Whalesbook
இந்திய மியூச்சுவல் ஃபண்ட் துறை: ஒரு மகத்தான வளர்ச்சிப் பயணம்
இந்திய மியூச்சுவல் ஃபண்ட் (MF) துறை ஒரு அசாதாரண வளர்ச்சியை எட்டியுள்ளது. 2015ல் வெறும் ₹12 லட்சம் கோடி ஆக இருந்த சொத்து மேலாண்மை (AUM), டிசம்பர் 2025ல் ₹80.23 லட்சம் கோடி என்ற மாபெரும் இலக்கை எட்டியுள்ளது. இந்த 10 ஆண்டுகளில் சுமார் 6 மடங்கு வளர்ந்துள்ளது. மக்களின் சேமிப்புப் பழக்கம், உடல் ரீதியான சொத்துக்களில் இருந்து நிதி சார்ந்த சொத்துக்கள் பக்கம் திரும்பியுள்ளது இதற்கு ஒரு முக்கிய சான்று. தொடர்ச்சியான SIP முதலீடுகள், டிஜிட்டல் விநியோக சேனல்களின் பரவல், மற்றும் அரசின் ஆதரவான கொள்கைகள் இந்த வளர்ச்சிக்கு வித்திட்டுள்ளன. இந்த வளர்ச்சி தொடரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, 2026ல் AUM 0.91 டிரில்லியன் டாலராகவும், 2031ல் 1.27 டிரில்லியன் டாலராகவும் உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
டிசம்பர் காலாண்டு இன்ஃப்ளோக்கள் மற்றும் துறையின் செயல்பாடு
2025 ஆம் ஆண்டின் கடைசி காலாண்டில், MF துறை மொத்தம் ₹1.92 லட்சம் கோடி நெட் இன்ஃப்ளோவைப் பதிவு செய்தது. இதில், ஆக்டிவ் ஃபண்ட் மேலாண்மை உத்திகள் மூலம் ₹1.17 லட்சம் கோடியும், பாஸிவ் உத்திகள் மூலம் ₹75,000 கோடியும் ஈர்க்கப்பட்டுள்ளது. ஆக்டிவ் ஈக்விட்டி ஃபண்டுகள் தொடர்ந்து முதலீட்டாளர்களை கவர்ந்தன, ₹1.12 லட்சம் கோடி ஈர்க்கப்பட்டது. இந்த பிரிவில், லார்ஜ்-கேப் பாஸிவ், ஃப்ளெக்ஸி-கேப் ஆக்டிவ், மற்றும் ஆர்பிட்ரேஜ் உத்திகள் கணிசமான பங்களிப்பை அளித்தன. டெப்ட் ஃபண்டுகள், வட்டி விகித நிச்சயமற்ற தன்மை காரணமாக, சுமார் ₹1,000 கோடி நெட் அவுட்ஃப்ளோவைக் கண்டன. இருப்பினும், லிக்விட் ஃபண்டுகள் (₹27,000 கோடி) மற்றும் கான்ஸ்டன்ட் மெச்சூரிட்டி ஃபண்டுகள் (₹3,100 கோடி) நல்ல வரவேற்பைப் பெற்றன. இந்தப் பிரிவில் ஒரு நட்சத்திரமாக ஜொலித்தவை கமாடிட்டி ஃபண்டுகள். இவை ₹33,000 கோடி நெட் இன்ஃப்ளோவைப் பெற்றன, இது முந்தைய காலாண்டுடன் ஒப்பிடும்போது 56% அதிரடி உயர்வாகும். பணவீக்கத்திலிருந்து பாதுகாக்கவும், சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களில் முதலீட்டை பன்முகப்படுத்தவும் கமாடிட்டிகள் மீது முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் அதிகரித்துள்ளது. ஹைப்ரிட் ஃபண்டுகளும் வலுவாக இருந்தன, இதில் மல்டி-அசெட் ஃபண்டுகள் ₹20,000 கோடியை ஈர்த்தன. ஜனவரி 2026ல், ஈக்விட்டி ஃபண்ட் இன்ஃப்ளோக்கள் சற்று குறைந்து ₹24,013 கோடியாக இருந்தாலும், மாத SIP பங்களிப்புகள் சுமார் ₹31,000 கோடியாக வலுவாக இருந்தது. இது SIP முதலீட்டு முறையின் ஸ்திரத்தன்மையைக் காட்டுகிறது.
மாறும் போக்கு: பாஸிவ் ஃபண்டுகள் மற்றும் செலவு உணர்வு
பாஸிவ் ஃபண்டுகள் இந்திய MF சந்தையில் தங்களுக்கு என ஒரு தனி இடத்தை பிடித்து வருகின்றன. 2025ல், பாஸிவ் உத்திகள் மொத்த AUM-ல் சுமார் 18% ஆகவும், ஈக்விட்டி ஃபண்ட் இன்ஃப்ளோக்களில் 23% ஆகவும் பங்களித்தன. உலக அளவிலும், இந்தியாவிலும், பாஸிவ் முதலீடு அதன் குறைந்த செலவு மற்றும் எளிமை காரணமாக பிரபலமடைந்து வருகிறது. பல ஆய்வுகள், ஆக்டிவ் லார்ஜ்-கேப் ஃபண்டுகள் பல வருடங்களாக தங்கள் பெஞ்ச்மார்க்கை விட குறைவான வருமானத்தை கொடுத்துள்ளதாகக் காட்டுகின்றன. இதனால், அதிக ஃபீஸ் கொடுப்பதன் மதிப்பு என்ன என்ற கேள்வி முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் எழுகிறது. மிட் மற்றும் ஸ்மால்-கேப் போன்ற சந்தைப் பிரிவுகளில் ஆக்டிவ் ஃபண்டுகள் ஆல்ஃபாவை (கூடுதல் வருமானம்) தர வாய்ப்பு இருந்தாலும், பாஸிவ் உத்திகள் குறைந்த எக்ஸ்பென்ஸ் ரேஷியோ மற்றும் சந்தையை பிரதிபலிக்கும் வருமானத்துடன், செலவு உணர்வுள்ள மற்றும் ரிஸ்க் எடுக்க விரும்பாத முதலீட்டாளர்களுக்கு கவர்ச்சிகரமாக உள்ளன.
மேக்ரோ எகனாமிக் காரணிகள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை சூழல்
இந்திய பொருளாதாரம் வலுவான வளர்ச்சியை வெளிப்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Goldman Sachs கணிப்பின்படி, 2026ல் ரியல் GDP 6.9% ஆக வளரும், Moody's FY27ல் 6.4% என கணித்துள்ளது. இது இந்தியாவை G20 நாடுகளில் வேகமாக வளரும் நாடாக நிலைநிறுத்துகிறது. பணவீக்கம் 2026ல் இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) இலக்கான **4%**க்கு அருகில், சுமார் 3.9% ஆக இருக்கும் என்றும், FY2025-26க்கு 2.1% ஆக இருக்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. RBI தனது ரெப்போ விகிதத்தை பிப்ரவரி 2026 முதல் 5.25% ஆக நிலையாக வைத்துள்ளது. இது தொடர்ச்சியான வளர்ச்சிக்கு உகந்த நிலையான பணவியல் கொள்கை சூழலைக் குறிக்கிறது. மேலும், அமெரிக்காவுடன் சமீபத்தில் ஏற்பட்ட இடைக்கால வர்த்தக ஒப்பந்தம், வர்த்தகம் தொடர்பான நிச்சயமற்ற தன்மைகளைக் குறைத்து, பொருளாதார வேகத்தை அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
சாத்தியமான அபாயங்கள் (Bear Case)
இந்த வலுவான வளர்ச்சி கதை இருந்தபோதிலும், சில அபாயங்களும் கவனிக்கத்தக்கவை. பாஸிவ் ஃபண்டுகளின் ஆதிக்கம் அதிகரிப்பது, செலவுகளை குறைத்தாலும், போர்ட்ஃபோலியோக்களுக்கு இடையே அதிக ஒற்றுமையை ஏற்படுத்தி, சந்தை வீழ்ச்சிகளை அதிகரிக்கக்கூடும். கமாடிட்டி ஃபண்டுகளில் ஏற்பட்டுள்ள இந்த திடீர் எழுச்சி, தற்போதைய ஒரு நேர்மறையான இன்ஃப்ளோ டிரைவராக இருந்தாலும், உள்ளார்ந்த நிலையற்ற தன்மையைக் கொண்டுள்ளது. இது உலகளாவிய தேவை-வழங்கல் மாறும் தன்மைகள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. ஈக்விட்டி இன்ஃப்ளோக்கள் வலுவாக இருந்தாலும், ஜனவரி 2026ல் ஏற்பட்ட சற்று மிதமான வளர்ச்சி கவனிக்கத்தக்கது, குறிப்பாக மற்ற பிரிவுகளில் இருந்து வெளியேற்றம் அதிகரித்தால். நிதி சார்ந்த சொத்துக்கள் மீதான கட்டமைப்பு மாற்றம், நன்மை பயக்கும் என்றாலும், கவனமாக கையாளப்படாவிட்டால், அதிகரிக்கும் நிதிப் பொறுப்புகள் மூலம் வீட்டுக்கடன் அதிகரிப்பிற்கும் வழிவகுக்கும். மேலும், ஆக்டிவ் மேலாண்மை ஆல்ஃபாவை வழங்கினாலும், பல ஆக்டிவ் ஃபண்டுகள் தங்கள் பெஞ்ச்மார்க்கை விட தொடர்ந்து சிறப்பாக செயல்பட போராடுகின்றன என்பதற்கான வரலாற்று தரவுகள், அதிக கட்டணம் செலுத்தும் முதலீட்டாளர்களுக்கு உகந்ததல்லாத வருமானத்திற்கு வழிவகுக்கும்.
2026 ஆம் ஆண்டிற்கான பார்வை
Motilal Oswal, 2026ல் இந்திய சந்தைகளில் நிலையான வளர்ச்சியை கணித்துள்ளது. நாட்டின் கட்டமைப்பு வளர்ச்சிக்கு உகந்த, நிதி சேவைகள், IT சேவைகள், மற்றும் ஆட்டோமொபைல்கள் போன்ற துறைகளில் தரமான லார்ஜ்-கேப் நிறுவனங்களில் கவனம் செலுத்த பரிந்துரைக்கிறது. இந்த உத்தி, வேகத்தை அடிப்படையாகக் கொண்ட அணுகுமுறைகளுக்குப் பதிலாக, ஒழுக்கமான, மதிப்பீட்டை அடிப்படையாகக் கொண்ட சொத்து ஒதுக்கீடு மற்றும் பாட்டம்-அப் முதலீட்டை வலியுறுத்துகிறது. பரந்த சந்தை ஏற்றங்கள் குறைவாக இருக்கலாம் என்றாலும், கவனமான சொத்து ஒதுக்கீடு மற்றும் சிறந்த பங்கு தேர்வு வருமானத்திற்கு முக்கிய உந்து சக்திகளாக இருக்கும் என்று இந்த பார்வை கூறுகிறது. இரண்டாம் மற்றும் மூன்றாம் தர நகரங்களில் இருந்து முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்பு அதிகரிப்பு, மற்றும் டிஜிட்டல் அணுகல், தொழில்துறையின் வளர்ச்சி வேகத்தை நீட்டிக்க உதவும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.