2025-26 நிதியாண்டில், Category III AIF-களில் முதலீடுகள் சுமார் **37%** அதிகரித்து **₹3.1 ட்ரில்லியன்** தொட்டுள்ளது. இது ஒட்டுமொத்த AIF சந்தையின் **26%** வளர்ச்சியை விட அதிகம். வரிச் சலுகைகள் குறைவு என்றாலும், முதலீட்டாளர்கள் தற்போது இந்த ஃபண்டுகளுக்கு அதிக ஆர்வம் காட்டி வருகின்றனர். குறிப்பாக, போர்ட்ஃபோலியோ மேலாண்மை சேவைகளில் (PMS) இருந்து AIF-களுக்கு மாறும் போக்கு அதிகரித்து வருகிறது.
Category III AIF-களின் அசத்தல் வளர்ச்சி!
2025-26 நிதியாண்டில், Category III (Cat-III) வகை மாற்று முதலீட்டு நிதிகளில் (Alternative Investment Funds - AIFs) செய்யப்பட்ட முதலீடுகள் வரலாறு காணாத வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளன. மொத்த முதலீட்டுத் தொகை ₹3.1 ட்ரில்லியனை எட்டியுள்ளது. இது கடந்த ஆண்டை விட சுமார் 36.9% அதிகமாகும். இந்த வளர்ச்சி விகிதம், ஒட்டுமொத்த AIF துறையின் 25.6% வளர்ச்சியை விட மிக அதிகமாகும். FY26 இறுதியில், மொத்த AIF சந்தையின் மதிப்பு ₹16.9 ட்ரில்லியனாக இருந்தது.
நீண்ட கால உத்திகள் மற்றும் வரிச் சிக்கல்கள்
Cat-III AIF-களின் வளர்ச்சி, இவற்றில் முன்னர் பிரபலமாக இருந்த லாங்-ஷார்ட் ஃபண்டுகளின் (long-short funds) ஈர்ப்பு குறைந்த பின்னணியில் வந்துள்ளது. செப்டம்பர் 2025-ல் சிறப்பு முதலீட்டு நிதிகள் (SIFs) அறிமுகப்படுத்தப்பட்ட பிறகு, பல முதலீட்டாளர்கள் அந்த புதிய கட்டமைப்புகளுக்கு மாறியுள்ளனர். SIF-களில் குறைந்தபட்ச முதலீடு ₹10 லட்சம் என்றாலும், Cat-III AIF-களுக்கு வழக்கமாக ₹1 கோடி தேவைப்படுகிறது. மேலும், மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் அல்லது SIF-களைப் போலல்லாமல், Cat-III AIF-கள் வரிச்சலுகைகளை நேரடியாக முதலீட்டாளர்களுக்கு அளிப்பதில்லை. நிதியின் மீதே வரி விதிக்கப்படுகிறது.
தற்போது, Cat-III AIF-களின் வளர்ச்சிக்கான முக்கிய காரணங்களாக லாங்-ஒன்லி ஃபண்டுகள் (long-only funds) மற்றும் IPO-க்கு முந்தைய உத்திகள் (pre-IPO strategies) திகழ்கின்றன. பல ஃபண்ட் மேலாளர்கள், தங்களது IPO-க்கு முந்தைய முதலீடுகளை Category II-க்கு பதிலாக Cat-III கீழ் கொண்டு வருகின்றனர். இதன் மூலம், பட்டியலிடப்படாத பங்குகளில் 49% வரை முதலீடு செய்யவும், மீதமுள்ள தொகையை பட்டியலிடப்பட்ட பங்குகளில் வைத்திருக்கவும் முடிகிறது. கடன், பங்குகள் மற்றும் டெரிவேட்டிவ்களை இணைக்கும் மல்டி-ஸ்ட்ராடஜி ஃபண்டுகளும் (multi-strategy funds) இந்த பிரிவில் பிரபலமடைந்து வருகின்றன.
PMS-ல் இருந்து AIF-களுக்கு மாற்றம்
Cat-III AIF சொத்துக்களின் உயர்வுக்கு முக்கிய காரணம், பல போர்ட்ஃபோலியோ மேலாண்மை சேவை (PMS) வழங்குநர்கள் AIF கட்டமைப்புகளுக்கு மாறியிருப்பதுதான். PMS திட்டங்களுக்கு பொதுவாக சிறந்த வரி அமைப்பு மற்றும் குறைவான கட்டுப்பாடுகள் இருந்தாலும், பல வழங்குநர்கள் AIF-களைத் தேர்ந்தெடுப்பதன் மூலம், கூட்டு மூலதனத்தை (pooled capital) நிர்வகிப்பதை எளிதாக்குகிறார்கள். ஒரு PMS கணக்கை நிர்வகிக்க ஒவ்வொரு முதலீட்டாளருக்கும் தனித்தனி டீமேட் கணக்குகள் தேவைப்படும். ஆனால், AIF ஒரு ஒற்றை நிதியாக செயல்படுவதால், சொத்து மேலாளர்கள் இதை எளிதாக விரிவுபடுத்த முடியும். FY26-ல் PMS துறையில் 9.6% வளர்ச்சி ஏற்பட்டு, சொத்துக்கள் ₹41.4 ட்ரில்லியனாக உயர்ந்தாலும், இது முந்தைய ஆண்டின் 13.9% வளர்ச்சியை விடக் குறைவு.
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய விஷயம், இந்த வரி அமைப்புகளின் மாற்றம் மற்றும் SIF-கள் AIF பிரிவுடன் எவ்வாறு போட்டியிடுகின்றன என்பதுதான். இந்த Cat-III AIF-களின் வளர்ச்சிப் போக்கு, அதிக வரிச் சலுகை கொண்ட SIF-களுக்கு மத்தியில் நீடிக்குமா என்பதை பொறுத்திருந்துதான் பார்க்க வேண்டும்.