Whalesbook
முதலீட்டாளர் பார்வை வேறுபாடு
Hexagon Nutrition நிறுவனத்தின் IPO தற்போது இறுதி கட்டத்தை எட்டியுள்ளது. சில்லறை தனிநபர் முதலீட்டாளர்கள் (Retail Individual Investors) இந்த இஸ்யூவில் அதிக ஆர்வம் காட்டி, தங்களுக்கு ஒதுக்கப்பட்டதை விட கிட்டத்தட்ட 4 மடங்கு அதிகமாக சந்தா செய்துள்ளனர். ஆனால், தகுதிவாய்ந்த நிறுவன வாங்குபவர்கள் (Qualified Institutional Buyers) மிகவும் கவனமாக இருக்கிறார்கள். இந்த பாரபட்சமான வரவேற்பு, சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் உற்சாகத்திற்கும், நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் நிதானமான நிலைப்பாட்டிற்கும் இடையே உள்ள வித்தியாசத்தை காட்டுகிறது. மேலும், ஏற்கனவே FMCG துறையில் பல பெரிய நிறுவனங்கள் இருக்கும்போது, இந்த நிறுவனத்தின் நீண்டகால மதிப்பீடு குறித்த கேள்விகளையும் இது எழுப்புகிறது.
நிதி நிலை மற்றும் போட்டி
Nestlé India போன்ற அதிக லாபம் தரும் நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது, Hexagon Nutrition நிறுவனம் குறைந்த லாப வரம்பில் (Margins) செயல்படுகிறது. FY23-ல் சுமார் 6% ஆக இருந்த EBITDA லாப வரம்பு இப்போது வளர்ந்திருந்தாலும், மூலப்பொருள் விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் போட்டி நிறைந்த நிறுவன ஊட்டச்சத்து சந்தையில் இது பாதிப்புக்குள்ளாகும். நிறுவனத்தின் வருவாயில் பாதியளவு B2B பிரீமிக்ஸ் ஃபார்முலேஷன்களிலிருந்து வருவதால், அதிக அளவில் விற்பனையாகும் ஆனால் குறைந்த லாபம் தரும் பிரிவுகளில் விலைப் போருக்கு இது ஆளாகிறது.
promoters வெளியேறும் அபாயம்
முதலீடு செய்ய நினைப்பவர்களுக்கு ஒரு முக்கிய எச்சரிக்கை என்னவென்றால், இந்த IPO என்பது 100% Offer-for-Sale ஆகும். அதாவது, திரட்டப்படும் ₹138.87 கோடி, நிறுவனத்தின் வளர்ச்சிக்கு பயன்படாமல், பங்கு விற்கும் பங்குதாரர்களுக்கு மட்டுமே செல்லும். புதிய பங்குகள் வெளியிடப்படாததால், கடன் குறைப்புக்கோ அல்லது உற்பத்தி விரிவாக்கத்திற்கோ எந்த நிதியும் கிடைக்காது. இது நிறுவனத்தின் தற்போதைய வளர்ச்சிக்கு அசாதாரணமானதாகும். மேலும், promoters 10 வருடங்களுக்கு ஒரு போட்டி ஒப்பந்தத்தில் (Non-compete agreement) கையெழுத்திட்டுள்ளது, அவர்கள் முழுமையாக வெளியேற திட்டமிட்டுள்ளதாகத் தெரிகிறது. இந்த IPO-வில் உள்ள ஹைப்பிற்கு மத்தியில், நிறுவனர்கள் வெளியேறுவதால் ஏற்படும் நிர்வாக நிச்சயமற்ற தன்மையையும் முதலீட்டாளர்கள் கருத்தில் கொள்ள வேண்டும்.
உலகளாவிய தாக்கம்
FY25 வருவாயில் சுமார் 61% வெளிநாட்டு ஏற்றுமதியிலிருந்து வருவதால், அந்நியச் செலாவணி ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமின்மைக்கு இந்த நிறுவனம் எளிதில் பாதிக்கப்படும். ஊட்டச்சத்து மற்றும் உணவு செறிவூட்டல் (Food fortification) ஆகியவை நீண்டகால தொழில்துறைக்கு சாதகமாக இருந்தாலும், உலகளாவிய பொது சுகாதார திட்டங்களை சார்ந்திருப்பது, ஒழுங்குமுறை மற்றும் அரசியல் அபாயங்களை அதிகரிக்கிறது. சில தரகு நிறுவனங்கள் (Brokerage firms) நிறுவனத்தின் 30 வருட அனுபவத்தை பாராட்டினாலும், போட்டி நிறைந்த சந்தையில் பிராண்ட் மதிப்பை உருவாக்குவது கடினம் என்றும் கூறுகின்றன.