மியூச்சுவல் ஃபண்ட்: வருமானத்தை விட முக்கியமானது சீரான செயல்பாடு!

வருடாந்திர லாபத்தின் ஆபத்து

தற்போது சிறப்பாக செயல்படும் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளை துரத்துவது பல சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் செய்யும் தவறு. ஒரு ஃபண்ட் 30% வருடாந்திர லாபம் ஈட்டியிருக்கலாம், ஆனால் அது குறிப்பிட்ட துறைகளில் செய்த அதிக முதலீடு அல்லது அதிக ரிஸ்க் (Beta Exposure) எடுத்ததன் விளைவாக இருக்கலாம். சந்தை நிலைமைகள் மாறும்போது, இந்த ஃபண்டுகள் மற்ற ஃபண்டுகளை விட அதிகமாக சரிவை சந்திக்க நேரிடும். இதனால், முதலீட்டாளர்கள் பெரும் நஷ்டத்தை சந்திக்க வேண்டியிருக்கும்.

சீரான வருமானத்தின் முக்கியத்துவம்

புத்திசாலித்தனமான முதலீட்டு உத்திகள், மொத்த வருமானத்தை விட, தொடர்ச்சியான வருமானத்தை (Rolling Return) மையமாகக் கொண்டுள்ளன. ஒரு ஃபண்ட் ஒவ்வொரு மூன்று வருட காலத்திலும் முதல் நிலையில் செயல்பட்டால், அது ஒரு வருடத்தில் மட்டும் முதலிடம் பிடிக்கும் ஃபண்டை விட சிறந்தது. இந்த சீரான செயல்பாடு, மனரீதியான பாதிப்புகளிலிருந்து முதலீட்டாளர்களை பாதுகாக்கிறது. ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவில் அதிக ஏற்ற இறக்கங்கள் இருந்தால், சந்தை சரிவின் போது முதலீட்டாளர்கள் பணத்தை எடுக்கும் வாய்ப்பு அதிகரிக்கிறது. இதனால், காம்பவுண்டிங் மூலம் செல்வம் பெருகுவது தடைபடும். குறைந்த நிலையற்ற தன்மை (Standard Deviation) மற்றும் அதிக ஷார்ப் விகிதம் (Sharpe Ratio) கொண்ட ஃபண்டுகள், முதலீட்டாளர்களை நீண்ட காலத்திற்கு முதலீட்டில் நிலைத்திருக்கச் செய்யும்.

செயல்திறனை துரத்துவதில் உள்ள கட்டமைப்பு சிக்கல்கள்

ஒரு மேலாளரின் முறையான செயல்பாடுக்கும், தற்காலிக சந்தை ஆதரவுக்கும் உள்ள வித்தியாசத்தை முதலீட்டாளர்கள் புரிந்து கொள்ள வேண்டும். ஒரு ஃபண்டின் செயல்பாடு ஒரு குறிப்பிட்ட பெஞ்ச்மார்க் துணைத் துறையுடன் மிகவும் நெருக்கமாக இணைந்திருந்தால், அந்த உத்தி தனித்துவமான ஆல்ஃபாவை (Alpha) கொண்டிருக்காது. இந்த ஃபண்டுகளில் மறைந்திருக்கும் ஆபத்து 'ஸ்டைல் ட்ரிஃப்ட்' (Style Drift) ஆகும். அதாவது, அதிக ராங்கிங் நிலையை தக்கவைக்க மேலாளர்கள் அதிகப்படியான கடன் வாங்குதல் (Leverage) அல்லது தங்கள்stated mandates-லிருந்து விலகிச் செல்லக்கூடும். மேலும், ஒரு சிறப்பான ஆண்டிற்குப் பிறகு அதிக அளவு சொத்துக்கள் (Asset Inflows) வரும் ஃபண்டுகள், திறன் வரம்புகளை (Capacity Constraints) எதிர்கொள்ளக்கூடும். சொத்து அடிப்படை அதிகரிக்கும் போது, சிறு-மூலதன (Small-cap) அல்லது முக்கிய உத்திகளை செயல்படுத்துவதற்கான மேலாளரின் திறன் குறையும். இது முந்தைய ஆண்டின் தரவு காட்டாத செயல்திறன் குறைவதற்கு வழிவகுக்கும்.

மேலாண்மை நேர்மை மற்றும் பதவிக்காலத்தை மதிப்பிடுதல்

நீண்ட கால சீரான செயல்திறன் தற்செயலானது அல்ல; இது நிறுவன ஸ்திரத்தன்மையின் விளைவாகும். ஒரு ஃபண்ட் மேலாளரின் பதவிக்காலத்தை (Tenure) மதிப்பிடுவது முக்கியம், ஏனெனில் தலைமை மாற்றம் பெரும்பாலும் ரிஸ்க் எடுக்கும் மனப்பான்மையில் மாற்றத்திற்கு வழிவகுக்கிறது. முதலீட்டாளர்கள் ஃபண்டின் 'டவுன்சைடு கேப்சர் விகிதத்தை' (Downside Capture Ratio) ஆராய வேண்டும். இது சந்தையின் வீழ்ச்சியில் ஃபண்ட் எவ்வளவு பங்கேற்றது என்பதை அளவிடும் ஒரு அளவீடு ஆகும். கரடிச் சந்தைகளில் (Bearish Environments) மூலதனத்தை சீராகப் பாதுகாக்கும் ஒரு ஃபண்ட், ஒரு தசாப்தத்தில் கணித ரீதியாக சிறப்பாக செயல்படும், ஏனெனில் அது இழப்புகளிலிருந்து மீள குறைவான நேரத்தை செலவிடும். இந்த அடிப்படை பின்னடைவுதான், செல்வத்தை குவிப்பதற்கும், பங்குச் சந்தைகளில் வெறும் ஊகப் பங்கேற்பிற்கும் உள்ள வித்தியாசமாகும்.