Whalesbook
உள்கட்டமைப்பை நோக்கி மாறும் சந்தை
Adani Power நிறுவனம், மார்க்கெட் கேப்பிடலைசேஷன் (Market Capitalization) அடிப்படையில், முன்னணி IT நிறுவனமான Infosys-ஐ பின்னுக்குத் தள்ளி சாதனை படைத்துள்ளது. இது, இந்தியாவின் தொழில்நுட்பத் துறையிலிருந்து உள்கட்டமைப்பு மற்றும் மின்சாரத் துறைக்கு மூலதனம் செல்வதைக் காட்டுகிறது.
Infosys நிறுவனம், IT செலவினங்கள் குறைந்தது மற்றும் லாப வரம்புகளில் (Profit Margins) ஏற்பட்ட அழுத்தம் காரணமாக சவால்களை எதிர்கொண்டுள்ளது. இதற்கு நேர்மாறாக, மின்சாரத் துறை, உள்நாட்டு உற்பத்தி திறனை தீவிரமாக அதிகரிப்பதன் மூலம் வளர்ச்சியை கண்டு வருகிறது.
BSE-ல் இது ஒரு பரந்த போக்கைக் குறிக்கிறது. முதலீட்டாளர்கள், ஏற்றுமதி சார்ந்த IT சேவைகளை விட, உறுதியான சொத்து வளர்ச்சி மற்றும் மின் உற்பத்தி திறன்களைக் கொண்ட நிறுவனங்களுக்கு அதிக முக்கியத்துவம் கொடுக்கின்றனர்.
Adani குழுமத்திற்கு சாதகமாக நிறுவன முதலீட்டாளர்கள்
நடப்பு ஏற்றத்தில் நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (Institutional Investors) முக்கிய பங்கு வகிக்கின்றனர். SBI Mutual Fund சமீபத்தில் Adani Enterprises-ல் ஒரு பெரிய பங்கினை வாங்கியுள்ளது. இது உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் வலுவான ஆதரவைக் காட்டுகிறது.
ஒரு பெரிய வளர்ந்து வரும் சந்தை நிதி (Emerging Markets Fund) தனது பங்குகளை விற்றிருந்தாலும், உள்ளூர் நிறுவனங்கள் Adani பங்குகளில் தங்கள் முதலீட்டை அதிகரித்து வருகின்றன. மேலும், அமெரிக்க கருவூலத் துறையின் வெளிநாட்டு சொத்துக்கள் கட்டுப்பாட்டு அலுவலகத்துடன் (U.S. Treasury’s Office of Foreign Assets Control) சமீபத்தில் ஏற்பட்ட $275 மில்லியன் தீர்வு, ஒரு பெரிய ஒழுங்குமுறை சிக்கலை நீக்கியதன் மூலம் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையை அதிகரித்துள்ளது.
செயல்திறன் வேறுபாடு மற்றும் மதிப்பீட்டு கவலைகள்
Adani Power-ன் இந்த ஆண்டு தொடக்கத்திலிருந்து 67% வருவாய், Infosys-ன் 29% வீழ்ச்சிக்கு முற்றிலும் நேர்மாறானது. இது, அதிகரிக்கும் சம்பள செலவுகள் மற்றும் திட்ட ரத்துகள் காரணமாக கூறப்படுகிறது.
Bernstein போன்ற நிறுவனங்களிடமிருந்து நேர்மறையான பகுப்பாய்வாளர் கருத்துக்கள் வந்தாலும், Adani Total Gas மற்றும் பிற குழும நிறுவனங்களின் விரைவான வளர்ச்சி, சந்தையின் உத்வேகத்தை (Momentum) காட்டுகிறது.
இந்த பங்குகள் அதிக மதிப்பீடுகளில் (High Valuations) வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன, இதனால் செயல்பாட்டுத் தவறுகள் அல்லது காலாண்டு இலக்குகளை தவறவிடுவதற்கு மிகக் குறைந்த இடமே உள்ளது.
கட்டமைப்பு அபாயங்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர் எச்சரிக்கை
சந்தையின் நேர்மறை உணர்வுகள் இருந்தபோதிலும், Adani குழுமத்தின் விரிவாக்க உத்தி கட்டமைப்பு அபாயங்களைக் கொண்டுள்ளது. அதன் உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களுக்கான அதிக கடன் சேவை தேவைகள், உலகளாவிய வட்டி விகிதங்கள் உயர்வதால் பாதிக்கப்படலாம்.
மதிப்பை வெளிக்கொணர அடிக்கடி பிரித்தல் (Frequent Demergers) என்ற உத்தி, செயல்பாட்டு அபாயங்களையும் (Execution Risks) அறிமுகப்படுத்துகிறது.
அமெரிக்காவுடனான சட்ட சிக்கல்கள் தீர்க்கப்பட்டாலும், குழுமம் கார்ப்பரேட் நிர்வாகம் (Corporate Governance) குறித்து தொடர்ந்து ஆய்வு செய்யப்படுகிறது.
Adani குழுமத்தின் துணை நிறுவனங்கள் அதிக கடன் அளவைக் கொண்டுள்ளன. இது கடன் மதிப்பீடுகளில் மாற்றங்கள் அல்லது அரசாங்கத்தின் பயன்பாட்டுக் கொள்கைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்களுக்கு அவற்றை ஆளாக்கும்.
முதலீட்டாளர்கள், உத்வேகத்தால் இயக்கப்படும் ஏற்றங்கள், அடிப்படை பணப் புழக்கத்திலிருந்து (Fundamental Cash Flow) வேறுபடக்கூடும் என்பதை கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும். உள்கட்டமைப்பு கடனுக்கான முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் குறைந்தால், இது கூர்மையான திருத்தங்களுக்கு வழிவகுக்கும்.