Whalesbook
உச்சத்தை தொட்ட பங்குகள்: சந்தையின் வேகம்
SBI PSU Fund-ன் வெற்றிக்கு இந்திய அரசு பொதுத்துறை நிறுவனங்களின் சிறப்பான செயல்பாடு முக்கிய காரணம். இந்த ஃபண்ட் தொடர்ந்து அதன் பெஞ்ச்மார்க்கை விட சிறப்பாக செயல்பட்டு வந்தாலும், அதன் வருமானம் என்பது அரசின் ஆதரவு பெற்ற நிறுவனங்களின் மூலதன செலவினங்களை (Capital Spending) பெரிதும் சார்ந்துள்ளது. சமீபத்திய ஆண்டுகளில் ஃபண்டின் மதிப்பில் ஏற்பட்ட ஏற்றம், குறைந்த கடன் மற்றும் அரசின் கணிசமான முதலீட்டின் பிரதிபலிப்பாகும். இருப்பினும், இந்தப் பங்குகளின் மதிப்பீடு (Valuation) வரலாறு காணாத உச்சத்தை அடைந்துள்ள நிலையில், கடந்த காலங்களில் குறைந்த விலையிலிருந்து அதிக விலைக்குச் சென்றதன் மூலம் கிடைத்த லாபம், இனி அதன் எல்லையை எட்டக்கூடும்.
சராசரி வருமானத்திற்கு அப்பாற்பட்ட செயல்திறன் பகுப்பாய்வு
இந்த ஃபண்டின் செயல்பாடு, எரிசக்தி (Energy) மற்றும் நிதி (Financial) துறைகளில் ஏற்பட்ட வலுவான போக்குகளிலிருந்து பயனடைந்துள்ளது. பல்வகைப்படுத்தப்பட்ட இன்டெக்ஸ் ஃபண்டுகளைப் போலல்லாமல், SBI PSU Fund குறிப்பிட்ட சில அரசுக்குச் சொந்தமான நிறுவனங்களின் ஒருங்கிணைந்த வெற்றியை நம்பியுள்ளது. இந்த ஃபண்ட் போட்டித்தன்மை வாய்ந்த ஆபத்து-சரிசெய்யப்பட்ட வருமானத்தை (Sharpe ratio) வழங்கினாலும், அதன் செயல்பாடு அரசின் கொள்கைகளுடன் நெருக்கமாகப் பிணைக்கப்பட்டுள்ளது. Power Grid மற்றும் Bharat Electronics போன்ற மூலதனம் தேவைப்படும் துறைகளில் ஃபண்ட் கவனம் செலுத்துவது, பொருளாதாரம், வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் உலகளாவிய விநியோகச் செலவுகள் ஆகியவற்றால் பாதிக்கப்படக்கூடிய குறிப்பிட்ட அபாயங்களை உருவாக்குகிறது.
குவிக்கப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோக்களின் அபாயங்கள்
இதுபோன்ற சிறப்பு ஃபண்டுகளுக்கான முக்கிய ஆபத்து, பல்வகைப்படுத்தல் (Diversification) இல்லாததாகும். முதலீட்டாளர்கள் கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் பெரிய லாபத்தைக் கொண்டாடியிருந்தாலும், ஒருமுகப்படுத்தப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோக்கள் மதிப்பில் குறிப்பிடத்தக்க வீழ்ச்சியை சந்திக்க நேரிடும். பொதுத்துறை பங்குகள் குறிப்பாக 'பாலிசி ரிஸ்க்' (Policy Risk) பாதிப்புக்கு உள்ளாகின்றன. அதாவது, அரசாங்கத்தின் முடிவுகள் அல்லது புதிய விதிமுறைகள் ஒரு நிறுவனத்தின் வருவாயை திடீரென பாதிக்கலாம். State Bank of India மற்றும் முக்கிய பயன்பாட்டு நிறுவனங்கள் போன்ற முக்கிய முதலீடுகளை நம்பியிருப்பது, வங்கித் துறையில் ஏதேனும் சிக்கல்கள் அல்லது எரிசக்தி தேவையில் மந்தநிலை ஏற்பட்டால், அது ஃபண்டின் மதிப்பை நேரடியாக பாதிக்கும். மேலும், ஒரு குறிப்பிட்ட அரசாங்கக் கொள்கையின் கீழ் ஒரு ஃபண்ட் சிறப்பாக செயல்பட்டு, அந்தக் கொள்கை உள்கட்டமைப்பு அல்லது அரசு நிறுவனங்களுக்கான ஆதரவிலிருந்து விலகினால் சிரமங்களை எதிர்கொள்ளும் 'தீம் ட்ராப்' (Thematic Trap) குறித்தும் முதலீட்டாளர்கள் எச்சரிக்கையாக இருக்க வேண்டும்.
எதிர்கால வாய்ப்புகள் மற்றும் முதலீட்டு உத்தி
நிதி ஆய்வாளர்களின் கருத்துப்படி, SBI PSU Fund போன்ற ஃபண்டுகள், பல்வகைப்படுத்தப்பட்ட முதலீட்டு போர்ட்ஃபோலியோவின் ஒரு சிறிய பகுதியாக மட்டுமே இருக்க வேண்டும். தற்போதைய அதிக மதிப்பீடுகளைக் கருத்தில் கொண்டு, புதிய முதலீடுகளை மேற்கொள்வது ஆபத்தானதாக இருக்கலாம். எதிர்கால செயல்திறன், 'ஆத்ம நிர்பர் பாரத்' (Atma Nirbhar Bharat) திட்டம் எவ்வளவு காலம் நீடிக்கும் என்பதையும், பொதுத்துறை நிறுவனங்கள் அதிகரித்து வரும் செலவுகளை மீறி லாபத்தைத் தக்கவைக்க முடியுமா என்பதையும் பொறுத்தது. வல்லுநர்களின் கருத்துப்படி, கடந்த கால வளர்ச்சி என்பது மதிப்பிடப்படாத PSU பங்குகளை சரிசெய்வதன் மூலம் கிடைத்தாலும், எதிர்கால வருமானம் என்பது வெறும் பங்கு விலைகளின் உயர்வு மூலம் அல்லாமல், உண்மையான லாப வளர்ச்சியிலிருந்து வர வேண்டும்.