Whalesbook
NCLAT-ல் சட்டப் போராட்டம் தீவிரம்
Jaiprakash Associates Ltd (JAL) நிறுவனத்தை யார் கைப்பற்றுவது என்பது குறித்த சட்டப் போராட்டம் தற்போது தேசிய நிறுவன சட்ட மேல்முறையீட்டு தீர்ப்பாயத்தில் (NCLAT) உச்சக்கட்டத்தை எட்டியுள்ளது. Adani Enterprises-ன் ₹14,535 கோடி பிட்-க்கு ஒப்புதல் அளித்ததை Vedanta நிறுவனம் கடுமையாக எதிர்த்து வருகிறது. இந்த ஏல செயல்முறை (Bidding Process) Adani-க்கு சாதகமாக வடிவமைக்கப்பட்டதாகவும், தங்களது பிட் நியாயமற்ற முறையில் ஓரங்கட்டப்பட்டதாகவும் Vedanta குற்றம் சாட்டியுள்ளது. இது இந்தியாவில் திவால் ஆன சொத்துக்களை கையாளும் முறையில் முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையை பாதிக்கலாம்.
Adani-ன் JAL திட்டம் குறித்து NCLAT விசாரணை
Adani Enterprises-ன் ₹14,535 கோடி திட்டத்தை கிரிடிட்டர்ஸ் கமிட்டி (Creditors Committee) அங்கீகரித்ததை எதிர்த்து Vedanta தாக்கல் செய்த மனுவை NCLAT விசாரித்து வருகிறது. ரிசல்யூஷன் ப்ரோஃபஷனல் (Resolution Professional) தரப்பில் ஆஜரான மூத்த வழக்கறிஞர் அபிஷேக் மனு சிங்வி, செப்டம்பர் 5 அன்று அனுப்பப்பட்ட மின்னஞ்சல், செயல்முறையின் போது கண்டறியப்பட்ட அதிகபட்ச நிதி மதிப்பைக் (NAV) குறிப்பிட்டதாகவும், Vedanta தான் அதிக பிட் செய்ததாக அறிவிக்கவில்லை என்றும் வாதிட்டார். Vedanta-வின் பிட், கண்டறியப்பட்ட NAV மதிப்பைக் காட்டிலும் அதிகமாக இருந்ததாகவும், அவர்களின் வாதத்திற்கு சட்டப்பூர்வ அடிப்படை இல்லை என்றும் அவர் கூறினார். NCLAT தனது கவனத்தில், அந்த மின்னஞ்சல் "NAV அடிப்படையில் அதிகபட்ச மதிப்பை 12,505 கோடி ரூபாய் என மட்டுமே தெரிவிக்கிறது" என்று குறிப்பிட்டது.
மதிப்பீடு மற்றும் ஏல விதிகள் சர்ச்சை
Vedanta தரப்பில், தங்களது பிந்தைய பிட், Adani-ன் பிட்-ஐ விட மொத்த மதிப்பு மற்றும் தற்போதைய மதிப்பு என இரண்டிலுமே கணிசமாக அதிகமாக இருந்ததாக வாதிட்டது. இதனால், குறைந்த பிட் ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்டது ஒரு 'முரண்பாடான முடிவு' (Perverse Outcome) என்றும் கூறியுள்ளது. ஆனால், ரிசல்யூஷன் ப்ரோஃபஷனல், கிரிடிட்டர்ஸ் கமிட்டி வெறும் தொகையை மட்டும் பார்க்காமல், 80% அளவுசார்ந்த (Quantitative) மற்றும் 20% தரம்சார்ந்த (Qualitative) மதிப்பெண் முறையின் அடிப்படையில் பிட்களை மதிப்பீடு செய்வதாக விளக்கினார். இந்த 'முழுமையான மதிப்பீடு' (Holistic Evaluation) முறை சீராக பின்பற்றப்படுவதாகவும் அவர் தெரிவித்தார். மேலும், Vedanta நவம்பர் 8 அன்று சமர்ப்பித்த கூடுதல் பிட் (Addendum Bid) ஏல செயல்முறை முடிந்த பிறகு வந்ததால், அது 'அனுமதிக்க முடியாத ஒருதலைப்பட்ச திருத்தம்' (Impermissible Unilateral Revision) என்றும், இது நேர்மை மற்றும் சம வாய்ப்பை பாதிக்கும் என்றும் RP வாதிட்டார்.
ஜேபி அசோசியேட்ஸ் (JAL) கடன் சுமை மற்றும் சந்தை நிலவரம்
இந்திய திவால் மற்றும் நொடிப்புச் சட்டத்தின் (IBC) கீழ், 2026 நிதியாண்டின் மூன்றாம் காலாண்டில் சராசரி கடன் மீட்பு விகிதம் (Recovery Rate) சுமார் 31.63% ஆக இருந்தது. அதாவது, கடன் கொடுத்தவர்கள் கணிசமான தொகையை கடனாக எழுத வேண்டியிருந்தது. JAL நிறுவனம் பெரும் கடன் சுமையை எதிர்கொண்டது; பிப்ரவரி 28, 2026 நிலவரப்படி, அதன் கடன் சுமார் ₹55,357.39 கோடி ஆக இருந்தது. தேசிய நிறுவன சட்ட தீர்ப்பாயம் (NCLT) Adani-ன் ₹14,535 கோடி பிட்-ஐ அங்கீகரித்த நிலையில், JAL-ன் சொத்துக்களை, குறிப்பாக அதன் ரியல் எஸ்டேட் மதிப்பை குறைத்து மதிப்பிடுவதாக Vedanta வாதிடுகிறது. மத்திய பட்ஜெட்டில் ₹12.2 லட்சம் கோடி உள்கட்டமைப்பு மூலதன செலவின ஒதுக்கீடு, இந்த துறையில் ஒருங்கிணைப்புக்கான (Consolidation) வாய்ப்புகளைக் காட்டுகிறது. எனினும், பணவீக்க அபாயங்கள் மற்றும் வட்டி விகித உயர்வுகள் பெரிய ஒப்பந்தங்களுக்கான நிதியுதவி செலவுகளை அதிகரிக்கலாம்.
JAL திவால் வழக்கில் உள்ள முக்கிய ஆபத்துகள்
JAL திவால் வழக்கில் உள்ள ஒரு முக்கிய ஆபத்து, தீர்வு செயல்முறையின் (Resolution Process) நியாயத்தன்மை பற்றிய கேள்விகள். Vedanta-வின் குற்றச்சாட்டுகளின்படி, இந்த ஏலம் Adani-க்காகவே 'தயாரிக்கப்பட்டது' (Tailor-made) என்றும், முக்கிய நிதி விவரங்கள் மறைக்கப்பட்டதாகவும் கூறப்படுகிறது. செயல்முறை முடிந்த பிறகு Vedanta-வின் பிட் ஒரு முறையற்ற திருத்தம் என்று ரிசல்யூஷன் ப்ரோஃபஷனல் கூறுவது நடைமுறைப்படி சரியாக இருந்தாலும், இது சாதகமான ஒப்பந்தத்தைப் பெறுவதற்கான வழியாக சிலர் பார்க்கலாம். JAL-ன் 55,000 கோடிக்கும் அதிகமான கடன் சுமை அழுத்தத்தை அதிகரிக்கிறது. இதுபோன்ற நீண்ட சட்டப் போராட்டங்கள் JAL-ன் சொத்து மதிப்பை குறைத்து, கடன் கொடுத்தவர்களுக்கு பணம் செல்வதில் தாமதத்தை ஏற்படுத்தும். JAL-ன் ஷேர்கள் வர்த்தகத்தில் இருந்து இடைநிறுத்தப்பட்டுள்ளன, மேலும் NCLT-ன் ஒப்புதல் திட்டத்தின்படி, பங்குதாரர்களுக்கு எந்தப் பணமும் வழங்கப்படாமல் ஷேர்கள் நீக்கப்படும், இதனால் அவர்களின் முதலீடு காலியாகிவிடும். இது திவால் நிறுவனங்களில் உள்ள பங்குகளின் தீவிர அபாயத்தை காட்டுகிறது.
JAL திவால் வழக்கு - அடுத்தது என்ன?
சட்டப் போராட்டம் தொடர்கிறது. NCLAT அடுத்த வாதங்களைக் கேட்கும், வங்கிகளின் பிரதிநிதியான சொலிசிட்டர் ஜெனரல் அடுத்ததாக பேச உள்ளார். தீர்ப்பாயத்தின் முடிவு JAL-ன் உரிமையை நிர்ணயிக்கும் மற்றும் இந்தியாவில் எதிர்கால பெரிய திவால் வழக்குகளுக்கான வழிகாட்டுதல்களை அமைக்கலாம். Vedanta-வின் வலுவான சவால், சொத்துக்களை வெல்வதையோ அல்லது நியாயமான, அதிக மதிப்புள்ள முடிவைப் பெறுவதையோ நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. கிரிடிட்டர்ஸ் கமிட்டியின் ஆதரவுடன் உள்ள Adani-ன் பிட், அதன் செயல்முறை மற்றும் மதிப்பீடு குறித்த தொடர்ச்சியான பரிசோதனையை எதிர்கொள்கிறது. உச்ச நீதிமன்றம் ஏற்கனவே செயல்முறைகளைத் தடுக்க மறுத்து, முக்கிய முடிவுகளுக்கு தீர்ப்பாயத்தின் ஒப்புதலைப் பெற கண்காணிப்புக் குழுவுக்கு உத்தரவிட்டிருந்தது, இது விரிவான ஒழுங்குமுறை மேற்பார்வையைக் காட்டுகிறது. Adani மற்றும் Vedanta முதலீட்டாளர்கள், NCLAT-ன் முடிவுகள் தங்கள் நிறுவனங்களின் உத்திகள் மற்றும் நிதி முடிவுகளில் ஏற்படுத்தக்கூடிய சாத்தியமான தாக்கங்களுக்காக காத்திருப்பார்கள்.