Whalesbook
பெரும்பாலான ஃபண்டுகள் ஏன் பின்தங்குகின்றன?
இந்திய மியூச்சுவல் ஃபண்ட்ஸ் சங்கத்தின் (AMFI) தரவுகளின்படி, கடந்த 10 வருடங்களில் (மார்ச் 2026 வரை), பெரும்பாலான ஆக்டிவ் லார்ஜ்-கேப் மியூச்சுவல் ஃபண்ட் திட்டங்கள், தங்கள் பெஞ்ச்மார்க்குகளை விட குறிப்பிடத்தக்க அளவுக்கு அதிக வருமானம் ஈட்டவில்லை. சராசரியாக, இந்த ஃபண்டுகள் 11.59% வருமானம் கொடுத்தன. ஆனால், BSE 100 TRI மற்றும் NSE 100 TRI போன்ற பெஞ்ச்மார்க்குகள் இதே காலகட்டத்தில் சுமார் 12.80% வருமானம் கொடுத்தன. S&P Dow Jones Indices-ன் தரவுகளும், பல நீண்ட காலங்களில் 80% க்கும் அதிகமான லார்ஜ்-கேப் ஃபண்டுகள் பெஞ்ச்மார்க்குகளை விட மோசமாக செயல்படுவதைக் காட்டுகிறது. சந்தைகள் மிகவும் திறமையாக செயல்படுவதாலும், பரவலான தகவல்கள் கிடைப்பதாலும், ஆக்டிவ் ஃபண்டுகள் தொடர்ந்து அதிக வருமானம் ஈட்டுவது கடினம் என்று நிபுணர்கள் கூறுகிறார்கள்.
வருமானத்தை அரிக்கிற அதிக செலவு!
இந்த மோசமான செயல்பாட்டிற்கு முக்கிய காரணம் ஃபண்டுகளின் 'எக்ஸ்பென்ஸ் ரேஷியோ' (Expense Ratio) ஆகும். வழக்கமான பிளான்களில் (Regular Plans), விநியோகஸ்தர் கமிஷன்கள் சேர்க்கப்படுவதால், கட்டணங்கள் அதிகமாக உள்ளன. இது சராசரியாக 1.96% ஆகவும், டைரக்ட் பிளான்களுக்கு (Direct Plans) 0.88% ஆகவும் இருக்கிறது. இந்த சிறிய வேறுபாடு கூட, நீண்ட காலப் போக்கில் பெரும் தொகையைக் குறைத்துவிடும். உதாரணமாக, 20 வருடங்களில் 1% அதிக எக்ஸ்பென்ஸ் ரேஷியோ இருந்தால், சுமார் ₹15 முதல் ₹26 லட்சம் வரை சேமிப்பு குறையக்கூடும். மேலும், டைரக்டாக முதலீடு செய்யப்பட்ட போது, 10 வருடங்களுக்கு மேல் செயல்படும் 23 திட்டங்களில், 3 திட்டங்கள் மட்டுமே சிறப்பாக செயல்பட்ட நிலையில், டைரக்ட் பிளான்களில் இந்த எண்ணிக்கை 11 ஆக உயர்ந்தது. இது செலவுகள் எப்படி நிகர வருமானத்தைப் பாதிக்கின்றன என்பதைத் தெளிவாகக் காட்டுகிறது.
செலவு குறைவான பாஸிவ் ஃபண்டுகளை நாடும் முதலீட்டாளர்கள்
ஆக்டிவ் லார்ஜ்-கேப் ஃபண்டுகள் தொடர்ந்து பெஞ்ச்மார்க்குகளை வெல்லத் தவறியதும், அவற்றின் அதிக கட்டணங்களும், பாஸிவ் முதலீட்டு வாய்ப்புகளின் வளர்ச்சியைத் தூண்டியுள்ளது. இன்டெக்ஸ் ஃபண்டுகள், மிகக் குறைந்த செலவில் (சராசரியாக 0.05% முதல் 0.5% வரை) பெஞ்ச்மார்க் வருமானத்தைப் பெறுவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன. தற்போது, இந்தியாவில் பாஸிவ் ஃபண்டுகளில் ₹12 லட்சம் கோடிக்கும் அதிகமான சொத்துக்கள் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. இது ஒரு பெரிய மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது. Nifty 50 TRI போன்ற பெஞ்ச்மார்க்குகளின் செயல்திறன், ஆக்டிவ் மேலாளர்களுக்கு ஒரு சவாலாக உள்ளது.
பொருளாதார காரணிகளின் தாக்கம்
பரந்த பொருளாதார நிலைமைகளும் லார்ஜ்-கேப் ஃபண்டுகளின் செயல்பாட்டை பாதிக்கின்றன. பணவீக்கம் (Inflation), வட்டி விகித உயர்வு (Interest Rate Hikes) போன்றவை நிறுவனங்களின் லாபத்தையும், பங்கு விலைகளையும் பாதிக்கலாம். உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகள், நாணயப் பின்னடைவு போன்றவையும் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு வழிவகுக்கும்.
ஆக்டிவ் ஃபண்டுகள் ஏன் போட்டியிட சிரமப்படுகின்றன?
சந்தையின் செயல்திறன் தான் ஆக்டிவ் லார்ஜ்-கேப் ஃபண்டுகளின் முக்கிய சவால். தகவல்கள் பரவலாகக் கிடைப்பதால், மதிப்பு குறைவான பங்குகளைத் தேர்ந்தெடுப்பது கடினமாகிறது. பல லார்ஜ்-கேப் ஃபண்டுகள் இப்போது தங்கள் பெஞ்ச்மார்க்குகளையே நெருங்கி வருகின்றன, ஆனால் அதிக நிர்வாகக் கட்டணங்களை வசூலிக்கின்றன. SEBI-யின் விதிப்படி, லார்ஜ்-கேப் ஃபண்டுகள் முதல் 100 பங்குகளில் முதலீடு செய்ய வேண்டும். மேலும், பணப்புழக்கத்திற்காக (Liquidity) பணத்தை வைத்திருப்பது, இன்டெக்ஸ் ஃபண்டுகளுடன் ஒப்பிடும்போது ஆண்டுக்கு 50-100 அடிப்படைப் புள்ளிகள் (basis points) செயல்திறன் இழப்பை ஏற்படுத்துகிறது.
லார்ஜ்-கேப் ஃபண்டுகளுக்கு எதிர்காலம் எப்படி?
எதிர்காலத்திலும் ஆக்டிவ் லார்ஜ்-கேப் ஃபண்டுகளுக்கான இந்த சவால்கள் தொடரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. முதலீட்டாளர்கள் செலவுகளை மையப்படுத்தி, பாஸிவ் முதலீடுகளை நோக்கிச் செல்வார்கள். டைரக்ட் பிளான்கள் அல்லது குறைந்த செலவு கொண்ட இன்டெக்ஸ் ஃபண்டுகள் மற்றும் ETF-கள் முதலீட்டாளர்களுக்கு சிறந்த மதிப்பைத் தரும். கடந்த தசாப்தத்தில் குறைந்த செலவில் தொடர்ந்து சிறப்பாக செயல்பட்ட ஃபண்டுகள் மட்டுமே வாடிக்கையாளர்களை ஈர்க்கும்.