நடப்பு நிதியாண்டின் முதல் 4 மாதங்களில் (ஏப்ரல் - ஜூலை 2026) டெப்ட் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளில் கிடைத்த நிகர முதலீடு **28%** குறைந்து **₹2.20 லட்சம் கோடியாக** பதிவாகியுள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணங்களாக குறைந்த வட்டி விகித சுழற்சி மற்றும் வரி விதிப்பு மாற்றங்கள் பார்க்கப்படுகின்றன.
இந்தியாவின் டெப்ட் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் தற்போது முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் சற்று குறைந்த வரவேற்பை சந்தித்து வருகின்றன. நடப்பு நிதியாண்டின் முதல் நான்கு மாதங்களில் (ஏப்ரல் முதல் ஜூலை 2026 வரை) பெறப்பட்ட நிகர முதலீட்டுத் தொகை, கடந்த ஆண்டின் இதே காலகட்டத்தில் பதிவான ₹3.06 லட்சம் கோடியுடன் ஒப்பிடும்போது 28% சரிந்து ₹2.20 லட்சம் கோடியாக குறைந்துள்ளது. இந்த சரிவு, தற்போதைய பொருளாதாரச் சூழலில் முதலீட்டாளர்கள் ஃபிக்ஸட்-இன்கம் தயாரிப்புகளை அணுகும் விதத்தில் ஒரு மாற்றத்தை காட்டுகிறது.
இந்த நிலைமைக்கு இரண்டு முக்கிய காரணங்கள் உள்ளன. முதலாவதாக, வட்டி விகிதங்கள் தற்போது குறைந்த நிலையில் இருப்பதால், பல பாரம்பரிய டெப்ட் ஃபண்டுகள் முன்பு போல கவர்ச்சிகரமான வருமானத்தை அளிப்பதில்லை. எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானம் குறையும்போது, முதலீட்டாளர்கள் மாற்று வழிகளை நாடுகின்றனர். இரண்டாவதாக, 2023 இல் கொண்டுவரப்பட்ட வரி விதிப்பு மாற்றங்கள் இந்தத் துறையை தொடர்ந்து பாதித்து வருகின்றன. இன்டெக்சேஷன் (indexation) நன்மைகள் நீக்கப்பட்டதால், டெப்ட் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளில் இருந்து கிடைக்கும் லாபம் இப்போது முதலீட்டாளரின் வருமான வரி வரம்பின்படி வரிக்கு உட்படுத்தப்படுகிறது. இந்த மாற்றம், வரிகளுக்குப் பிறகு முதலீட்டாளர்கள் பெறும் லாபத்தைக் குறைத்துள்ளது, பலரை மறுபரிசீலனை செய்யத் தூண்டியுள்ளது.
முதலீட்டுத் தொகையில் ஏற்பட்ட இந்த பெரிய சரிவு, டெப்ட் ஃபண்டுகளின் செயல்பாடுகள் ஈக்விட்டி ஃபண்டுகளிலிருந்து வேறுபடுகிறது என்று நிபுணர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். டெப்ட் திட்டங்களில் உள்ள பணத்தின் பெரும்பகுதி தனிப்பட்ட சில்லறை முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து வருவதை விட, நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் கார்ப்பரேட் கருவூலங்களிடமிருந்து வருகிறது. இந்த பெரிய நிறுவனங்கள், காலாண்டு வரி செலுத்துதல் அல்லது குறுகிய கால பணப்புழக்கத் தேவைகள் போன்ற உடனடி பணப்புழக்கத் தேவைகளை நிர்வகிப்பதற்காக பணத்தை உள்ளேயும் வெளியேயும் நகர்த்துகின்றன. இதனால், மாதாந்திர எண்கள் நிலையற்றதாக இருக்கலாம். உதாரணமாக, இரண்டு மாதங்களாகப் பணம் வெளியேறிய பிறகு, ஜூலை 2026 இல் ₹1.87 லட்சம் கோடி முதலீட்டுடன் குறிப்பிடத்தக்க மாற்றம் காணப்பட்டது, இது இந்தத் துறையிலிருந்து முழுமையாக வெளியேறுவதை விட பெரும்பாலும் தந்திரோபாய நகர்வாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது.
இந்தக் குறைந்த தேவை, நிர்வகிக்கப்படும் சொத்துக்களின் (AUM) வளர்ச்சியிலும் பிரதிபலிக்கிறது. இந்த முதல் நான்கு மாதங்களில் டெப்ட்-ஓரியண்டட் திட்டங்களில் உள்ள மொத்த சொத்துக்களின் மதிப்பு 0.9% மட்டுமே வளர்ந்துள்ளது. இது கடந்த ஆண்டின் இதே காலகட்டத்தில் காணப்பட்ட 8.6% வளர்ச்சியுடன் ஒப்பிடும்போது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மந்தநிலையாகும். ஜூலை 2026 நிலவரப்படி, டெப்ட் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளின் மொத்த AUM ₹19.33 லட்சம் கோடியாக இருந்தது.
இந்தத் துறையைக் கண்காணிக்கும் முதலீட்டாளர்கள், மாதாந்திர முதலீட்டு எண்களுக்கு அப்பாற்பட்டு கவனிக்க வேண்டும். ரிசர்வ் பேங்க் ஆஃப் இந்தியாவின் வட்டி விகித நிலைப்பாடு, இது பாண்ட் விளைச்சலை நேரடியாக பாதிக்கிறது, மற்றும் சிஸ்டமிக் பணப்புழக்கத்தில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் போன்ற காரணிகளைக் கண்காணிப்பது முக்கியம். டெப்ட் ஃபண்டுகள் கார்ப்பரேட் கருவூல நிர்வாகத்திற்கான முதன்மை கருவியாக இருப்பதால், அவற்றின் முதலீட்டுப் போக்குகள் குறுகிய கால பணப்புழக்கச் சுழற்சிகள் மற்றும் மேக்ரோ-எகனாமிக் புதுப்பிப்புகளுக்கு ஏற்ப தொடர்ந்து செயல்படும்.