இந்தியாவில் பேசிவ் ஃபண்டுகள் ₹14 லட்சம் கோடிக்கு உயர்வு: ஆல்ஃபாவிற்கு முடிவுகாலம் நெருங்குகிறதா?

சொத்து ஒதுக்கீட்டில் ஒரு கட்டமைப்பு மாற்றம்

இந்திய மியூச்சுவல் ஃபண்ட் துறையானது ஒரு அடிப்படை மாற்றத்தை சந்தித்து வருகிறது. மார்ச் 2026 ஆம் நிதியாண்டு முடிவில், பேசிவ் பிரிவான இன்டெக்ஸ் ஃபண்டுகள் மற்றும் எக்ஸ்சேஞ்ச் டிரேடட் ஃபண்டுகள் (ETFs) ஆகியவை ரீடெயில் முதலீட்டாளர்களின் போர்ட்ஃபோலியோக்களில் முக்கிய இடத்தைப் பிடித்துள்ளன. இவை ₹14.11 லட்சம் கோடி சொத்துக்களை 5.71 கோடி ஃபொலியோக்களில் நிர்வகிக்கின்றன. 2020 க்கு முந்தைய காலத்துடன் ஒப்பிடும்போது இது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சியாகும்.

இந்த முதலீட்டு ஓட்டம் சந்தை உணர்வால் மட்டும் அதிகரிக்கவில்லை. பெரிய நிறுவனப் பங்குகளில் முதலீடு செய்யும்போது, ஆக்டிவ் மேனேஜ்மென்ட் செலவுகள், வரிக்குப் பிந்தைய வருவாயில் எந்தவிதமான உயர்வை தருவதில்லை என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உணர்ந்துள்ளனர்.

ஆக்டிவ் மேலாண்மையின் சரிவு

பல ஆண்டுகளாக, இந்திய சந்தையின் திறமையின்மை மற்றும் திறமையான மேலாளர்களின் பங்குச் சந்தை லாபத்தை ஈட்டும் திறனை நம்பியே ஆக்டிவ் மேலாண்மைக்கு நியாயம் கற்பிக்கப்பட்டது. ஆனால், முன்னணி பங்குகளின் மீதான ஆய்வாளர்களின் கவனம் மற்றும் சந்தையின் அதிகரித்த ஆழம் ஆகியவை இந்த லாப வரம்பைக் குறைத்துள்ளன. சமீபத்திய செயல்திறன் தரவுகளின்படி, 70% க்கும் அதிகமான ஆக்டிவ் லார்ஜ்-கேப் ஃபண்டுகள், அதிக செலவு விகிதங்களைக் கணக்கிட்ட பிறகு, பத்து ஆண்டு காலக்கெடுவில் தங்கள் பெஞ்ச்மார்க்குகளைத் தொடர்ந்து விஞ்சத் தவறிவிட்டன.

மிட்-கேப் மற்றும் ஸ்மால்-கேப் பிரிவுகளில் ஆக்டிவ் மேலாண்மைக்கு இன்னும் பயன் இருந்தாலும், பெரிய நிறுவனப் பங்குகளின் முக்கியத்துவம் குறைந்த விலை பேசிவ் ஃபண்டுகளின் களமாக மாறி வருகிறது.

டிராக்கிங் எர்ரர் கட்டுப்பாடு

இன்டெக்ஸ் ஃபண்டுகள் சந்தை வெளிப்பாட்டிற்கு ஒரு கணிக்கக்கூடிய, குறைந்த கட்டண வழியை வழங்கினாலும், அவை தொழில்நுட்ப தடங்கல்களிலிருந்து விடுபடவில்லை. இந்த ஃபண்டுகளின் செயல்திறன் டிராக்கிங் எர்ரர் மூலம் தீர்மானிக்கப்படுகிறது. இது ஒரு ஃபண்டின் செயல்திறனுக்கும் அதன் அடிப்படை பெஞ்ச்மார்க்கிற்கும் இடையிலான வேறுபாட்டைக் குறிக்கிறது. இந்திய இன்டெக்ஸ் ஃபண்டுகள் ஒப்பீட்டளவில் இறுக்கமான டிராக்கிங் வரம்புகளைப் பராமரித்தாலும்—பெரும்பாலும் 0.30% முதல் 0.40% வரை—முதலீட்டாளர்கள் எச்சரிக்கையாக இருக்க வேண்டும். இந்த பிழையைக் குறைப்பதில் ஒரு ஃபண்டின் இயலாமை, நீண்ட கால SIP களில் மொத்த வருவாயை கரைக்கும் ஒரு 'மறைக்கப்பட்ட' செலவாகும்.

ஆபத்து மற்றும் நிலையற்ற தன்மை பற்றிய விமர்சனம்

பேசிவ் ஃபண்டுகளின் வளர்ச்சிக்கு எதிரான விமர்சகர்கள், சந்தை அழுத்தத்தின் போது குறியீட்டு அடிப்படையிலான முதலீட்டின் 'குருட்டு' தன்மையைக் குறிப்பிடுகின்றனர். பேசிவ் ஃபண்டுகள், அடிப்படை கார்ப்பரேட் ஆரோக்கியம் அல்லது மதிப்பீட்டு குமிழ்கள் ஆகியவற்றைப் பொருட்படுத்தாமல் குறியீடுகளைப் பிரதிபலிக்க வேண்டும் என்பதால், சந்தை வீழ்ச்சியின் போது தானாகவே பங்கேற்கின்றன. ஒரு ஆக்டிவ் மேலாளர் வீழ்ச்சியைக் குறைக்க பணமாகவோ அல்லது தற்காப்புத் துறைகளாகவோ மாறக்கூடும் போலல்லாமல், ஒரு பேசிவ் ஃபண்ட் பெஞ்ச்மார்க்கில் முழுமையாக முதலீடு செய்யப்பட்டுள்ளது.

மேலும், சில ஆதிக்க இன்டெக்ஸ்-டிரேக்கிங் ஃபண்ட் ஹவுஸ்களில் உரிமையின் அதிகரித்து வரும் செறிவு ஒரு சார்பு அபாயத்தை உருவாக்குகிறது. ரீடெயில் உணர்வு கடுமையாக மாறினால், பணப்புழக்க நெருக்கடியின் போது இந்த நிதியிலிருந்து வரும் இயந்திர விற்பனை அழுத்தம் இந்திய நிதி அமைப்பில் ஒரு சோதிக்கப்படாத வரம்பாகவே உள்ளது.

எதிர்காலம்: கலப்பின யதார்த்தம்

பேசிவ் உத்திகளின் தெளிவான வேக இருந்தபோதிலும், சந்தை முற்றிலும் இன்டெக்ஸ்-இயக்கப்படும் ஒன்றாக மாற வாய்ப்பில்லை. எதிர்கால சொத்து உருவாக்கம் ஒரு பார்பெல் உத்தியில் உள்ளது என்று தொழில் ஆய்வாளர்கள் கூறுகின்றனர்: பரந்த சந்தை பீட்டாவைப் பிடிக்க அல்ட்ரா-லோ-காஸ்ட் இன்டெக்ஸ் ஃபண்டுகளைப் பயன்படுத்துதல், அதே நேரத்தில் ஆல்ஃபா சாத்தியமான குறிப்பிட்ட முக்கிய வாய்ப்புகளுக்கு உயர்-நம்பிக்கை ஆக்டிவ் உத்திகளை ஒதுக்குதல். முதலீட்டாளர்கள் இந்த சமச்சீர் கட்டமைப்பை நோக்கிச் செல்கின்றனர், பேசிவ் ஃபண்டுகள் எளிமை மற்றும் செலவைக் தீர்க்கின்றன என்பதை ஒப்புக்கொள்கிறார்கள், ஆனால் தீவிர நிலையற்ற தன்மையை வழிநடத்துவதற்கான ஒரு உத்தியை அவை வழங்காது.