பரஸ்பர நிதி செலவினங்களில் SEBI-யின் முக்கிய சீர்திருத்தம்: முதலீட்டாளர் அதிகாரமளித்தலுக்கு முக்கியத்துவம்

இந்தியப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI) பரஸ்பர நிதி விதிமுறைகள், 1996-ன் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க ஆய்வைத் தொடங்கியுள்ளது. இந்த ஆய்வின் மூலம், முதலீட்டாளர் நலனைப் பாதுகாப்பதில் இருந்து, முதலீட்டாளர் அதிகாரமளித்தலுக்கு (investor empowerment) முக்கியத்துவம் அளிக்கும் வகையில், தொழில்துறையை மறுவரையறை செய்யக்கூடிய சீர்திருத்தங்களை முன்மொழிந்துள்ளது. முன்மொழியப்பட்ட மாற்றங்களின் நோக்கம் வெளிப்படைத்தன்மையை அதிகரிப்பதும், முதலீட்டாளர்களுக்கான செலவுகளைக் குறைப்பதும் ஆகும். முக்கியப் பரிந்துரைகளில், மொத்த செலவு விகிதத்தை (Total Expense Ratio - TER) மறுவரையறை செய்வது அடங்கும். இதில் தரகு (brokerage), வரிகள் மற்றும் சட்டப்பூர்வ வரிகள் (statutory levies) ஆகியவை விலக்கப்படும். இதன் மூலம், முதலீட்டாளர்களுக்கு நிதி மேலாண்மை கட்டணங்கள் பற்றிய தெளிவான படம் கிடைக்கும். தரகு வரம்புகளும் (brokerage caps) கடுமையாகக் குறைக்கப்படும். தற்போதுள்ள 12 அடிப்படைப் புள்ளிகளிலிருந்து (bps) 2 bps ஆகவும், டெரிவேட்டிவ் சந்தையில் 5 bps இலிருந்து 1 bp ஆகவும் குறைக்கப்படும். முதலீட்டாளர்கள் ஆராய்ச்சிக்கு இரண்டு முறை பணம் செலுத்தும் பிரச்சனையை இது தீர்க்கும் - ஒருமுறை மேலாண்மை கட்டணம் மூலமாகவும், மற்றொரு முறை வர்த்தக கமிஷன் மூலமாகவும். மிகவும் புரட்சிகரமான பரிந்துரை, விருப்பத் தேர்வான செயல்திறன் அடிப்படையிலான செலவு விகிதம் (performance-linked expense ratio) ஆகும். இதன் மூலம், நிதி நிறுவனங்கள் தங்கள் திட்டங்கள், குறிப்பிட்ட அளவுகோல்களை (benchmarks) விட சிறப்பாகச் செயல்பட்டால் மட்டுமே அதிக கட்டணம் வசூலிக்க முடியும். இது "சொத்துக்களுக்கான கட்டணம்" (fee-for-assets) என்ற மாதிரியை விட, "சேவைக்கான மதிப்பு" (value-for-fee) என்ற மாதிரியை நோக்கிச் செல்லும், மேலும் இது அளவை விட திறமைக்கு வெகுமதி அளிக்கும். SEBI, விதிமுறைகளை எளிய மொழியில் மீண்டும் எழுதவும், வெளிப்படுத்தல்களை டிஜிட்டல் மயமாக்கவும் திட்டமிட்டுள்ளது. இந்த நடவடிக்கை, நிதி விதிகளை குடிமக்களுக்குப் புரிந்துகொள்ள எளிதாக்குவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. **தாக்கம்**: இந்த சீர்திருத்தங்கள் முதலீட்டாளர்களுக்கு கணிசமான செலவு சேமிப்பை ஏற்படுத்தும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது நீண்ட காலத்திற்கு அவர்களின் செல்வத்தை கணிசமாக அதிகரிக்கும். இருப்பினும், இது தரகர்களுக்கான (intermediaries) கமிஷன்களைக் குறைக்கலாம், இதனால் அவர்கள் போர்ட்ஃபோலியோ மேலாண்மை சேவைகள் (PMS) மற்றும் மாற்று முதலீட்டு நிதிகள் (AIFs) போன்ற அதிக லாபம் தரும், குறைவான வெளிப்படையான தயாரிப்புகளை நோக்கிச் செல்லக்கூடும். SEBI-யின் அடுத்த சவால், இந்த தயாரிப்புகளுக்கும் இதே போன்ற வெளிப்படைத்தன்மை மற்றும் பொருத்தம் (suitability) விதிமுறைகளை நீட்டிப்பதாகும். இதற்கு மாறாக, இந்திய காப்பீட்டு ஒழுங்குமுறை மற்றும் மேம்பாட்டு ஆணையம் (IRDAI) யூனிட்-லிங்க்ட் காப்பீட்டுத் திட்டங்களை (ULIPs) பல அடுக்குகளைக் கொண்ட செலவுகள் மற்றும் சிக்கலான தன்மைகளுடன் தொடர்ந்து நிர்வகித்து வருவதாகக் கட்டுரை குறிப்பிடுகிறது. இது, அனைத்து கழிவுகளுக்குப் பிறகும் அவை லாபகரமானதாகத் தோன்றும். முதலீட்டாளர்களுக்கான ஆலோசனை என்னவென்றால், ஆயுள் காப்பீட்டிற்கு (life cover) டேர்ம் இன்சூரன்ஸையும், செல்வத்தை உருவாக்க பரஸ்பர நிதிகளையும் பயன்படுத்த வேண்டும். சீர்திருத்தங்கள், செலவுகளை வெளிப்படையாக்குவதன் மூலமும், வெகுமதிகளை முடிவுகளுடன் (outcomes) இணைப்பதன் மூலமும் நம்பிக்கையை வளர்ப்பதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன. இது இந்திய நிதித்துறையை முதலீட்டாளர் மைய அமைப்பாக மாற்றக்கூடும். இதைச் சிறப்பாகச் செய்ய, SEBI அனைத்து முதலீட்டுத் தயாரிப்புகளிலும் சீரான வெளிப்படைத்தன்மை மற்றும் பொருத்தம் (suitability) தரங்களை உறுதிசெய்ய வேண்டும், மேலும் IRDAI மற்றும் PFRDA போன்ற பிற ஒழுங்குமுறை ஆணையங்களுடன் ஒருங்கிணைந்து செயல்பட வேண்டும்.