Whalesbook
லிக்விடிட்டி பற்றாக்குறையால் கடன் சந்தையில் பெரும் சரிவு
மார்ச் 2026-ல், டெப்ட் மியூச்சுவல் ஃபண்ட்ஸில் இருந்து ₹2.94 லட்சம் கோடி பணம் வெளியேறியது, இது பிப்ரவரியில் வந்த ₹42,106 கோடி நிகர இன்ஃப்ளோவுக்கு (net inflow) முற்றிலும் எதிரானது. இந்த வெளியேற்றம் முக்கியமாக குறுகிய கால (short-term) மற்றும் லிக்விடிட்டி சார்ந்த வகைகளில் குவிந்துள்ளது. லிக்விட் ஃபண்ட்களில் (Liquid funds) மட்டும் ₹1.34 லட்சம் கோடி திரும்பப் பெறப்பட்டது. ஓவர்நைட் ஃபண்ட்ஸ் (Overnight funds), மணி மார்க்கெட் ஃபண்ட்ஸ் (Money market funds), மற்றும் குறைந்த கால அளவு ஃபண்ட்ஸ் (low duration funds) ஆகியவை முறையே ₹40,228 கோடி, ₹29,207 கோடி, மற்றும் ₹25,227 கோடி என கணிசமான வெளியேற்றத்தைச் சந்தித்தன. கார்ப்பரேட் பாண்ட் ஃபண்ட்களும் (Corporate bond funds) வெளியேற்றத்தில் அதிகரிப்பைக் கண்டன, இது முந்தைய மாதத்தின் ₹2,302 கோடியிலிருந்து ₹15,293 கோடியாக உயர்ந்தது. இது கடன் தரம் சார்ந்த பிரச்சனைகளால் அல்லாமல், ரொக்கத் தேவைக்கான பரவலான பணத்தை திரும்பப் பெறுவதைக் குறிக்கிறது. நீண்ட கால பத்திரங்களில் (bonds) முதலீட்டாளர்களின் குறைந்த ஆர்வத்தைக் காட்டி, கில்ட் ஃபண்ட்ஸ் (gilt funds) வெளியேற்றத்தைத் தொடர்ந்தன.
சந்தை அழுத்தங்களுக்கு மத்தியில் ஈக்விட்டி ஃபண்ட்ஸ் இன்ஃப்ளோ அதிகரிப்பு
டெப்ட் ஃபண்ட்ஸில் ஏற்பட்ட இந்த பெரும் பணம் வெளியேற்றம், ஈக்விட்டி மியூச்சுவல் ஃபண்ட்ஸ்களுக்குத் தொடர்ச்சியான வலுவான இன்ஃப்ளோக்களுடன் (inflows) முற்றிலும் மாறுபட்டது. ஈக்விட்டி திட்டங்கள் மார்ச் மாதத்தில் ₹40,450 கோடி நிகர இன்ஃப்ளோவைக் கவர்ந்தன, இது பிப்ரவரியை விட 56% அதிகம். உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்கள் Flexi Cap, Mid Cap, மற்றும் Small Cap ஃபண்டுகள் போன்ற வகைகளில் நம்பிக்கையைக் காட்டினர். இது கடன் சந்தையில் லிக்விடிட்டிக்கான தேவையையும், அதே சமயம் ஈக்விட்டிகளில் மூலதனம் ஈர்க்கப்படுவதையும் காட்டுகிறது. பரந்த பொருளாதார சூழ்நிலைகள் இந்த மனநிலைக்கு பங்களித்தன. மத்திய கிழக்கு புவிசார் அரசியல் பதட்டங்கள் காரணமாக $120 பீப்பாய்க்கு மேல் உயர்ந்த கச்சா எண்ணெய் விலைகள், ஹார்முஸ் ஜலசந்தி போன்ற முக்கிய கப்பல் பாதைகளைப் பாதித்து, பணவீக்க கவலைகளை எழுப்பி, பாண்ட் ஈல்ட்ஸை (bond yields) உயர்த்தின. 10 ஆண்டு பெஞ்ச்மார்க் அரசுப் பத்திரத்தின் ஈல்ட் மார்ச் மாதத்தில் 37 அடிப்படைப் புள்ளிகள் உயர்ந்து 7.0345% ஆனது, இது ஜூன் 2024 தொடக்கத்திற்குப் பிறகு மிக அதிகமாகும். இது ஈல்ட்ஸை உயர்த்தியது, கார்ப்பரேட் பாண்ட் வெளியீடுகளை அழுத்தத்திற்கு உள்ளாக்கியது. மார்ச் மாதத்தில் இது ஆண்டுக்கு 24% குறைந்து ₹989.96 பில்லியன் ஆக இருந்தது. சந்தை நோக்கர்கள், RBI சந்தை நடவடிக்கைகளின் மூலம் லிக்விடிட்டியை தீவிரமாக நிர்வகித்து, ஈல்ட் நகர்வுகளைக் கட்டுப்படுத்தி, ஒழுங்கான சந்தைகளை பராமரித்ததாகக் கண்டறிந்தனர்.
ஆய்வாளர்கள் ஆண்டு இறுதி ரொக்க மேலாண்மையை சுட்டிக்காட்டுகின்றனர்
ஆய்வாளர்கள், டெப்ட் ஃபண்ட் வெளியேற்றங்களுக்கு முக்கிய காரணம் நிறுவனங்கள் மற்றும் கார்ப்பரேட் கருவூலங்கள் (corporate treasuries) நிதியாண்டு இறுதியில் செய்த ரொக்க மேலாண்மை மாற்றங்கள் என்று கூறியுள்ளனர். Morningstar Investment Research India-வைச் சேர்ந்த நெஹால் மேஷ்ராம், இது குறுகிய கால மற்றும் கருவூல-மைய ஃபண்டுகளில் குவிந்துள்ளது என்றும், இது நீண்ட கால முதலீட்டாளர் மனநிலையில் நிரந்தர மாற்றங்களைக் குறிக்கவில்லை என்றும் குறிப்பிட்டார். இருப்பினும், தற்போதைய சூழ்நிலையில் கடன் சந்தையில் லிக்விடிட்டி சற்றுக் குறைவாகவே உள்ளது.
கடன் வாங்கும் செலவுகள் பற்றிய கவலைகள் அதிகரிப்பு
தொடர்ச்சியான புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள், அதிக எண்ணெய் விலைகள், மற்றும் தொடர்ச்சியான அரசு கடன் வாங்குதல் ஆகியவை ஒரு சவாலான சூழலை உருவாக்குகின்றன. கார்ப்பரேட் பாண்ட் வெளியீட்டில் ஆண்டுக்கு ஆண்டு குறிப்பிடத்தக்க சரிவு, நிறுவனங்களுக்கு அதிக ஈல்ட்ஸ் கடன் வாங்குவதைக் குறைப்பதாகவும், கடன் வாங்கும் செலவை அதிகரிப்பதாகவும் காட்டுகிறது. அரசுப் பத்திரங்களுக்கும் கார்ப்பரேட் பத்திரங்களுக்கும் இடையிலான பரவலான ஸ்ப்ரெட்ஸ் (spreads) இப்போது 80 அடிப்படைப் புள்ளிகளுக்கு மேல் உள்ளது, இது அதிகரித்த அபாயத்தைக் குறிக்கிறது. இதனால், குறிப்பாக குறைந்த கிரெடிட் ரேட்டிங் கொண்ட நிறுவனங்கள் வங்கி கடன்களை அதிகம் நம்பியுள்ளன, அவற்றில் கடன் சூழலும் கடுமையாக உள்ளது. NABARD மற்றும் REC போன்ற முக்கிய நிறுவனங்கள் வெளியீடுகளை ஒத்திவைத்தது அல்லது ரத்து செய்தது, முதலீட்டாளர்களின் எச்சரிக்கை மனநிலையையும், நிறுவனங்கள் ஏற்றுக் கொள்ளக்கூடிய விகிதங்களில் நிதியைப் பெறுவதில் எதிர்கொள்ளும் சிரமத்தையும் எடுத்துக்காட்டுகிறது. இந்த நிலைமை தற்காலிக ரொக்க மேலாண்மையை நிறுவனங்களுக்கு நீண்ட காலத்திற்கு அதிக கடன் வாங்கும் செலவுகளாக மாற்றக்கூடும், இது இலாபத்தன்மை மற்றும் பொருளாதார வளர்ச்சியை பாதிக்கக்கூடும்.
பாண்ட் ஈல்ட்ஸ்-க்கு என்ன அடுத்து?
எதிர்காலத்தில், பாண்ட் ஈல்ட்ஸ் ஒரு வரம்பிற்குள் இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், கச்சா எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் தொடர்ச்சியான புவிசார் அரசியல் மேம்பாடுகளால் பாதிக்கப்பட்டு, நிலையற்றதாக இருக்கும். 10 ஆண்டு ஈல்ட் 6.60%–6.85% அல்லது 6.75%–7.10% வரம்பில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் என்று ஆய்வாளர்கள் கணிக்கின்றனர். RBI லிக்விடிட்டி மேலாண்மையில் கவனம் செலுத்தி, ஒரு நடுநிலை பணவியல் கொள்கை நிலைப்பாட்டைப் பராமரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. உள்நாட்டு தேவை பத்திரச் சந்தைகளை ஆதரிக்கும் அதே வேளையில், வெளிப்புற காரணிகள் மற்றும் கணிசமான அரசு கடன் வாங்குதல் ஆகியவை ஈல்ட் வளைவை (yield curve) தொடர்ந்து வடிவமைக்கும். முதலீட்டாளர்கள் எச்சரிக்கையான அணுகுமுறையை மேற்கொண்டு, பரவலான முதலீடுகளைச் செய்ய அறிவுறுத்தப்படுகிறார்கள்.