பங்கு சந்தை முதலீடு: ஸ்டாக் தேர்ந்தெடுப்பதை விட, முதலீட்டு அளவே முக்கியமா?

தேர்வு செய்வதை விட, அளவே முக்கியம்!

இந்தியாவில் உள்ள பல சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் அடுத்த வெற்றி பெறும் பங்கை (winning stock) கண்டுபிடிப்பதிலேயே தங்கள் நேரத்தை செலவிடுகிறார்கள். ஒரு நல்ல நிறுவனத்தை தேர்ந்தெடுப்பது அவசியம் என்றாலும், அனுபவம் வாய்ந்த ஃபண்ட் மேலாளர்கள் கூறுகையில், நீண்ட கால செல்வத்தை உருவாக்குவதில், முதலீட்டு ஒதுக்கீட்டின் வழிமுறைகளே (portfolio allocation) உண்மையான காரணிகள் ஆவர்.

எந்த பங்குகளை வாங்குவது என்பதில் மட்டுமே கவனம் செலுத்தி, அந்த முதலீடுகளை நிர்வகிப்பதற்கான திட்டம் இல்லாமல் இருப்பது, பெரும்பாலும் குறைவான வருவாய்க்கு வழிவகுக்கும். ஸ்டாக் தேர்வு என்பது முதல் படி மட்டுமே. அதை வாங்கிய பிறகு நீங்கள் அந்த முதலீட்டை எப்படி கையாள்கிறீர்கள் என்பதே உண்மையான சோதனை.

ஒரு சிறந்த நிறுவனத்தை கண்டறிந்தாலும், அதில் ஒரு சிறிய தொகையை முதலீடு செய்தால், அது உங்கள் ஒட்டுமொத்த செல்வத்தில் குறிப்பிடத்தக்க தாக்கத்தை ஏற்படுத்தாது. மாறாக, தவறான நேரத்தில் ஒரு நிலையில் அதிகப்படியான மூலதனத்தை முதலீடு செய்தால், அது உங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவின் ஸ்திரத்தன்மைக்கு (volatility) ஆபத்தை ஏற்படுத்தும். நிபுணத்துவ போர்ட்ஃபோலியோ மேலாண்மை, ஆபத்து மற்றும் வெகுமதியை சமநிலைப்படுத்த, நிலையை (position) பொருத்தமானதாக அளவிடுவதற்கு முன்னுரிமை அளிக்கிறது.

'முதலில் முதலீடு செய், பிறகு ஆராய்' - ஏன் இந்த ஒழுக்கம்?

நிபுணர்களிடையே உருவாகி வரும் ஒரு உத்தி 'முதலில் முதலீடு செய்து, பின்னர் ஆராய்வது' ('invest first and investigate later'). இது கண்மூடித்தனமாக பந்தயம் கட்டுவதைப் பற்றியது அல்ல. மாறாக, ஒரு தெளிவான 'ஏற்ற அலை' அல்லது கட்டமைப்பு ரீதியான சாதகமான நிலை (structural tailwind) தெரியும் போது, ஒரு வாக்குறுதியான துறையில் (promising sector) முன்கூட்டியே நுழைவதாகும்.

உதாரணமாக, ஒரு குறிப்பிட்ட துறை பல ஆண்டுகால வளர்ச்சியை அடைய தயாராக இருப்பதாக தரவுகள் காட்டினால், ஒரு சிறிய நிலையை (small position) உள்ளிடுவது, முதலீட்டாளரை அந்த போக்கோடு இணைந்திருக்க அனுமதிக்கிறது. முழுமையான, சரியான ஆராய்ச்சிக்காக காத்திருப்பது பெரும்பாலும் ஆரம்பகால ஏற்றத்தை தவறவிட வழிவகுக்கும், மேலும் அதிக விலையில் வாங்க வேண்டிய கட்டாயத்திற்கு தள்ளும்.

இருப்பினும், இந்த உத்தியில் ஒரு குறிப்பிட்ட ஆபத்து உள்ளது. ஆரம்ப முதலீட்டிற்குப் பிறகு நிறுவனத்தை தொடர்ந்து ஆராய்ச்சி செய்ய முதலீட்டாளருக்கு போதுமான ஒழுக்கம் தேவை. ஆழமான பகுப்பாய்விற்குப் பிறகு கருதுகோள் (thesis) சரியாக இல்லை என்றால், முதலீட்டாளர் வெளியேற தயாராக இருக்க வேண்டும். இது வாய்ப்புகளை முன்கூட்டியே பிடிக்க வடிவமைக்கப்பட்ட ஒரு முறை, வீட்டுப்பாடம் இல்லாமல் ஊக வணிகத்திற்கான (speculative trading) நியாயப்படுத்தல் அல்ல.

சராசரியை உயர்த்துவதற்கும் (Averaging Up), சராசரியை குறைப்பதற்கும் (Averaging Down) உள்ள வேறுபாடு

பல சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் 'சராசரியை குறைத்தல்' ('averaging down') என்ற வலையில் விழுகிறார்கள் - ஒரு பங்கு விலை குறையும் போது, அது மீண்டு வரும் என்ற நம்பிக்கையில் மேலும் வாங்குவது. இது பெரும்பாலும் 'நல்ல பணத்தை கெட்ட பணத்திற்கு எறிவது' ('throwing good money after bad') போலாகும். ஆனால், தொழில்முறை முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் 'சராசரியை உயர்த்துவார்கள்' ('averaging up').

இதன் பொருள், பங்கு அதன் செயல்திறனை நிரூபிக்கும்போது அவர்கள் தங்கள் நிலையின் அளவை அதிகரிக்கிறார்கள். ஒரு நிறுவனம் அதன் இலக்குகளை அடையும்போது, அதன் லாப வரம்புகளை விரிவுபடுத்தும்போது அல்லது புதிய ஆர்டர்களைப் பெறும்போது, அது ஆரம்ப கருதுகோளை உறுதிப்படுத்துகிறது. உண்மையாக செயல்படும் பங்குகளில் அதிக ஈடுபாட்டைப் பெற, நிரூபிக்கப்பட்ட வெற்றியாளரில் உங்கள் முதலீட்டை அதிகரிப்பது உங்களை அனுமதிக்கிறது. இது முறையான முதலீட்டுத் திட்டங்கள் (SIPs) செயல்படும் விதத்தைப் போன்றது, ஆனால் வலுவான செயலாக்கத்தைக் காட்டும் பங்குகளுக்கு அதிக நம்பிக்கையுடன் பயன்படுத்தப்படுகிறது.

வெற்றியாளர்களை தக்கவைப்பதில் உள்ள சவால்

இந்த அணுகுமுறையின் மிகக் கடினமான பகுதி, ஒரு வெற்றி பெறும் முதலீட்டை வளர அனுமதிப்பதாகும். மனித உளவியல் பெரும்பாலும் முதலீட்டாளர்களை, விலை குறையக்கூடும் என்று பயந்து, ஒரு லாபத்தைப் பார்த்த உடனேயே சிறிய லாபங்களைப் பதிவு செய்யத் தூண்டுகிறது. இந்த 'முன்கூட்டியே லாபம் பதிவு செய்தல்' ('premature booking') பல போர்ட்ஃபோலியோக்கள் வாழ்நாள் மாற்றும் வருவாயை உருவாக்கத் தவறுவதற்கான ஒரு முக்கிய காரணம்.

பங்குகளிலிருந்து செல்வ உருவாக்கம் பெரும்பாலும் பல ஆண்டுகளாக மிகச் சிறப்பாக செயல்படும் ஒரு சில முக்கிய வர்த்தகங்களிலிருந்து வருகிறது. வெற்றியாளர்களை மிக விரைவாக விற்பதன் மூலம், முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் சொந்த சாத்தியமான லாபத்தை கட்டுப்படுத்துகிறார்கள். 'வெற்றியாளர்களை தக்கவைத்தல்' ('riding your winners') என்ற உத்தி, குறுகிய கால விலை ஏற்ற இறக்கங்களைப் புறக்கணித்து, அடிப்படை வணிக வளர்ச்சியில் நம்பிக்கை வைக்கும் பொறுமையை கோருகிறது. தங்கள் போர்ட்ஃபோலியோ செயல்திறனை மேம்படுத்த விரும்பும் முதலீட்டாளர்கள், வெற்றி பெரும்பாலும் சரியான பங்கைக் கண்டுபிடிப்பதில் இல்லை, மாறாக தங்கள் தற்போதைய வெற்றியாளர்களிடையே தங்கள் மூலதனத்தை எவ்வளவு திறம்பட நிர்வகிக்கிறார்கள் என்பதில் உள்ளது என்பதை காணலாம்.