அதிக ஆல்பா பங்குகள்: மறைந்திருக்கும் ஆபத்துக்களை கவனிக்கத் தவறாதீர்கள்!

ஆக்டிவ் மேனேஜ்மென்ட்டில் ஆல்பா மாயை

சந்தை எப்போதும் சிறந்த செயல்திறன் கொண்ட ஃபண்டுகளை மையமாகக் கொண்டுள்ளது. ஆனால், இரட்டை இலக்க ஆல்பா என்பது சிறந்த பங்குத் தேர்வை விட, குறிப்பிட்ட துறைகளின் ஆதரவு அல்லது அதிகப்படியான ஒதுக்கீடு மாற்றங்களின் விளைவாக இருக்கலாம். தற்போது ஏழு ஈக்விட்டி ஃபண்டுகள் 10%க்கும் அதிகமான ஆல்பா-வை பெற்றிருப்பதாகக் கூறினாலும், இந்த வருமானத்தின் நிலைத்தன்மை கணித ரீதியாக கேள்விக்குரியது. இவை பெரும்பாலும் தொழில்நுட்பம், எரிசக்தி மற்றும் நிதி குறியீடுகளின் சமீபத்திய செயல்திறனால் பாதிக்கப்பட்ட வரலாற்றுத் தரவுகளே தவிர, மீண்டும் மீண்டும் செய்யக்கூடிய முதலீட்டு முறை அல்ல.

உணர்திறன் மற்றும் சந்தை தொடர்பு

தற்போதைய அதிக ஆல்பா சூழலில், முன்னணி ஃபண்டுகளின் இடர் சுயவிவரங்களில் குறிப்பிடத்தக்க வேறுபாடு காணப்படுகிறது. குவாண்ட் வேல்யூ ஃபண்ட் (Quant Value Fund) போன்ற ஃபண்டுகள், ஈர்க்கக்கூடிய அதிக வருமானத்தை ஈட்டியிருந்தாலும், 1.20 க்கும் அதிகமான பீட்டா-வைக் கொண்டுள்ளன. அதாவது, சந்தையின் ஏற்ற இறக்கத்திற்கு அதன் உணர்திறன், பெஞ்ச்மார்க்கை விட கணிசமாக அதிகமாக உள்ளது. இது முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு பொறியாக அமைகிறது; சந்தைச் சுருக்கத்தின் போது, இந்த ஃபண்டுகள் அவற்றின் செயலற்ற சகாக்களை விட ஆழமான சரிவுகளை சந்திக்க நேரிடும். இதற்கு மாறாக, 1.15 க்கும் அதிகமான ஷார்ப் ரேஷியோ-வைக் (Sharpe Ratio) கொண்ட டிஎஸ்பி நேச்சுரல் ரிசோர்சஸ் மற்றும் நியூ எனர்ஜி ஃபண்ட் (DSP Natural Resources and New Energy Fund) போன்ற ஃபண்டுகள், நிலையான இடர்-சரிசெய்யப்பட்ட பாதையைக் காட்டுகின்றன.

ஒருதலைப்பட்ச பார்வையில் இடர்: செறிவு ஆபத்து

அதிக ஆல்பா என்பது பெரும்பாலும் ஒரு குறிப்பிட்ட தீம் (thematic concentration) மீது அதிக கவனம் செலுத்துவதன் விளைவாக இருக்கலாம் என்பதை முதலீட்டாளர்கள் ஏற்க வேண்டும். ஒரு ஃபண்ட் தொழில்நுட்பம் அல்லது கமாடிட்டி தொடர்பான பங்குகளில் அதிக முதலீடு செய்திருந்தால், அதன் வெற்றி சுழற்சி ஏற்றங்களால் கட்டுப்படுத்தப்படுகிறது. அடிப்படைத் துறையில் மதிப்பீட்டுச் சரிவு ஏற்பட்டால், இந்த ஃபண்டுகளுக்கு அதன் தாக்கத்தைக் குறைக்கத் தேவையான பல்வகைப்படுத்தல் (diversification) இருக்காது. இந்த உயர் செயல்திறன் கொண்ட நிறுவனங்களின் நிர்வாகக் குழுக்கள், தங்கள் செயல்திறன் தரவரிசைகளைப் பராமரிக்க அதிக பணப்புழக்க இடரை (liquidity risk) எடுக்க வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளனர். இது வளர்ச்சி கட்டங்களில் லாபகரமாக இருந்தாலும், நிறுவனப் பணம் வெளியேறும் காலங்களில் ஃபண்ட் பாதிக்கப்படக்கூடியதாகிறது.

எதிர்கால இடர் மதிப்பீடு

ஆல்பா-வை முதன்மை முடிவெடுக்கும் கருவியாக நம்புவது, நிறுவன வட்டாரங்களில் ஒரு அமெச்சூர் பிழையாகக் கருதப்படுகிறது. எதிர்கால வழிகாட்டுதலின்படி, முதலீட்டாளர்கள் பரந்த சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுடன் குறைந்த தொடர்பைக் காட்டும் ஃபண்டுகளுக்கு முன்னுரிமை அளிக்க வேண்டும். சந்தை பணப்புழக்கம் குறையும் போது, இந்த அதிக பீட்டா, அதிக ஆல்பா வாகனங்களுக்கான பிரீமியம் சுருங்கக்கூடும். வருங்கால போர்ட்ஃபோலியோ கட்டுமானம், டவுன்சைட் ரிஸ்க்-ஐ தனிமைப்படுத்த சார்டினோ ரேஷியோ-விற்கு (Sortino ratio) முக்கியத்துவம் அளிக்க வேண்டும்.