டெப்ட் ஃபண்ட்ஸ்: சந்தை மாற்றங்களுக்கிடையே பாண்ட் டியூரேஷனை நிர்வகிப்பது எப்படி?

என்ன நடந்தது?

சமீபத்தில் ரிசர்வ் வங்கி (RBI) நிதி அமைப்புக்கு பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) அதிகரிக்கும் நடவடிக்கைகளை எடுத்துள்ளது. வங்கி அமைப்பில் பணம் அதிகரிக்கும்போது, பாண்டுகளின் மீதான வட்டி விகிதங்கள் (Bond Yields) பொதுவாக குறையும். இது டெப்ட் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளுக்கு ஒரு நல்ல செய்தி. ஏனெனில், வட்டி விகிதங்கள் குறையும்போது, ஃபண்டுகளின் போர்ட்ஃபோலியோவில் உள்ள பழைய பாண்டுகளின் விலை உயரும், இது முதலீட்டாளர்களின் வருமானத்தை அதிகரிக்கும்.

இருப்பினும், இந்த சாதகமான சூழல் இருந்தபோதிலும், Mirae Asset Investment Managers மற்றும் Axis AMC போன்ற நிதி நிபுணர்கள், முதலீட்டாளர்கள் நீண்டகால பாண்ட் ஃபண்டுகளில் (Long-Duration Bond Funds) அவசரப்பட வேண்டாம் என்று அறிவுறுத்துகின்றனர். மாறாக, இந்த ஃபண்டுகளில் முதலீட்டை அதிகரிக்கும்போது கவனமாகவும், படிப்படியாகவும் செயல்பட வேண்டும் என்று பரிந்துரைக்கின்றனர்.

உங்கள் முதலீட்டில் டியூரேஷன் ஏன் முக்கியம்?

இந்த ஆலோசனையைப் புரிந்துகொள்ள, பாண்ட் ஃபண்டுகளில் 'டியூரேஷன்' (Duration) என்ற கருத்தைப் புரிந்துகொள்வது அவசியம். எளிமையாகச் சொல்வதானால், டியூரேஷன் என்பது வட்டி விகித மாற்றங்களுக்கு ஒரு பாண்ட் ஃபண்ட் எவ்வளவு உணர்திறன் கொண்டது என்பதைக் குறிக்கிறது. 'நீண்ட டியூரேஷன்' கொண்ட ஒரு ஃபண்ட், பல ஆண்டுகள் கழித்து முதிர்ச்சியடையும் பாண்டுகளை வைத்திருக்கும். இவை வட்டி விகித மாற்றங்களுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டவை. வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்தால், இந்த நீண்டகால பாண்டுகளின் விலை குறையும், இது உங்கள் வருமானத்தைப் பாதிக்கும்.

மாறாக, 'குறுகிய டியூரேஷன்' (Short-Duration) ஃபண்டுகள் விரைவில் முதிர்ச்சியடையும் பாண்டுகளை வைத்திருக்கும். சந்தையில் நிச்சயமற்ற தன்மை அல்லது ஏற்ற இறக்கம் இருக்கும்போது இவை வட்டி விகித மாற்றங்களுக்கு குறைவாகவே உணர்திறன் காட்டும். இதனால், இவை அதிக ஸ்திரத்தன்மையுடன் இருக்கும். இதனால்தான், பொருளாதார நிச்சயமற்ற நேரத்தில், நிபுணர்கள் குறுகியகால மற்றும் கார்ப்பரேட் பாண்ட் ஃபண்டுகளுக்கு (Corporate Bond Funds) முன்னுரிமை அளிக்கின்றனர் – இவை அதிக கணிப்பைத் தரக்கூடியவை.

பணவீக்கம் மற்றும் உலகளாவிய ஆபத்து காரணி

உள்நாட்டு பணப்புழக்க நிலைமைகள் தற்போது சாதகமாக இருந்தாலும், நிபுணர்கள் வெளிப்புற காரணிகளை உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு மற்றும் மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதட்டங்கள் முக்கிய கவலைக்குரியவையாகும். இந்தியாவுக்கு எண்ணெய் ஒரு முக்கிய மூலப்பொருள் செலவு ஆகும்; உலகளாவிய எண்ணெய் விலைகள் உயர்ந்தால், அது பணவீக்கத்தை அதிகரிக்கக்கூடும். பணவீக்கம் அதிகரித்தால், அதை கட்டுப்படுத்த RBI வட்டி விகிதங்களை நீண்ட காலத்திற்கு அதிகமாக வைத்திருக்க வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்படலாம் அல்லது அவற்றை உயர்த்தவும் நேரிடலாம். அதிக வட்டி விகிதங்கள் பொதுவாக பாண்டுகளின் விலைக்கு, குறிப்பாக நீண்டகால பாண்டுகளுக்கு எதிர்மறையானவை.

இந்த 'தலைவலி' (Headwinds) - அதாவது சாத்தியமான பிரச்சனைகள் - காரணமாக, நிபுணர்கள் எச்சரிக்கையாக இருப்பது பாதுகாப்பானது என்று வாதிடுகின்றனர். நீண்டகால டியூரேஷன் ஃபண்டுகளில் மிக வேகமாக முதலீடு செய்தால், பொருளாதார சூழல் மாறி, வட்டி விகிதங்கள் மீண்டும் உயரத் தொடங்கினால், முதலீட்டாளர்கள் கணிசமான இழப்புகளை சந்திக்க நேரிடும்.

முதலீட்டாளர்கள் இதை எப்படிப் பார்க்கலாம்?

ஒரு முதலீட்டாளருக்கு, தற்போதைய பரிந்துரைக்கப்படும் உத்தி, அதிகப்படியான வருவாயை விட மூலதனப் பாதுகாப்பிற்கு (Capital Protection) முன்னுரிமை அளிப்பதாகும். ஒரு திட்டமிட்ட, அதாவது படிப்படியான அணுகுமுறை, அதிகப்படியான ஆபத்தை எடுக்காமல் தற்போதைய சந்தை நிலைமைகளிலிருந்து பயனடைய முதலீட்டாளரை அனுமதிக்கிறது. ஒரு முதலீட்டாளருக்கு நீண்டகால முதலீடுகளுக்கான குறிப்பிட்ட தேவை மற்றும் சரியான ரிஸ்க் எடுக்கும் திறன் இருந்தால், அவர்கள் ஒரு பெரிய தொகையை நீண்டகால ஃபண்டுகளில் ஒரே நேரத்தில் வைப்பதற்குப் பதிலாக, டியூரேஷனை மெதுவாக அதிகரிக்க பரிசீலிக்கலாம்.

முதலீட்டாளர்கள் அடுத்து எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?

கண்காணிக்க வேண்டிய மிக முக்கியமான காரணிகள் RBI-ன் வரவிருக்கும் கொள்கை முடிவுகள் மற்றும் பணவீக்கம் குறித்த அதன் கருத்துக்கள் ஆகும். உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் விலைகளையும் முதலீட்டாளர்கள் கண்காணிக்க வேண்டும், ஏனெனில் எண்ணெயில் தொடர்ச்சியான உயர்வு பணவீக்க அழுத்தத்தைக் குறிக்கலாம், இது வட்டி விகிதங்களுக்கான கண்ணோட்டத்தை மாற்றக்கூடும். கூடுதலாக, அரசாங்கத்தால் வெளியிடப்படும் மாதாந்திர பணவீக்கத் தரவுகளைக் கண்காணிப்பது, RBI விகிதங்களை நிலையாக வைத்திருக்குமா அல்லது கடுமையாக்குமா என்பதற்கான குறிப்புகளை வழங்கும். எந்தவொரு டெப்ட் ஃபண்ட் முதலீட்டிற்கும், நீங்கள் எடுக்கும் வட்டி விகித ஆபத்தை (Interest Rate Risk) புரிந்துகொள்ள, சமீபத்திய ஃபாக்ட் ஷீட்டில் (Fact Sheet) ஃபண்டின் 'சராசரி முதிர்வு' (Average Maturity) அல்லது 'மாற்றியமைக்கப்பட்ட டியூரேஷன்' (Modified Duration) சரிபார்க்கவும்.