Whalesbook
பல்வகைப்படுத்தலின் மாயை
Large-cap ஃபண்டுகள் தங்கள் முதலீட்டில் குறைந்தது 80% சந்தை மதிப்பின் அடிப்படையில் முதல் 100 நிறுவனங்களில் வைத்திருக்க வேண்டும் என ஒழுங்குமுறை விதிகள் கட்டாயமாக்குகின்றன. ஆனால், மீதமுள்ள 20% ஒதுக்கீடு, போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர்கள் வருவாயை அதிகரிக்க முயற்சிக்கும் ஒரு முக்கிய போர்க்களமாக மாறியுள்ளது. இந்த தனிப்பட்ட ஒதுக்கீடு பெரும்பாலும் ஒரு மதிப்பு கூட்டப்பட்டதாகக் கூறப்பட்டாலும், சமீபத்திய செயல்திறன் அளவீடுகள் இது நிகர சொத்து மதிப்புகளில் (Net Asset Values) ஒரு சுமையாக மாறிவிட்டதாகக் கூறுகின்றன. மேலாளர்கள் பீட்டாவை (beta) துரத்த மிட்-கேப் மற்றும் ஸ்மால்-கேப் பங்குகளில் தீவிரமாக மாறும்போது, அவர்கள் தேவையான லாபத்தைப் பிடிக்காமல், சந்தை வீழ்ச்சிகளுடன் அதிக தொடர்பை அறிமுகப்படுத்துகின்றனர்.
செயல்திறன் இடைவெளியை பகுப்பாய்வு செய்தல்
சொத்து ஒதுக்கீடு மற்றும் பெற்ற வருவாய்க்கு இடையிலான வேறுபாடு, ஒரு கட்டமைப்புரீதியான துண்டிப்பைக் காட்டுகிறது. Motilal Oswal அல்லது Aditya Birla Sun Life போன்ற ஃபண்டுகள், குறிப்பிடத்தக்க ஸ்மால்-கேப் முதலீடு சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களின் போது நம்பகமான ஹெட்ஜ் அல்லது செயல்திறன் பூஸ்டரை வழங்காது என்பதை நிரூபித்துள்ளன. இதற்கு மாறாக, Nippon India போன்ற ஃபண்டுகள், தீவிரமான கேப்-டிரிஃப்டிங் (cap-drifting) மூலம் அல்லாமல், மிட்-கேப் பிரிவில் தந்திரோபாய நிலைத்தன்மையின் மூலம் வெற்றிகளைக் கண்டறிந்துள்ளன. செயல்திறன் வேறுபாடு தெளிவாக உள்ளது: உயர்தர நீண்ட கால செயல்திறன் கொண்டவை, குறைந்த தர ஃபண்டுகளில் காணப்படும் ஊகமான, உயர் சதவீத பந்தயங்களை விட, மிதமான, கணக்கிடப்பட்ட முதலீடுகளை அடிக்கடி பராமரிக்கின்றன.
ஊடுருவல் பகுப்பாய்வு (Forensic Bear Case)
இந்த ஹைப்ரிட்-ஸ்டைல் Large-cap ஃபண்டுகளில் உள்ள முதலீட்டாளர்களுக்கான முதன்மை ஆபத்து 'closet mid-cap' நிகழ்வு ஆகும். ஒரு ஃபண்ட் மிட்-கேப் முதலீட்டில் 10-15% என்ற அளவைத் தாண்டும்போது, அது Large-cap கட்டளைகளிலிருந்து முதலீட்டாளர்கள் எதிர்பார்க்கும் பாதுகாப்புப் பண்புகளை இழக்கத் தொடங்குகிறது. பணப்புழக்க அழுத்த காலங்களில், இந்த ஃபண்டுகள் இரட்டைத் தாக்குதலை எதிர்கொள்கின்றன: முக்கிய Large-cap பங்குகள் நிறுவன விற்பனைக்கு உட்படுத்தப்படலாம், அதே நேரத்தில் அதிகப்படியான மிட்-கேப் நிலைகளை கணிசமான சந்தை தாக்கச் செலவுகளை ஏற்காமல் வெளியேற்றுவது கடினமாகிறது. மேலும், மிட் மற்றும் ஸ்மால்-கேப் துறைகளுக்கு இடையில் மூலோபாயத்தை அடிக்கடி மாற்றும் மேலாண்மைக் குழுக்கள், ஒரு செயல்திறன்மிக்க முதலீட்டு தத்துவத்திற்கு பதிலாக, ஒரு எதிர்வினை முதலீட்டு தத்துவத்தைக் கொண்டிருப்பதாகக் காட்டுகிறது.
கட்டமைப்பு வரம்புகள் மற்றும் முன்னோக்கு
முதலீட்டாளர்கள் தனிப்பட்ட மொத்த வருவாயைத் தவிர, செயல்படும் பங்கு (active share) மற்றும் நிலைத்தன்மை ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் ஃபண்டுகளை மதிப்பிட வேண்டும். மிகவும் வெற்றிகரமான மேலாளர்கள், பெரிய சந்தை சூதாட்டத்தை விட, ஆல்ஃபாவிற்கான ஒரு அறுவை சிகிச்சை கருவியாக செயல்படாத பெரிய ஒதுக்கீட்டைக் கருதுகின்றனர் என்று தரவு அறிவுறுத்துகிறது. துறை சார்ந்த ஏற்ற இறக்கம் அதிகமாக இருப்பதால், Large-cap மெதுவான நிலையை ஈடுசெய்ய மிட்-கேப் வளர்ச்சியை வரலாற்று ரீதியாக நம்பியிருப்பது பெருகிய முறையில் பலவீனமாகத் தோன்றுகிறது. முன்னோக்கிச் செல்லும்போது, இந்தப் புறப் பிரிவுகளில் அதிக சில்லறை விற்பனையைக் கொண்ட போர்ட்ஃபோலியோக்கள், பரிவர்த்தனை செலவுகள் மற்றும் மூலதன ஆதாயத் திறன் குறித்த அதிகரித்த ஆய்வை எதிர்கொள்ளக்கூடும், இது வரவிருக்கும் நிதியாண்டுகளில் முதலீட்டாளர்களின் செல்வத்தை மேலும் குறைக்கும்.