இந்திய மியூச்சுவல் ஃபண்ட் துறை: லாபம் கொழிக்கும் வளர்ச்சி, ஆனால் சூழும் ஆபத்துகள்!

அபரிமிதமான வளர்ச்சிப் பாதை

மியூச்சுவல் ஃபண்ட் துறை வரலாறு காணாத வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது! 2026 மார்ச் மாத நிலவரப்படி, மொத்த சொத்து மேலாண்மை (AUM) ₹83 லட்சம் கோடி என்ற உச்சத்தைத் தொட்டுள்ளது. இந்த வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணம், எஸ்.ஐ.பி (SIP) மூலமான தொடர்ச்சியான முதலீடுகள். மாதாந்திர எஸ்.ஐ.பி (SIP) inflows 17% அதிகரித்து, இப்போது ₹31,000 கோடி என்ற அளவை எட்டியுள்ளது. எஸ்.ஐ.பி ஏ.யூ.எம் மட்டும் 22.1% வளர்ந்து ₹16.6 லட்சம் கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. 97.9 மில்லியன் எஸ்.ஐ.பி கணக்குகள் மூலம் லட்சக்கணக்கான சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் இந்தத் துறையில் பங்களித்து வருகின்றனர். சமீபத்திய சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மத்தியிலும், நிஃப்டி மற்றும் சென்செக்ஸ் போன்ற முக்கிய குறியீடுகள் 2% வரை மீண்டுள்ளன.

லாபத்திற்கு அடித்தளமிடும் ஈக்விட்டி ஏ.யூ.எம்

ஏ.எம்.சி-களின் (AMC) லாபம் பெரும்பாலும், அதிக வருவாய் தரக்கூடிய ஆக்டிவ் ஈக்விட்டி ஏ.யூ.எம் (Equity AUM) இருப்பதைப் பொறுத்தே அமைகிறது. இந்த லாபகரமான பிரிவில் சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்கு 90% ஆக உள்ளது. ICICI Prudential AMC, 13.3% சந்தைப் பங்களிப்புடனும், 23% ஏ.யூ.எம் வளர்ச்சியுடனும் முன்னணியில் உள்ளது. இதன் பங்கு விலை தற்போது ₹2,901 ஆகவும், மார்க்கெட் கேப் ₹1.43 லட்சம் கோடி ஆகவும் உள்ளது. HDFC AMC, ₹2,386 விலையிலும், ₹1.02 லட்சம் கோடி மார்க்கெட் கேப்புடனும், 65% ஈக்விட்டி ஏ.யூ.எம் மற்றும் 17.5% வருடாந்திர வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. Nippon Life India AMC-ன் பங்கு விலை ₹870, மார்க்கெட் கேப் ₹55.5 ஆயிரம் கோடி. Canara Robeco AMC, அதன் ஏ.யூ.எம்-ல் கிட்டத்தட்ட 90% ஈக்விட்டி ஃபண்டுகளில் வைத்துள்ளது. வருவாய் ஈட்டுத்திறனைப் பொறுத்தவரை, ICICI Prudential AMC 0.48% உடன் முதலிடத்திலும், HDFC AMC 0.43% உடனும் உள்ளன.

மதிப்பீடு மற்றும் ஒழுங்குமுறை சவால்கள்

ஆனால், இத்துறையின் வளர்ச்சிக்கு பெரும் தடையாக இருப்பது, அதன் அதீத மதிப்பீடு (Valuation) தான். ICICI Prudential AMC, 36x என்ற ஃபார்வர்டு P/E-ல் வர்த்தகமாகிறது. HDFC AMC, 30x P/E-ல் உள்ளது. Nippon Life 31.6x P/E-ல் வர்த்தகமாகிறது. UTI AMC, 22.2x P/E-ல் வர்த்தகமாகி, சக நிறுவனங்களை விட கவர்ச்சிகரமாகத் தெரிகிறது. இவற்றுடன், வரும் ஏப்ரல் 1, 2026 முதல் செபி (SEBI) புதிய விதிமுறைகளை அமல்படுத்த உள்ளது. இது கட்டணக் கட்டமைப்பில் (Fee Structure) மாற்றங்களை ஏற்படுத்தி, ஏ.எம்.சி-களின் வருவாயைப் பாதிக்கக்கூடும்.

ஆய்வாளர்களின் பார்வையும் எதிர்காலமும்

பல நிதி ஆய்வு நிறுவனங்கள் (Brokerages) தொடர்ந்து 'Buy' ரேட்டிங்கை அளித்தாலும், எதிர்காலம் குறித்த சில எச்சரிக்கைகளும் உள்ளன. MOFSL, HDFC AMC-க்கு ₹2,700 டார்கெட் விலையையும், 17% ஏ.யூ.எம் வளர்ச்சி விகிதத்தையும் கணித்துள்ளது. Antique Stock Broking, ICICI Prudential AMC-க்கு ₹3,600 டார்கெட் விலை நிர்ணயித்துள்ளது. ஃபைனான்ஷியல் சென்ட்ரலைசேஷன் (Financialization) மற்றும் எஸ்.ஐ.பி வளர்ச்சி தொடரும் என்ற நம்பிக்கை இருந்தாலும், இத்துறையின் எதிர்காலம், தற்போதைய அதிக மதிப்பீடுகளை நியாயப்படுத்துதல், புதிய விதிமுறைகளுக்கு ஏற்ப மாறுதல் மற்றும் லாபகரமான சொத்துக்களின் கலவையைத் தக்கவைத்தல் ஆகியவற்றைப் பொறுத்தே அமையும்.