Whalesbook
இந்திய பங்குச்சந்தை ஒழுங்குமுறை வாரியமான SEBI, ஏப்ரல் 1, 2025 அன்று Specialised Investment Funds (SIFs) க்கான புதிய விதிமுறைகளை வெளியிட்டது. ஆகஸ்ட் மாத இறுதியில் இதன் கீழ் திட்டங்கள் தொடங்கப்பட்டன. தற்போது, 11 அசட் மேனேஜ்மென்ட் கம்பெனிகள் (AMCs) மூலம் 19 விதமான SIF உத்திகள் பின்பற்றப்படுகின்றன.
உத்திகளின் ஆழமும் சிக்கலும்
இந்த SIF-கள், டெரிவேட்டிவ்ஸ் (derivatives), ஷார்ட் செல்லிங் (short selling), மற்றும் பங்குகள், பத்திரங்கள், கமாடிட்டீஸ், ரியல் எஸ்டேட் அல்லது உள்கட்டமைப்பு டிரஸ்ட்கள் என பலவற்றில் நெகிழ்வான சொத்து ஒதுக்கீடு (flexible asset allocation) போன்ற அதிநவீன உத்திகளைப் பயன்படுத்துகின்றன. இதன் மூலம் சந்தை நிலவரங்களைப் பொருட்படுத்தாமல் வருமானம் ஈட்டுவதையும், வீழ்ச்சியின் போது மூலதனத்தைப் பாதுகாப்பதையும் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன. எனினும், இந்த உத்திகள் செயல்படுத்த அதிக சிக்கலைக் கொண்டுள்ளன. ஃபண்ட் மேலாளர்கள் வர்த்தகங்களை துல்லியமாக கணிக்க வேண்டும், லீவரேஜை (leverage) கவனமாகக் கையாள வேண்டும், மற்றும் உள்ளார்ந்த ரிஸ்க்குகளைக் கட்டுப்படுத்த வேண்டும். இதனால், சாதாரண ஈக்விட்டி அல்லது டெப்ட் ஃபண்டுகளை விட இவை மிகவும் சிக்கலானவையாகவும், முதலீட்டாளர்கள் இவற்றின் செயல்பாட்டை மதிப்பிடுவது கடினமாகவும் உள்ளது.
செலவுகள் மற்றும் முதலீட்டாளர் பொருத்தம்
இந்த மேம்பட்ட உத்திகள், ஆக்டிவ் மேனேஜ்மென்ட் (active management) மற்றும் ஹெஜிங் (hedging) காரணமாக, சாதாரண மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளை விட இவற்றின் எக்ஸ்பென்ஸ் ரேஷியோ (expense ratio) அதிகமாக இருக்கும். Ionic Wealth-ன் இணை நிறுவனர் Dharmendra Jain கூறுகையில், SIF-கள் மூலதனப் பாதுகாப்பு மற்றும் சந்தையை விட சிறப்பாக செயல்படுவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன, மேலும் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளைப் போலவே வரிச் சலுகைகளையும் வழங்குகின்றன. ஆனால், InCred Money-ன் மியூச்சுவல் ஃபண்ட்ஸ் CEO Nitin Agrawal, SIF-கள் ஏற்கனவே உள்ள ஃபண்டுகளை விட சிறந்த ரிஸ்க்-சரிசெய்யப்பட்ட வருமானத்தை (risk-adjusted returns) அளிக்கும் என்பதை நிரூபிக்க நீண்ட கால சாதனைப் பதிவுகள் இல்லை என்று குறிப்பிட்டுள்ளார்.
விநியோகஸ்தர் இடைவெளி ஒரு தடை
SIF-களின் விநியோக வலையமைப்பு (distribution network) தயாராக இருக்கிறதா என்பதும் ஒரு முக்கிய கவலையாகும். Mirae Asset Investment Managers (India)-ன் விநியோகம் மற்றும் வியூகக் கூட்டணிகள் தலைவர் Suranjana Borthakur, ஒரு பெரிய தடையைச் சுட்டிக்காட்டினார்: "சுமார் 1.5 லட்சம் பதிவு செய்யப்பட்ட மியூச்சுவல் ஃபண்ட் விநியோகஸ்தர்களுடன் ஒப்பிடும்போது, வெறும் 3,000 சான்றளிக்கப்பட்ட விநியோகஸ்தர்கள் மட்டுமே உள்ளனர். இந்த சான்றளிப்பு இடைவெளி (certification gap) தான் தொழில்துறையின் மிக அவசரமான சவால்." SIF-களை விற்பதற்கு, ஒவ்வொரு உத்தியின் நோக்கங்கள், லிக்விடிட்டி (liquidity) மற்றும் வாடிக்கையாளர் பொருத்தம் (client suitability) ஆகியவற்றைப் பற்றிய ஆழமான புரிதல் தேவைப்படுகிறது. இது பாரம்பரிய மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளை விற்பதை விட மிகவும் விரிவான அணுகுமுறையை அவசியமாக்குகிறது.
யாருக்கு இந்த முதலீடு?
ஒரு PAN-க்கு குறைந்தபட்சம் ₹10 லட்சம் முதலீடு என்பதால், SIF-கள் முக்கியமாக அதிக செல்வம் படைத்த தனிநபர்கள், ஃபார்மிலி ஆபீஸ்கள் (family offices - பணக்கார குடும்பங்களுக்கான தொழில்முறை சொத்து மேலாளர்கள்) மற்றும் அனுபவம் வாய்ந்த நிபுணர்களுக்கானவை. இந்த முதலீட்டாளர்கள் பொதுவாக கணிசமான செல்வத்தைக் கொண்டிருப்பார்கள், நிதிச் சந்தைகள் பற்றி நன்கு புரிந்திருப்பார்கள், மேலும் அதிக ரிஸ்க் எடுக்கும் திறனைக் கொண்டிருப்பார்கள். அவை நிர்வகிக்கப்படும் முதலீட்டுக் கணக்குகள் அல்லது பிற சிக்கலான ஃபண்டுகளுக்குத் தேவையான அர்ப்பணிப்பு இல்லாமல், மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் வழங்குவதை விட மேம்பட்ட ரிஸ்க் மேலாண்மையை இவர்கள் நாடுகிறார்கள். முதல் முறை முதலீடு செய்பவர்களுக்கு SIF-கள் ஏற்றதல்ல என்பதை நிபுணர்கள் வலியுறுத்துகின்றனர்.