Whalesbook
நிறுவன வளர்ச்சி Vs பணத்தை எடுப்பது!
சமீப காலமாக, சந்தையில் 'Offer for Sale' (OFS) முறையில் வரும் IPO-க்களின் எண்ணிக்கை அதிகரித்து வருகிறது. இது முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு எச்சரிக்கை மணி! CMR Green Technologies மற்றும் Hexagon Nutrition ஆகிய இரண்டு நிறுவனங்களும் சேர்ந்து மொத்தம் ₹769.75 கோடி திரட்டுகின்றன. ஆனால், இந்த பணம் முழுவதும் நிறுவனங்களின் வளர்ச்சிக்காகவோ, கடன் குறைப்புக்காகவோ பயன்படுத்தப்படாமல், ஏற்கனவே இருக்கும் பங்குதாரர்களுக்கும், தனியார் முதலீட்டு நிறுவனங்களுக்கும் செல்கிறது. இதனால், நிறுவனத்தின் உள்ளக மதிப்பை (Internal Value Creation) நம்பாமல், சந்தையின் போக்கை மட்டுமே நம்ப வேண்டிய நிலை முதலீட்டாளர்களுக்கு ஏற்படுகிறது.
CMR Green: வாகனத்துறை சார்ந்த ரிஸ்க்
CMR Green Technologies, இரும்பு அல்லாத உலோகங்களை மறுசுழற்சி செய்வதில் முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது. ஆனால், இதன் வருவாய் பெரும்பாலும் வாகன உற்பத்தியாளர்களை (Automotive OEM) சார்ந்தே உள்ளது. இந்தியாவில் வாகனத்துறை மெதுவான கடன் வளர்ச்சி மற்றும் மாறும் மூலப்பொருட்களின் விலையால் பாதிக்கப்பட்டுள்ளது. இதனால், CMR Green-ன் வருவாயில் ஒரு குறிப்பிட்ட துறையை சார்ந்திருப்பது ஒரு பெரிய ஆபத்தாக மாறுகிறது. ஒருங்கிணைந்த உருக்காலைகளைப் போலன்றி, CMR-ன் மாதிரி உலகளாவிய அலுமினிய விலையில் ஏற்படும் மாற்றங்களுக்கு ஏற்ப பாதிக்கப்படக்கூடியது. மறுசுழற்சி துறையில், பொருளாதார மந்தநிலையின் போது லாப வரம்புகள் (Margin Compression) குறையக்கூடும் என்பதை முதலீட்டாளர்கள் கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும்.
Hexagon Nutrition: வெளிநாட்டு வருவாய் Vs ஆபத்துகள்
Hexagon Nutrition நிறுவனத்தின் வருவாயில் 61% வெளிநாட்டு சந்தைகளில் இருந்து வருகிறது. இந்த புவியியல் ரீதியான பரவலாக்கம் உள்நாட்டு தேவைக் குறைபாட்டிலிருந்து ஒரு பாதுகாப்பு வளையத்தை அளித்தாலும், நாணய மாற்று விகித ஏற்ற இறக்கங்கள் (Currency Risk) மற்றும் புவிசார் அரசியல் ஆபத்துகளையும் (Geopolitical Exposure) அதிகரிக்கிறது. இந்நிறுவனம் FY25-ல் அதன் லாப வரம்புகளை 12.33% ஆக உயர்த்தியுள்ளது. இருப்பினும், போட்டி நிறைந்த உலகளாவிய நுண் ஊட்டச்சத்து சந்தையில் இந்த வளர்ச்சி நீடிக்குமா என்பது கேள்விக்குறியே. இந்தியாவிலும் உஸ்பெகிஸ்தானிலும் உள்ள பல்வேறு ஆலைகளை நம்பியிருப்பது, விநியோகச் சங்கிலி நிர்வாகத்தில் (Supply Chain Logistics) தீவிர கவனத்தை கோருகிறது.
முதலீட்டாளர்களுக்கான எச்சரிக்கை!
இந்த இரண்டு IPO-க்களிலும் முதலீடு செய்வதற்கு முன், சில முக்கிய விஷயங்களை முதலீட்டாளர்கள் ஆராய வேண்டும். முதல் ஆபத்து, நிறுவனத்தின் வளர்ச்சிக்கு எந்த நிதியும் ஒதுக்கப்படாதது. இது சந்தை மாற்றங்களின் போது நிறுவனத்தின் புதுப்பிக்கும் திறனை (Ability to Innovate) குறைக்கும். CMR Green நிறுவனத்தைப் பொறுத்தவரை, வாகன உற்பத்தியாளர்கள் வழங்கும் கடுமையான கட்டண விதிமுறைகள் (Aggressive Payment Terms) மேக்ரோ சூழல் மோசமடைந்தால், செயல்பாட்டு மூலதனத்தை (Working Capital) பாதிக்கலாம். Hexagon நிறுவனத்தைப் பொறுத்தவரை, கடந்த காலத்தில் உணவுப் பாதுகாப்பு தரநிலைகள் (Food Safety Standards) தொடர்பான ஒழுங்குமுறை ஆய்வுகள், இதுபோன்ற நிறுவனங்களை பாதித்துள்ளன. மேலும், அதன் வெளிநாட்டு உற்பத்தி அலகுகளில் ஏதேனும் இடையூறு ஏற்பட்டால், அதன் வருவாய் தளத்தில் பெரிய தாக்கம் ஏற்படும். உயரும் வட்டி விகித சூழலில், ஆரம்ப பொது மதிப்பீடுகள் (Initial Public Valuations) மிகையான வளர்ச்சி கணிப்புகளை உள்ளடக்கியிருக்கலாம்.
சந்தை பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு
முதலீட்டாளர்கள், நிறுவனத்தின் உள் வளர்ச்சிக்கும், பங்குதாரர்கள் வெளியேறும் நேரத்திற்கும் உள்ள வித்தியாசத்தை புரிந்து கொள்ள வேண்டும். உள்நாட்டு பங்குச் சந்தைகள் உச்சத்தில் இருக்கும்போது, இந்த OFS-மட்டும் கொண்ட IPO-க்கள், பங்குதாரர்கள் அதிகபட்ச லாபத்தை பெறும் வகையில் திட்டமிடப்பட்டிருப்பதாகத் தெரிகிறது. வளர்ச்சி மூலதனச் செலவினங்களுக்காக நிதியை ஒதுக்கும் IPO-க்களுடன் ஒப்பிடும்போது, pure OFS பட்டியல்கள் சந்தைக்குப் பிறகு அதிக ஏற்ற இறக்கங்களைக் காட்டுகின்றன என்று ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர்.