Whalesbook
நான்கு வருடங்களாக தொடர்ந்து பணம் வெளியேறி வந்த நிலையில், கிரெடிட் ரிஸ்க் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளில் திடீரென முதலீடு அதிகரிக்கத் தொடங்கியுள்ளது. கம்பெனிகளின் நிதிநிலை மேம்பட்டு வருவதாலும், கடன் ரிஸ்க் குறைந்து வருவதாலும் முதலீட்டாளர்கள் மீண்டும் இந்த ஃபண்டுகளுக்கு வருவதால், இந்த உயர்-வருவாய் கடன் பிரிவில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மனநிலை மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது.
என்ன நடந்தது?
டெப்ட் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளில் ஒரு பிரிவான கிரெடிட் ரிஸ்க் ஃபண்டுகள், நீண்ட காலமாக முதலீட்டாளர்கள் பணத்தை திரும்ப எடுத்த பின்னர், தற்போது ஒரு புதிய திருப்பத்தைக் கண்டுள்ளன. அசோசியேஷன் ஆஃப் மியூச்சுவல் ஃபண்ட்ஸ் இன் இந்தியா (Amfi) தரவுகளின்படி, இந்த ஃபண்டுகள் ஏப்ரல் மற்றும் மே மாதங்களில் நிகர முதலீட்டைப் பதிவு செய்துள்ளன. இது கடந்த 52 மாதங்களாக தொடர்ந்த முதலீடு வெளியேற்றப் போக்கிற்கு முற்றுப்புள்ளி வைத்துள்ளது. ஏப்ரல் மாதம், இந்த வகை ஃபண்டுகள் சுமார் ₹1,318 கோடி முதலீட்டை ஈர்த்தன, அதைத் தொடர்ந்து மே மாதம் ₹49 கோடி என்ற சிறிய முதலீட்டைப் பெற்றுள்ளன. கடந்த நான்கு ஆண்டுகளுக்கும் மேலாக முதலீட்டாளர்கள் பணத்தை திரும்ப எடுத்ததை விட அதிகமாக இந்த ஃபண்டுகளில் முதலீடு செய்திருப்பது இதுவே முதல் முறை என்பதால் இந்த முன்னேற்றம் முக்கியமானது.
முதலீட்டாளர்களுக்கு இது ஏன் முக்கியம்?
கிரெடிட் ரிஸ்க் ஃபண்டுகள் டெப்ட் மார்க்கெட்டில் ஒரு தனித்துவமான இடத்தைப் பிடிக்கின்றன. லிக்விட் அல்லது கில்ட் ஃபண்டுகள் அரசு பத்திரங்கள் அல்லது உயர்-மதிப்பீடு பெற்ற கார்ப்பரேட் பத்திரங்களுக்கு முன்னுரிமை அளிக்கும் நிலையில், கிரெடிட் ரிஸ்க் ஃபண்டுகள் குறைந்த-மதிப்பீடு பெற்ற கார்ப்பரேட் கடன்களில் முதலீடு செய்கின்றன. பாதுகாப்பான கடன் கருவிகளுடன் ஒப்பிடும்போது அதிக வட்டி வருமானத்திற்கான சாத்தியக்கூறுகளே முதலீட்டாளர்களுக்கு இதன் முக்கிய ஈர்ப்பாகும். இருப்பினும், இந்த வியூகம் அதிக ரிஸ்க்கைக் கொண்டுள்ளது. கடந்த காலங்களில் முதலீட்டாளர் பயம் காரணமாக இந்த ஃபண்டுகளின் சொத்து மேலாண்மை (Assets Under Management) 2019 உச்சங்களிலிருந்து கணிசமாகக் குறைந்தது. இந்த வெளியேற்றங்கள் முக்கியமாக குறைந்த-மதிப்பீடு பெற்ற பத்திரங்களின் பாதுகாப்பு குறித்த அச்சத்தால் உந்தப்பட்டன.
கடந்த கால சூழல்
இந்த போக்கு ஏன் குறிப்பிடத்தக்கது என்பதைப் புரிந்துகொள்ள, சமீபத்திய ஆண்டுகளில் இந்தத் துறை எதிர்கொண்ட சவால்களை நாம் பார்க்க வேண்டும். 2018 முதல் 2020 வரை, IL&FS, DHFL மற்றும் Yes Bank போன்ற பெரிய நிறுவனங்களின் கார்ப்பரேட் கடன்கள் (defaults) காரணமாக கிரெடிட் ரிஸ்க் ஃபண்ட் பிரிவு கடுமையாக பாதிக்கப்பட்டது. இந்த நிகழ்வுகள் ஒரு பெரிய பணப்புழக்கம் மற்றும் நம்பிக்கை நெருக்கடியை உருவாக்கின, இதனால் முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பணத்தை திரும்பப் பெறத் தொடங்கினர். 2020 இல் பெருந்தொற்று ஏற்பட்டபோது இந்த நிலையற்ற தன்மை மேலும் அதிகரித்தது. அப்போது இந்தத் துறையில் பல்லாயிரக்கணக்கான கோடி ரூபாய் முதலீடு வெளியேறியது. இந்த காலகட்டம், முதலீட்டாளர் நலனைப் பாதுகாக்க, நிதி மேலாளர்களை குறைந்த-மதிப்பீடு பெற்ற பத்திரங்களில் உள்ள முதலீட்டைக் கணிசமாகக் குறைத்து, உயர்-தர நிறுவனங்களில் கவனம் செலுத்த கட்டாயப்படுத்தியது.
ரிஸ்க் காரணி
தற்போதைய முதலீடுகள் மேம்பட்ட மனநிலையையும், முதலீட்டாளர்கள் அதிக வருவாயைத் தேடுவதையும் குறிக்கின்றன என்றாலும், முதலீட்டாளர்கள் இந்த பிரிவுடன் தொடர்புடைய ரிஸ்க்குகளைப் பற்றி தெளிவாக அறிந்திருக்க வேண்டும். கிரெடிட் ரிஸ்க் ஃபண்டுகள், அவை கடன் வழங்கும் நிறுவனங்களின் நிதி ஆரோக்கியத்திற்கு இயல்பாகவே அதிக உணர்திறன் கொண்டவை. பரந்த கார்ப்பரேட் சூழல் ஆரோக்கியமாகத் தோன்றினாலும், குறைந்த-மதிப்பீடு பெற்ற பிரிவுகளில் விரைவாக நிகழக்கூடிய தரமிறக்கங்கள் அல்லது கடன்கள் செலுத்தாமை போன்ற கடன் நிகழ்வுகளுக்கு இந்த ஃபண்டுகள் பாதிக்கப்படக்கூடியவையாகவே இருக்கின்றன. மேலும், சந்தை வீழ்ச்சியின் போது இந்த ஃபண்டுகள் பணப்புழக்கச் சிக்கல்களை சந்திக்க நேரிடும். ஏனெனில் குறைந்த-மதிப்பீடு பெற்ற பத்திரங்களை விலையைப் பாதிக்காமல் விரைவாக விற்க கடினமாக இருக்கும். அரசுப் பத்திர நிதிகளைப் போலல்லாமல், கிரெடிட் ரிஸ்க் ஃபண்டுகளின் செயல்பாடு, கார்ப்பரேட் கடன் வாங்கியவர்கள் தங்கள் வட்டி மற்றும் அசல் தொகையை சரியான நேரத்தில் திருப்பிச் செலுத்தும் திறனை நேரடியாகச் சார்ந்துள்ளது.
முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?
சமீபத்திய முதலீடுகளின் வருகை, சில முதலீட்டாளர்கள் மீண்டும் அதிக வருவாயைத் தேடுகிறார்கள் என்பதைக் காட்டுகிறது. வலுவான கார்ப்பரேட் பேலன்ஸ் ஷீட்கள் மற்றும் குறைவான சமீபத்திய கடன்கள் (defaults) காரணமாக இது இருக்கலாம். இருப்பினும், இந்த மாற்றம் இந்த பிரிவின் அடிப்படை ரிஸ்க் சுயவிவரத்தை நீக்கவில்லை. எதிர்காலத்தில், முதலீட்டாளர்கள் கண்காணிக்க வேண்டிய முக்கிய காரணி, இந்த ஃபண்டுகள் வைத்திருக்கும் போர்ட்ஃபோலியோவின் தரம் ஆகும். இந்த ஃபண்டுகள் முதலீடு செய்யும் நிறுவனங்களின் கிரெடிட் ரேட்டிங்கில் ஏற்படும் மாற்றங்கள், அத்துடன் கிரெடிட் ஸ்ப்ரெட்கள் மற்றும் பணப்புழக்கம் குறித்த ஃபண்ட் மேலாளரின் கருத்துக்கள் முக்கியமான குறிகாட்டிகளாக இருக்கும். இந்த முதலீட்டு வருகை தொடருமா அல்லது இது ஒரு குறுகிய கால வளர்ச்சியா என்பதையும் முதலீட்டாளர்கள் கண்காணிக்கலாம். ஏனெனில் இது அடிப்படையான கார்ப்பரேட் வெளியீட்டாளர்களின் தொடர்ச்சியான நிதி நிலைத்தன்மையைப் பொறுத்தது.