பாதிக்கக்கூடியதாக ஆக்குகிறது. பெரிய, பன்முகப்படுத்தப்பட்ட உணவு நிறுவனங்களைப் போலல்லாமல், Hexagon நேரடியாக உள்ளீட்டு விலைகளின் (input price volatility) ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு ஆளாகிறது. மருத்துவ ஊட்டச்சத்து மற்றும் ஆரோக்கியத் துறைகளில் (clinical nutrition and wellness sectors) உள்ள போட்டியாளர்கள் அதிக லாபம் தரும் பிராண்டட் தயாரிப்புகளில் (branded products) அதிக கவனம் செலுத்தும் நிலையில், கடந்த நிதியாண்டில் நிறுவனத்தின் வருவாய் வளர்ச்சி சுமார் 9% ஆக இருந்தது. இது குறைந்த லாபம் தரும் மொத்த விநியோகத்தை (bulk supply) தாண்டி செல்வதில் உள்ள சிரமத்தைக் காட்டுகிறது. அதிகரிக்கும் லாபம் மற்றும் மெதுவான வருவாய் வளர்ச்சிக்கு இடையிலான இடைவெளி, சமீபத்திய லாப உயர்வுகள் சந்தைப் பங்கின் குறிப்பிடத்தக்க அதிகரிப்பால் அல்ல, மாறாக செலவுக் கட்டுப்பாடுகள் (cost controls) காரணமாக இருக்கலாம் என்பதைக் குறிக்கிறது.
முதலீட்டாளர்களின் கவலைகள்
புதிய நிதி வெளியீடு இல்லாதது நீண்ட கால முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு பெரிய கவலையாகும். ஆராய்ச்சி மற்றும் மேம்பாடு (R&D) அல்லது வசதி மேம்பாட்டிற்காக நிதி திரட்டாமல் பங்குகளை விற்கும் ஒரு நிறுவனம், அதன் எதிர்கால மூலதனத் தேவைகள் குறித்து கேள்விகளை எதிர்கொள்ள நேரிடும். மேலும், Hexagon-ன் ப்ரீமிக்ஸ் வணிகத்திற்காக பெரிய FMCG நிறுவனங்களை சார்ந்திருப்பது, வாடிக்கையாளர் சார்ந்த ஆபத்தை (concentrated client risk) அதிகரிக்கிறது. இந்த பெரிய கூட்டாளர்களின் கொள்முதல் உத்திகளில் (procurement strategies) ஏதேனும் மாற்றங்கள் ஏற்பட்டால், அது Hexagon-ன் வருவாயை நேரடியாக பாதிக்கலாம். ஊட்டச்சத்து உற்பத்தித் துறையின் கடந்தகால போக்குகள், தங்களது சொந்த வளர்ச்சி வாய்ப்புள்ள பிராண்டுகளை உருவாக்கத் தவறும் நிறுவனங்கள், பெரிய, செங்குத்தாக ஒருங்கிணைக்கப்பட்ட போட்டியாளர்கள் (vertically integrated competitors) உருவாகும்போது லாப வரம்புகள் குறைவதை எதிர்கொள்ளக்கூடும் என்பதைக் காட்டுகிறது.
பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு
ஜூன் 4 அன்று நடைபெறும்anchor investors-ன் வரவேற்பு, நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் தேவையை மதிப்பிடுவதற்கு முக்கியமானது. ₹553.1 கோடி மதிப்பீட்டில், இதேபோன்ற இரசாயன மற்றும் ஊட்டச்சத்து நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது அதன் வருவாய் பெருக்கத்திற்கு (earnings multiple) நியாயமான வளர்ச்சிக்கான தெளிவான ஆற்றலைக் காட்ட வேண்டும். அதன் சந்தை நிலையை வலுப்படுத்த புதிய மூலதனம் இல்லாமல், போட்டி நிறைந்த ஆரோக்கிய சந்தையில் (wellness market) லாப வரம்புகளை பராமரிக்க Hexagon Nutrition அதன் தற்போதைய செயல்பாட்டுத் திறனை நம்பியிருக்க வேண்டும்.