Whalesbook
இணைப்பிற்கான முதல் படி - ஆனால் தடைகள் அதிகம்!
Warner Bros. Discovery (WBD) பங்குதாரர்கள் Paramount Global உடனான $110 பில்லியன் ஒப்பந்தத்திற்கு ஒப்புதல் அளித்துள்ளது, உள்நாட்டில் ஒரு பெரிய தடையை நீக்கியுள்ளது. ஆனாலும், இந்த ஒப்பந்தம் ஒழுங்குமுறை (regulatory) மற்றும் தொழில்துறை சார்ந்த பல சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. இந்த ஒப்புதல், antitrust பிரச்சனைகள் அல்லது ஹாலிவுட் படைப்பாளர்களின் எதிர்ப்புகளால் ஒப்பந்தம் தடைபடலாம் என்ற கவலைகளைப் போக்கவில்லை. மேலும், WBD-யின் CEO டேவிட் ஜஸ்லாவ்-வின் சம்பள பேக்கேஜும் பங்குதாரர்களால் நிராகரிக்கப்பட்டது, இது நிர்வாகத்தின் மீதான அதிருப்தியைக் காட்டுகிறது.
ஒழுங்குமுறை சோதனைகள் (Regulatory Hurdles)
அமெரிக்கா, ஐரோப்பிய ஒன்றியம் (EU), மற்றும் இங்கிலாந்து ஆகிய நாடுகளில் இந்த ஒப்பந்தம் தீவிரமான antitrust ஆய்வுகளை எதிர்கொண்டுள்ளது. EU-வின் ஆய்வு சிறிய மாற்றங்களுடன் சமாளிக்கக்கூடியதாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆனால், இங்கிலாந்தின் Competition and Markets Authority (CMA) ஒரு முறையான விசாரணையைத் தொடங்க வாய்ப்புள்ளது, இது ஒப்பந்தத்தை தாமதப்படுத்தலாம். அமெரிக்க நீதித்துறை (U.S. Justice Department) தனது ஆரம்பகட்ட ஆய்வை முடித்துள்ளது, ஆனால் இது முழு ஒப்புதலை உறுதிப்படுத்தாது.
Paramount Global (PARA) பங்குகள் இந்த ஒப்பந்தம் குறித்த கவலைகளால் ஏற்ற இறக்கமாக உள்ளது. WBD பங்குகள் சுமார் $27.37 என்ற விலையில் வர்த்தகமாகி வருகின்றன. இந்த ஒப்பந்தம் செப்டம்பர் 30-க்குள் நிறைவடைய வேண்டும். தாமதமானால், ஒரு காலாண்டிற்கு ஒரு பங்குக்கு 25 சென்ட் என்ற 'ticking fee' பொருந்தும்.
ஹாலிவுட் மற்றும் அரசியல் அழுத்தம்
ஒழுங்குமுறை அமைப்புகளுக்கு அப்பாற்பட்டு, ஹாலிவுட்டின் படைப்பாளிகள் தரப்பிலிருந்து இந்த இணைப்புக்கு கடுமையான எதிர்ப்பு உள்ளது. 1,000-க்கும் மேற்பட்ட திரைப்படத் தயாரிப்பாளர்கள் மற்றும் கலைஞர்கள் வேலை இழப்புகள், உள்ளடக்கத்தின் பன்முகத்தன்மை குறைதல், சந்தை குவிப்பு போன்ற கவலைகளை வெளிப்படுத்தியுள்ளனர். அமெரிக்க செனட்டர்களான கோரி புக்கர் (Cory Booker) மற்றும் எலிசபெத் வாரன் (Elizabeth Warren) போன்றோரும் இதை 'antitrust பேரழிவு' என்றும், வெளிநாட்டு நிதியுதவி குறித்த தேசிய பாதுகாப்பு அபாயங்கள் குறித்தும் கவலை தெரிவித்துள்ளனர். இந்த பரவலான எதிர்ப்பு, ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் கருத்தில் கொள்ளக்கூடிய அரசியல் அழுத்தத்தை அதிகரிக்கிறது.
நிதி நிலை மற்றும் எதிர்கால அபாயங்கள்
இந்த இணைப்பு $7 பில்லியன் வரை முடிவடையும் கட்டணத்தை (termination fee) Paramount Global-க்கு ஏற்படுத்தக்கூடும், அது ஒழுங்குமுறை அமைப்புகளால் தடுக்கப்பட்டால். CEO டேவிட் ஜஸ்லாவ்-வின் $500 மில்லியன் ஈக்விட்டி மற்றும் $335 மில்லியன் வரி திருப்பிச் செலுத்தும் சலுகைகளுடன் கூடிய சம்பள பேக்கேஜ் நிராகரிக்கப்பட்டது, இது நிர்வாகத்தின் மீதுள்ள ஆழ்ந்த அதிருப்தியைக் காட்டுகிறது. ஆய்வாளர்கள் நிறுவனங்களின் எதிர்காலம் குறித்து பிரிந்துள்ளனர். Paramount Global (PARA) சராசரியாக $13.06 என்ற இலக்கு விலையுடன் 'Reduce' மதிப்பீட்டைப் பெற்றுள்ளது. Warner Bros. Discovery (WBD) ஒரு கலவையான 'Hold' மதிப்பீட்டையும், சராசரியாக $26.30 என்ற இலக்கு விலையையும் கொண்டுள்ளது. WBD-யின் P/E விகிதம் 95.27 ஆகவும், Paramount Global-க்கு எதிர்மறை P/E விகிதம் -1.41 ஆகவும் உள்ளது.
இந்த இணைப்புடன் கணிசமான கடன் சுமையும் இணைகிறது. Paramount-ன் நிதிநிலையை WBD நிர்வகிக்கும் திறன் மற்றும் சாத்தியமான ஒழுங்குமுறை சலுகைகள் ஆகியவை கணிசமான செயல்படுத்தல் அபாயங்களை (execution risk) உருவாக்குகின்றன. இந்த ஒப்பந்தத்தின் நிதியுதவியில் வளைகுடா நாடுகளின் இறையாண்மை நிதிகளின் (Gulf sovereign wealth funds) பங்களிப்பும் அடங்கும், இது வெளிநாட்டு மானியங்கள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் தாக்கங்கள் குறித்த ஆய்வுகளை ஈர்க்கிறது.
Paramount CEO டேவிட் எல்லிசன் (David Ellison) ஆண்டுக்கு குறைந்தது 30 திரைப்படங்களை வெளியிடவும், இணைப்புக்குப் பிறகு 45-நாள் பிரத்யேக தியேட்டர் விண்டோவை பராமரிக்கவும் திட்டமிட்டுள்ளார். இருப்பினும், இந்த உத்திகள் தொடரும் antitrust ஆய்வுகளுக்கு உட்பட்டவை. இங்கிலாந்தின் CMA அடுத்த சில வாரங்களில் தனது விசாரணையைத் தொடங்கும் என்றும், EU ஆய்வு சிறிய பிணைப்புரைகளுடன் (divestitures) சுமூகமாக இருக்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த ஒழுங்குமுறைத் தேவைகள் ஒப்பந்தத்தின் கட்டமைப்பு அல்லது நிதி நம்பகத்தன்மையை மாற்றியமைக்கலாம்.