Whalesbook
Paramount-ன் தீவிர முயற்சிக்கு மறுப்பு: பங்குதாரர்களின் ஆதரவு சரியும் நிலை!
Paramount Global, Warner Bros. Discovery (WBD)-ஐ கையகப்படுத்துவதற்காக தனது hostile takeover bid-ஐ தீவிரப்படுத்தி வருகிறது. இதற்காக, புதிய சலுகைகளை அறிவித்துள்ளது. இதன் காலக்கெடு மார்ச் 2 வரை நீட்டிக்கப்பட்டுள்ளது. குறிப்பாக, டிசம்பர் 31, 2026-க்கு பிறகும் ஒப்பந்தம் முடிவடையாமல் தாமதமானால், காலாண்டுக்கு 25 சென்ட் வீதம் 'ticking fee' எனப்படும் கட்டணத்தையும், WBD நிறுவனம் Netflix-க்கு செலுத்த வேண்டிய ₹2.8 பில்லியன் termination payout தொகையையும் தாங்களே ஏற்றுக்கொள்வதாக Paramount உறுதியளித்துள்ளது.
ஆனால், இந்த அதிரடி சலுகைகள் முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையை அதிகரிக்கவில்லை. மாறாக, பிப்ரவரி 9, 2026 நிலவரப்படி, WBD-யின் 42.3 மில்லியன் பங்குகள் மட்டுமே Paramount-க்கு விற்க சமர்ப்பிக்கப்பட்டுள்ளன. இது ஜனவரி 21 அன்று இருந்த 168.5 மில்லியன் பங்குகளுடன் ஒப்பிடும்போது மிகப்பெரிய சரிவு ஆகும். Paramount-ன் இந்த $77.9 பில்லியன் மதிப்புள்ள சலுகை (WBD-யை கடன் உட்பட $108 பில்லியன் என மதிப்பிடுகிறது) வெற்றிபெற, பங்குதாரர்களின் ஆதரவு கிடைப்பது Paramount-க்கு மிகப்பெரிய சவாலாக உள்ளது.
பொருளாதாரப் பின்னடைவும், ஆய்வாளர்களின் கவலையும்
Paramount-ன் நிதி நிலை மிகவும் பலவீனமாக உள்ளது. இதன் மார்க்கெட் கேப்பிட்டலைசேஷன் சுமார் $7 பில்லியன் ஆகவும், P/E ரேஷியோ எதிர்மறையாகவும் (negative) உள்ளது. அதாவது, கம்பெனி தற்போது லாபம் ஈட்டுவதில் சிரமத்தை எதிர்கொள்கிறது. பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் Paramount-க்கு 'Sell' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். சராசரி டார்கெட் விலை $11.00 ஆக உள்ளது, இது தற்போதைய விலையிலிருந்து 40% மேல் சரிவைக் குறிக்கிறது.
மறுபுறம், WBD-யின் மதிப்பு சுமார் $67 பில்லியன் ஆகவும், P/E ரேஷியோ 135-143x TTM ஆகவும் உள்ளது. இதை ஒரு வளர்ச்சிப் பங்காக (growth prospect) பார்க்கின்றனர். ஆய்வாளர்கள் WBD-க்கு கலவையான கருத்துக்களைக் கொண்டிருந்தாலும், 'Buy' என்றே அதிகம் பரிந்துரைக்கின்றனர்.
Netflix-ன் மார்க்கெட் கேப்பிட்டலைசேஷன் $340 பில்லியன்-க்கு மேல் உள்ளது. இதன் P/E ரேஷியோ 30-க்கு அருகில் உள்ளது. Netflix-ஐ வலுவான வளர்ச்சி கொண்ட நிறுவனமாக (strong growth entity) கருதும் ஆய்வாளர்கள், 'Moderate Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். இந்த மாபெரும் நிதி இடைவெளி, Paramount தனது இலக்கை அடைய போராடுவதை காட்டுகிறது.
ஒழுங்குமுறைச் சிக்கல்களும், WBD-யின் விருப்பமும்
Paramount-ன் சலுகைக்கு முக்கிய தடைகளாக இருப்பது, பங்குதாரர்களின் போதிய ஆதரவின்மை மற்றும் தீவிரமான ஒழுங்குமுறை ஆய்வுகள் (regulatory scrutiny) ஆகும். WBD நிர்வாகக் குழு (board) Paramount-ன் சலுகையை போதுமானதாக இல்லை என்று கூறி நிராகரித்துவிட்டது. அவர்கள் Netflix- உடன் $82.7 பில்லியன் மதிப்புள்ள ஆல்-கேஷ் மெர்ஜர் ஒப்பந்தத்தையே விரும்புவதாகத் தெரிகிறது. WBD-யின் 90% பங்குதாரர்கள் கூட Netflix ஒப்பந்தத்திற்கே ஆதரவு தெரிவிப்பதாக செய்திகள் கூறுகின்றன.
Paramount, நிர்வாகக் குழுவை தவிர்த்து நேரடியாக பங்குதாரர்களை அணுகும் உத்தியைக் கையாண்டாலும், அது இதுவரை பெரிய பலனைத் தரவில்லை. இதற்கு சான்றாக, சமர்ப்பிக்கப்பட்ட பங்குகளின் எண்ணிக்கை குறைந்திருப்பதைக் காணலாம்.
மேலும், Paramount மற்றும் Netflix இருவரின் ஒப்பந்தங்களும் உலகளாவிய antitrust ஆய்வுகளின் பிடியில் சிக்கியுள்ளன. அமெரிக்க நீதித்துறை (DOJ) Netflix ஒப்பந்தம் தொடர்பாக மற்ற நிறுவனங்களிடமும் விசாரணை நடத்தி வருகிறது. ஐரோப்பா மற்றும் இங்கிலாந்திலும் இதேபோன்ற ஆய்வுகள் எதிர்பார்க்கப்படுகின்றன.
Paramount, ஜெர்மன் ஒழுங்குமுறை அமைப்புகளின் ஒப்புதலைப் பெற்றுவிட்டதாகவும், DOJ-ன் இரண்டாம் கட்ட ஆய்வுக்கு இணங்கிவிட்டதாகவும் கூறினாலும், ஒட்டுமொத்த ஒழுங்குமுறைச் சூழல் நிச்சயமற்றதாகவே உள்ளது. இந்த ஆய்வுகளால் ஏற்படும் தாமதங்கள், Paramount-ன் நிதிச் சிக்கல்கள் மற்றும் WBD நிர்வாகத்தின் Netflix மீதான விருப்பம் ஆகியவை Paramount-ன் சலுகை வெற்றிபெறுவது கடினம் என்பதையே காட்டுகிறது.