Whalesbook
முதலீட்டாளர்களின் சிக்கல்
தற்போதைய சந்தை நிலையற்றதாகவே உள்ளது. புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகள் (Geopolitical events) தொடர்ந்து கமாடிட்டி விலைகளைப் பாதிக்கின்றன, பணவீக்கம் குறித்த அச்சத்தை அதிகரிக்கின்றன. இதனால், வட்டி விகிதக் குறைப்பு குறித்த சிக்னல்கள் வந்தாலும், பாண்ட் வருவாய் (Bond Yields) அதிகமாகவே உள்ளது. இதன் விளைவாக, வழக்கமாக பாதுகாப்பிற்காக முதலீட்டாளர்கள் நாடும் கடன் பத்திரங்கள் (Debt Instruments) எதிர்பார்த்தபடி செயல்படவில்லை. "கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளில், இந்தியாவில் உட்பட பல இடங்களில் கொள்கை விகிதங்கள் (Policy Rates) குறைக்கப்பட்டுள்ளன. ஆனாலும், கடன் பத்திரங்களுக்கான சந்தை வருவாய் உயர்ந்துள்ளது, இது ஏற்கனவே பணவீக்கம் குறித்த அச்சத்தையும் கவலைகளையும் பிரதிபலிக்கிறது" என்கிறார் DSP Asset Managers-ன் MD மற்றும் CEO கால்பென் பரேக் (Kalpen Parekh).
இந்தச் சூழலில், பல முதலீட்டாளர்கள் பங்குச் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களைத் தாங்கிக் கொள்வதற்கோ அல்லது வழக்கமான ஃபிக்ஸட் இன்கம் (Fixed Income) மூலம் கிடைக்கும் குறைவான வருவாயை ஏற்றுக்கொள்வதற்கோ இடையே சிக்கியுள்ளனர். எதிர்கால வட்டி விகித நகர்வுகள் குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மை, நீண்ட கால நிதிகளை (Long-duration funds) இன்னும் ஆபத்தானதாக மாற்றுகிறது.
Income Plus Arbitrage FoFs-ன் விளக்கம்
Income Plus Arbitrage Fund of Funds (FoFs) இந்தச் சவாலுக்கு ஒரு கட்டமைக்கப்பட்ட தீர்வை வழங்குகின்றன. இந்த நிதிகள், கடன் பத்திர மற்றும் ஆர்பிட்ரேஜ் திட்டங்கள் உட்பட மற்ற மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளில் முதலீடு செய்வதன் மூலம் பல்வகைப்படுத்துகின்றன (Diversify). கடன் பத்திரப் பகுதி குறுகிய முதல் நடுத்தர கால கருவிகளில் (Short- to medium-duration instruments) கவனம் செலுத்தி, நிலையான வருவாயை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. ஆர்பிட்ரேஜ் பகுதி, ரொக்கச் சந்தை (Cash Market) மற்றும் ஃபியூச்சர்ஸ் சந்தை (Futures Market) இடையேயான விலை வேறுபாடுகளைப் பயன்படுத்தி லாபம் ஈட்டுகிறது.
இந்த இரட்டை உத்தி, ஆர்பிட்ரேஜ் மூலம் சந்தை-நடுநிலை (Market-neutral) வருவாயை வழங்குகிறது, இது பரந்த சந்தை நகர்வுகளைப் பொருட்படுத்தாமல் ஒப்பீட்டளவில் நிலையானதாக இருக்கும். நிபுணர்கள் கூறுவது என்னவென்றால், இது ஒரு குறிப்பிட்ட வட்டி விகிதக் கண்ணோட்டத்தைச் சார்ந்து இருக்காததால், குவிப்பு அபாயத்தைக் (Concentration Risk) குறைக்கிறது. நிதி மேலாளர்கள் (Fund Managers) அடிப்படை நிதிகளுக்கு இடையே ஒதுக்கீடுகளை (Allocations) தீவிரமாக மறுசீரமைக்கின்றனர், இது நிலையான குறுகிய கால நிதி அளிக்கும் வருவாயை விட ரிஸ்க்-அட்ஜஸ்ட் செய்யப்பட்ட வருமானத்தை (Risk-adjusted returns) மேம்படுத்தக்கூடும்.
வரிச் சலுகை மற்றும் செயல்திறன்
அதிக வரி வரம்பில் (Higher tax brackets) உள்ள முதலீட்டாளர்களுக்கு, இந்த FoF-கள் ஒரு சாதகமான வரி அமைப்பை வழங்குகின்றன. இரண்டு ஆண்டுகளுக்குக் குறைவாக வைத்திருந்தால், லாபம் வரம்பிற்கு உட்பட்ட விகிதங்களில் (Marginal rates) வரி விதிக்கப்படுகிறது. ஆனால், இரண்டு ஆண்டுகளுக்குப் பிறகு கிடைக்கும் நீண்ட கால மூலதன ஆதாயங்களுக்கு (Long-term capital gains) 12.5% வரி விதிக்கப்படுகிறது. இதனால், சற்று நீண்ட கால முதலீட்டு காலத்தைக் கொண்டவர்களுக்கு, வெறும் கடன் பத்திர நிதிகளை விட இது ஒரு சிறந்த வரிச் சலுகை அளிக்கும் தேர்வாகும். கேப்பிட்டல் லீக் (Capital League) நிறுவனத்தின் பார்ட்னர் ராஜுல் கோத்தாரி (Rajul Kothari) கூறுகையில், வரிக்குப் பிந்தைய செயல்திறன் மற்றும் சீரான வருவாயின் சமநிலையே இதன் நோக்கமாகும்.
கடந்த சில ஆண்டுகளில் செயல்திறன் தரவுகள் (Performance data) வெடிக்கும் வளர்ச்சியை விட நிலைத்தன்மையின் போக்கைக் காட்டுகின்றன. வருவாய் பொதுவாக ஒரு வருடத்திற்கு 5-6%, மூன்று ஆண்டுகளுக்கு 8-13%, மற்றும் ஐந்து ஆண்டுகளுக்கு 6-12% வரை இருந்துள்ளது. குறிப்பாக, நிலையற்ற வட்டி விகிதச் சூழலில் இந்த ஸ்திரத்தன்மை, ஈக்விட்டி அபாயத்தைக் குறைக்க விரும்பும், குறிப்பிட்ட கால அவகாசம் கொண்ட முதலீட்டாளர்களுக்கு முக்கிய ஈர்ப்பாக உள்ளது.