வரிச்சலுகை தரும் 'இன்கம் ப்ளஸ் ஆர்பிட்ரேஜ்' மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளில் இருந்து முதலீட்டாளர்கள் பணத்தை எடுக்கத் தொடங்கியுள்ளனர். கடந்த 2025-ல் பெரும் வரவேற்பைப் பெற்ற இந்த ஃபண்டுகள், இப்போது ₹2,000 கோடிக்கும் மேல் அவுட்ஃப்ளோவை சந்தித்துள்ளன.
முதலீட்டாளர்கள் ஏன் பணத்தை எடுக்கிறார்கள்?
கடந்த 2025 ஆம் ஆண்டில் சுமார் ₹21,000 கோடி முதலீட்டை ஈர்த்த 'இன்கம் ப்ளஸ் ஆர்பிட்ரேஜ்' (Income Plus Arbitrage) வகை மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள், தற்போது பெரும் சரிவை சந்தித்துள்ளன. இந்த 2026 ஆம் ஆண்டின் ஜூலை 31 ஆம் தேதி வரை மட்டும், சுமார் ₹2,000 கோடி முதலீட்டை திரும்பப் பெற்றுள்ளனர். இது, இந்த வகை ஃபண்டுகள் மீதான முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையில் ஏற்பட்டுள்ள பெரிய மாற்றத்தைக் காட்டுகிறது.
வரிச்சலுகையின் மறுபக்கம்
இந்த ஃபண்டுகளின் முக்கிய கவர்ச்சியே வரிச்சலுகைதான். டெப்ட் (Debt) முதலீடுகளையும், ஆர்பிட்ரேஜ் (Arbitrage) எனப்படும் சந்தை விலை வேறுபாடுகளைப் பயன்படுத்தும் உத்திகளையும் இணைப்பதன் மூலம், இவை ஈக்விட்டி ஃபண்டுகள் பெறும் வரிச்சலுகையைப் பெறுகின்றன. அதாவது, 24 மாதங்களுக்கு மேல் முதலீடு செய்தால், கிடைக்கும் லாபத்திற்கு 12.5% வரி மட்டுமே செலுத்தினால் போதும். இது சாதாரண டெப்ட் ஃபண்டுகளின் வட்டி வருமான வரி விகிதத்தை விட மிகக் குறைவு.
இரட்டைச் செலவு சிக்கல்
ஆனால், இந்த ஃபண்டுகளின் செயல்பாடு சற்று சிக்கலானது. பல ஃபண்டுகள் 'ஃபண்ட் ஆஃப் ஃபண்ட்ஸ்' (Fund of Funds - FoF) என்ற அமைப்பில் இயங்குகின்றன. அதாவது, ஒரு ஃபண்ட் மற்ற ஃபண்டுகளில் முதலீடு செய்யும். இதனால், ஃபண்ட் அளவில் ஒரு மேலாண்மைக் கட்டணமும், முதலீடு செய்யப்படும் ஃபண்டுகளுக்கு இன்னொரு மேலாண்மைக் கட்டணமும் என இரட்டைச் செலவு (Double Layer Expense Ratio) ஏற்படுகிறது. இந்த கூடுதல் செலவு, முதலீட்டாளர்களின் லாபத்தைக் குறைக்கிறது.
செயல்திறனில் பின்னடைவு
கடந்த ஓராண்டில், இந்த வகை ஃபண்டுகளின் சராசரி வருமானம் சுமார் 5.7% முதல் 6.0% வரை மட்டுமே இருந்துள்ளது. இது, எளிமையான மணி மார்க்கெட் ஃபண்டுகள் (Money Market Funds) மற்றும் குறுகிய கால டெப்ட் ஃபண்டுகள் (Short-duration Debt Funds) அளித்த வருமானத்தை விடக் குறைவாகும். வரிச் சலுகைக்கான 24 மாதக் காலக்கெடுவை முதலீட்டாளர்கள் பூர்த்தி செய்யாத பட்சத்தில், இந்த கூடுதல் சிக்கல்களும், குறைவான வருமானமும் வரிச் சலுகைக்கான தேவையை இல்லாமல் செய்கிறது.
குழப்பத்தை ஏற்படுத்தும் பெயர்கள்
HDFC மியூச்சுவல் ஃபண்ட், சுந்தரம் மியூச்சுவல் ஃபண்ட் போன்ற பெரிய நிறுவனங்கள் கூட இந்த வகை ஃபண்டுகளை அறிமுகப்படுத்தியுள்ளன. மொத்தம் 22 வகையான ஃபண்டுகள் சந்தையில் உள்ளன. ஆனாலும், 'ஆக்டிவ்', 'ஓம்னி' போன்ற சொற்களுக்கு முறையான வரையறைகள் இல்லாததால், முதலீட்டாளர்களிடையே குழப்பம் நீடிக்கிறது. சாதாரண முதலீட்டாளர்கள், தங்கள் பணம் எதில் முதலீடு செய்யப்படுகிறது என்பதைப் புரிந்துகொள்வது கடினமாக உள்ளது.
எதிர்காலக் கணிப்புகள்
இந்த ஃபண்டுகள், செலவுகளை நியாயப்படுத்தும் அளவுக்கு நிலையான வருமானத்தைத் தர முடியுமா என்பதைப் பொறுத்திருந்துதான் பார்க்க வேண்டும். மேலும், 24 மாதக் காலக்கெடு இருப்பதால், குறுகிய கால முதலீட்டிற்கு இவை ஏற்றதல்ல. எதிர்காலத்தில், ஃபண்டுகள் தங்கள் கட்டண அமைப்புகளை மாற்றியமைக்கலாம் அல்லது தங்கள் முதலீட்டு உத்திகள் குறித்து வெளிப்படையான தகவல்களை வழங்கலாம் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.