Whalesbook
ஏன் டீல் மதிப்பு குறைகிறது?
Asia Pacific Private Equity சந்தையில், 2025-ல் டீல்களின் எண்ணிக்கை அதிகரித்தாலும், மொத்த மதிப்பு குறைந்தது ஒரு முக்கியமான மாற்றத்தைக் காட்டுகிறது. இது சந்தையில் இருந்து முதலீடுகள் குறைவதாக அர்த்தமல்ல. 2024-ல் ரீஜனல் Buyout-களில் ஒரு எழுச்சி இருந்த நிலையில், 2025 சற்று மந்தமாக இருந்தது. ஆரம்பகட்ட அறிக்கைகளின்படி, இந்த பிராந்தியத்தின் மொத்த Deal value சுமார் 8 சதவிகிதம் குறைந்துள்ளது, மேலும் 2024 உடன் ஒப்பிடும்போது 14 சதவிகிதம் சரிந்து, 2022 நிலைகளை எட்டியுள்ளது. இதற்குக் காரணம், தொடர்ச்சியான Valuation சவால்கள் மற்றும் பெரிய Mega-transactions-களில் ஏற்பட்ட பெரும் சரிவு.
இந்த மார்க்கெட் நிலைமை, டீல்களைச் செய்வதில் ஒரு மேம்பட்ட அணுகுமுறையைக் கோருகிறது. முன்னணி Private equity நிறுவனங்கள், பிரத்யேகமான இன்-ஹவுஸ் ஆபரேட்டிங் டீம்களை (Operating teams) உருவாக்கி வருகின்றன. குறிப்பாக இந்தியாவில் இது மிகவும் முக்கியமாகிறது. இங்குள்ள பாதி பெரிய ஃபண்டுகள் தற்போது இதுபோன்ற டீம்களைக் கொண்டுள்ளன. இது ஒரு பெரிய வியூக மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது. இந்த டீம்களின் நோக்கம், வருவாய் வளர்ச்சி (Revenue growth), செலவுக் குறைப்பு (Cost savings), டிஜிட்டல் மேம்பாடுகள் (Digital upgrades) மற்றும் பிசினஸ் மாடல் மறுவடிவமைப்பு (Business model redesign) போன்ற பகுதிகளில் கவனம் செலுத்தி, Portfolio companies-ன் செயல்திறனை மேம்படுத்துவதாகும். Deal multiples சுருங்கி, கடன் வாங்குவது கடினமாகிவிட்ட இந்தச் சந்தையில், இப்படி ஆழமான செயல்பாட்டு ஈடுபாடு (Operational involvement) மூலம் சிறந்த வருமானத்தை ஈட்டுவது முக்கியமாகிறது.
பிராந்திய சந்தைகளில் கலவையான நிலவரம்
உலகளவில், Private equity முதலீடு 2025-ல் வளர்ந்து, சுமார் $2.1 ட்ரில்லியன் Deal value-ஐ எட்டியுள்ளது. ஆனால் Deal volume சற்று குறைந்துள்ளது. Asia Pacific பிராந்தியத்தின் செயல்பாடு இதற்கு மாறாக இருந்தது. 2025 முதல் பாதியில் Deal volume 4 சதவிகிதம் மட்டுமே உயர்ந்தாலும், முதலீட்டு மதிப்பு சரிந்தது. பிராந்திய சந்தை முடிவுகள் மாறுபட்டன: ஜப்பான், கார்ப்பரேட் நிர்வாக சீர்திருத்தங்கள் (Corporate governance reforms) மற்றும் பெரிய நிறுவனங்களிடமிருந்து பிரிவுகளை வாங்கும் வாய்ப்புகளால் ஆதரிக்கப்பட்டு, மதிப்பு மற்றும் எண்ணிக்கை இரண்டிலும் வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்தது. அதேசமயம், தென்கிழக்கு ஆசியாவில் Deal value 43 சதவிகிதம் ஆகக் கடுமையாகச் சரிந்தது. சீனாவில் வர்த்தகம் மற்றும் ஒழுங்குமுறை பிரச்சினைகள் (Regulatory issues) சவால்களை ஏற்படுத்தினாலும், அதன் Deal activity கணிசமாக இருந்தது.
இந்தியாவின் Private equity மற்றும் Venture capital சந்தை, வழக்கமாக வளர்ச்சிக்கு உந்துசக்தியாக இருந்தபோதிலும், 2025-ல் ஒரு கலவையான கண்ணோட்டத்தைக் காட்டியது. 2024-ல் வலுவான வளர்ச்சியும், சாதனை அளவிலான நிதியுதவியும் காணப்பட்ட நிலையில், 2025-ல் சில அறிக்கைகள் மெதுவான போக்கைக் குறிப்பிடுகின்றன. 2019-க்குப் பிறகு இது மிகவும் பலவீனமான ஆண்டாக இருக்கலாம் எனக் கூறப்படுகிறது. இது உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மை (Global uncertainty), அமெரிக்க வரி விதிப்புக் கொள்கைகள் (US tariff policies) மற்றும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் (Geopolitical tensions) ஆகியவற்றுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், இந்தியாவில் உள்ள உலகளாவிய PE ஃபண்டுகள், உள்ளூர் டீம்களை உருவாக்கி, செயல்பாட்டு மேம்பாடுகளைச் செய்ய பெரும்பான்மையான பங்குகளை எடுத்து, "பிசினஸ் பில்டர்களாக" (Business builders) செயல்படுகின்றன. இந்த அணுகுமுறை, இந்தியாவின் நிலையான பொருளாதாரம் மற்றும் வளர்ந்து வரும் உள்நாட்டுச் சந்தையைப் பயன்படுத்தி, செயல்பாட்டு மதிப்பு உருவாக்கத்தை நோக்கி பிராந்திய நகர்வுக்கு ஆதரவளிக்கிறது.
உலகப் பொருளாதாரக் காரணிகள், தொடர்ச்சியான புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மைகள், உலக வர்த்தகத்தில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் மற்றும் மாறும் வரி விதிப்புக் கொள்கைகள் போன்றவை 2025-ல் சந்தை உணர்வை கணிசமாகப் பாதித்தன. வெளியேறும் உத்திகள் (Exit strategies) பற்றிய மறுஆய்வு மற்றும் மிகவும் கவனமான மதிப்பீடுகளுடன் (Cautious valuations) இணைந்து, இந்த காரணிகள் Dealmakers-ஐ, அதிக Multiples அல்லது Financial structuring-ஐ நம்பியிருப்பதை விட, நிலையான, செயல்பாட்டு ரீதியாக இயக்கப்படும் வருமானத்திற்கு முன்னுரிமை அளிக்கத் தள்ளின. டீல்களை மதிப்பீடு செய்வதற்கும், மதிப்பை உருவாக்குவதற்கும் AI-ஐப் பயன்படுத்துவது ஒரு முக்கியமான ட்ரெண்டாகவும் மாறி வருகிறது.
புதிய செயல்பாட்டு கவனம், புதிய அபாயங்கள்
செயல்பாட்டுச் செயலாக்கத்தில் (Operational execution) அதிகரித்த கவனம் புதிய அபாயங்களைக் கொண்டுவருகிறது. வெறும் Financial engineering-லிருந்து மாறுவது சந்தை முதிர்ச்சியைக் குறிக்கும் அதே வேளையில், குறிப்பிடத்தக்க செயல்பாட்டு மேம்பாடுகளைச் செயல்படுத்துவது சிக்கலானது மற்றும் கடினமானது. இந்த பிரத்யேக டீம்களின் வெற்றி, சிக்கலான வணிகச் செயல்பாடுகளை நிர்வகிப்பதிலும், பயனுள்ள மாற்றங்களைச் செய்வதிலும், அவற்றின் முதலீட்டுக் காலக்கெடுவிற்குள் தெளிவான முடிவுகளை வழங்குவதிலும் அவர்களின் திறமையைப் பொறுத்தது. தோல்வியுற்ற செயல்பாட்டு மறுசீரமைப்புகள் (Operational turnarounds) நீண்டகால ஹோல்டிங் பீரியட்கள், இழந்த மூலதனம் மற்றும் லாபக் குறைப்புக்கு வழிவகுக்கும், இதனால் "பிசினஸ் பில்டர்" வியூகம் அதிக ஆபத்துள்ள அணுகுமுறையாக மாறும்.
மேலும், தொடர்ச்சியான மதிப்பீட்டு அழுத்தங்கள் (Valuation pressures) மற்றும் பெரிய Mega-deals இல்லாமை, கவர்ச்சிகரமான சொத்துக்களுக்கான போட்டியை கடுமையாக்குகிறது. இது செயல்பாட்டு மேம்பாடுகளிலிருந்து பயனடையும் என எதிர்பார்க்கப்படும் நிறுவனங்களுக்கு அதிக கொள்முதல் விலைகளுக்கு வழிவகுக்கும். புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் மாறும் வர்த்தகக் கொள்கைகள், குறிப்பாக சர்வதேச முதலீடுகளுக்கு, அபாயங்கள் மற்றும் வருமானத்தைக் கணிப்பதில் கணிசமான நிச்சயமற்ற தன்மையை ஏற்படுத்துகின்றன. வெளியேறும் வாய்ப்புகள் (Exit options) மற்ற வழிகள் மூலம் மேம்பட்டிருந்தாலும், 2025-ல் பல ஆசிய நாடுகளில் IPO சந்தை மூடப்பட்டே இருந்தது, இதனால் முதலீடுகளை ரொக்கமாக மாற்றுவது கடினமாக இருந்தது. சில பகுப்பாய்வுகள், இந்தியாவின் PE சந்தை 2019-க்குப் பிறகு அதன் மெதுவான ஆண்டை எதிர்கொள்ளக்கூடும் என்று கூட கூறுகின்றன, இது வலுவான துறைகளிலும் சாத்தியமான சவால்களைச் சுட்டிக்காட்டுகிறது.
இந்த செயல்பாட்டு கவனம், வலுவான செயல்பாட்டு இடர் மேலாண்மையின் (Operational risk management) தேவையையும் அதிகரிக்கிறது. தோல்வியுற்ற சிஸ்டம் மேம்படுத்தல்கள் (System upgrades), சைபர் தாக்குதல்கள் (Cyberattacks) அல்லது பலவீனமான தலைமைத்துவம் போன்ற சிக்கல்கள், ஒரு Portfolio company-ன் செயல்திறனை நேரடியாகப் பாதிக்கலாம், இதன் விளைவாக PE ஃபார்மின் நற்பெயர் மற்றும் நிதி முடிவுகள் பாதிக்கப்படும். Toys 'R' Us போன்ற அதன் Buyout-க்குப் பிறகு அனுபவித்த தோல்விகள், செயல்பாட்டு பலவீனங்கள் போதுமான நிதி ஆதரவுடன் கூட சமாளிக்க முடியாத அளவுக்கு அதிகமாக இருக்கலாம் என்பதை எடுத்துக்காட்டுகின்றன.
Asia Pacific Private Equity-க்கான அடுத்த கட்டம்
Private equity மேலாளர்கள் இந்த மாறும் சூழலை எதிர்கொள்ளும்போது, கவனமான டீல் தேர்வு (Deal selection), சுறுசுறுப்பான போர்ட்ஃபோலியோ மேற்பார்வை (Portfolio oversight) மற்றும் தனித்து நிற்பதற்கான தெளிவான உத்திகள் ஆகியவற்றில் கவனம் தொடரும். டீல் மற்றும் எக்ஸிட் ஆக்டிவிட்டி, குறிப்பாக 2025-ன் இரண்டாம் பாதியில், 2026 வரை தொடரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், எதிர்கால வெற்றி, சிக்கலான செயல்பாட்டு மாற்றங்களை நிர்வகிப்பதிலும், சிறந்த நுண்ணறிவுக்காக AI போன்ற தொழில்நுட்பத்தைப் பயன்படுத்துவதிலும், பல்வேறு வெளிப்புற மற்றும் உள் அபாயங்களை திறம்பட கையாள்வதிலும் ஃபார்ம்களின் திறனைப் பொறுத்தது. சந்தை, செயல்பாடுகள் மூலம் உண்மையான மதிப்பை உருவாக்கியதைக் காட்டக்கூடிய ஃபார்ம்களுக்கு பெருகிய முறையில் முன்னுரிமை அளிக்கிறது.