Whalesbook
நீதிமன்றம் SAIL-ன் ஆண்டிட்ரஸ்ட் விசாரணையை நிறுத்தி வைத்தது
Steel Authority of India Limited (SAIL) அமைப்பு, Competition Commission of India (CCI) நடத்திய ஆண்டிட்ரஸ்ட் (Antitrust) விசாரணையை மாத்ராஸ் உயர் நீதிமன்றம் தற்காலிகமாக நிறுத்தி வைக்குமாறு உத்தரவிட்டுள்ளது. CCI-யின் விசாரணை முறையில் பல நடைமுறைப் பிழைகள் இருப்பதாகவும், ஆரம்பத்தில் தங்களுக்கு சாதகமான அறிக்கை வந்த பிறகும், அதே ஆதாரங்களை வைத்து போதுமான அறிவிப்பு இன்றி மீண்டும் விசாரணை தொடங்கியதாகவும் SAIL தரப்பில் வாதிடப்பட்டது. இந்த சட்டரீதியான சவால், CCI-யின் விசாரணை முறைகளை நேரடியாகக் கேள்விக்குள்ளாக்கியுள்ளது. இதனால், SAIL-க்கு உடனடி நிவாரணம் கிடைத்துள்ளது. இந்த வழக்கு ஜூன் மாதம் மீண்டும் விசாரணைக்கு வரவுள்ளது. இதன் இறுதி முடிவு இன்னும் நிச்சயமற்றதாகவே உள்ளது. இது இந்தியாவில் உள்ள பல துறைகளில், போட்டிச் சட்டத்தை அமல்படுத்தும் ஒழுங்குமுறை ஆணையங்களுக்கு (Regulators) புதிய சட்டரீதியான சவால்களை ஏற்படுத்தக்கூடும்.
பரவலான ஆண்டிட்ரஸ்ட் விசாரணைகளால் பாதிக்கப்படும் ஸ்டீல் துறை
SAIL மீதான இந்த தடை, 28 ஸ்டீல் நிறுவனங்கள் மற்றும் 56 உயர் அதிகாரிகள் மீது CCI நடத்தி வரும் ஒரு பெரிய விசாரணைக்கு மத்தியிலேயே வந்துள்ளது. 2015 முதல் 2023 வரையிலான காலகட்டத்தில், விலை நிர்ணய முறைகேடுகளில் ஈடுபட்டதாக இந்த நிறுவனங்கள் மீது குற்றம் சாட்டப்பட்டுள்ளது. இண்டஸ்ட்ரி குழுக்களின் WhatsApp உரையாடல்கள் போன்ற டிஜிட்டல் தகவல்கள் ஆதாரங்களாக உள்ளதாகக் கூறப்படுகிறது. Tata Steel, JSW Steel போன்ற நிறுவனங்களும் விலை நிர்ணயம் மற்றும் உற்பத்தி குறைப்பு தொடர்பாக விசாரணையில் உள்ளன. மேலும், ஏழு பிராந்திய ஸ்டீல் சங்கங்களும் போட்டி விதிகளை மீறியிருக்கலாம் என அடையாளம் காணப்பட்டுள்ளன. CCI-க்கு அபராதம் விதிக்கும் அதிகாரம் உள்ளது. இது நிறுவனத்தின் லாபத்தில் மூன்று மடங்கு அல்லது அதன் ஆண்டு வருவாயில் 10% வரை இருக்கலாம். பெரிய நிறுவனங்களுக்கு இது பல பில்லியன் தொகையாக வரக்கூடும். SAIL-ன் தற்காலிக சட்ட வெற்றிக்கு மத்தியிலும், இந்த பரவலான விசாரணை ஒட்டுமொத்த துறையையும் பாதிக்கும்.
SAIL-ன் அதிக Valuation குறித்த கவலைகளும், நிபுணர்களின் பார்வையும்
SAIL-ன் பங்குகள் சிறப்பான செயல்பாட்டைக் காட்டி, ₹178.5 என்ற புதிய 52-வார உச்சத்தை எட்டியிருந்தாலும், அதன் தற்போதைய Valuation (மதிப்பீடு) கவனத்தை ஈர்த்துள்ளது. SAIL-ன் தற்போதைய Price-to-Earnings (P/E) விகிதம் தோராயமாக 26.66 ஆக உள்ளது. இது கடந்த 10 ஆண்டுகளின் சராசரியான 15.84 ஐ விட 62% அதிகம். இதனால், பல ஆய்வாளர்கள் இதை 'குறிப்பிடத்தக்க வகையில் அதிகமாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது' (Significantly Overvalued) என்கின்றனர். இந்த அதிக Valuation உடன், ஆய்வாளர்களின் சராசரி 'HOLD' ரேட்டிங்கும், தற்போதைய ₹176.45 வர்த்தக விலையிலிருந்து சாத்தியமான சரிவைக் காட்டும் டார்கெட் விலையும் உள்ளன. ஒப்பிடுகையில், போட்டியாளர்களான Tata Steel மற்றும் JSW Steel முறையே தோராயமாக 29.89 மற்றும் 36.98 P/E விகிதங்களுடன், அதிகமாக மதிப்பிடப்பட்டவையாகவே பார்க்கப்படுகின்றன. இதற்கு மாறாக, அரசுக்கு சொந்தமான Rashtriya Ispat Nigam Limited (RINL) தொடர்ச்சியான நஷ்டங்களைச் சந்தித்து, அரசாங்க ஆதரவில் இயங்குகிறது. SAIL-ன் தற்போதைய பங்குச் சந்தை நகர்வும், நிபுணர்களின் எச்சரிக்கையான பார்வையும், அதன் பங்குச் சந்தை செயல்பாடு வலுவான அடிப்படை காரணங்களால் அல்லாமல், ஒழுங்குமுறை நிவாரணத்தால் (Regulatory Relief) இருக்கலாம் என்பதைக் காட்டுகிறது.
தொழில்துறையின் அமைப்பு மற்றும் சந்தைப் அழுத்தங்கள்
இந்திய ஸ்டீல் தொழில்துறை மிகவும் செறிவூட்டப்பட்டுள்ளது. முதல் ஐந்து உற்பத்தியாளர்கள் 60% க்கும் அதிகமான உற்பத்தியைக் கட்டுப்படுத்துகின்றனர். இது ஒழுங்குமுறை ஆணையங்களின் கவனத்தை ஈர்க்கிறது. சமீபத்திய ஆண்டுகளில், CCI முக்கியப் பண்டத் துறைகளில் (Commodity Sectors) தனது மேற்பார்வையை அதிகரித்துள்ளது, இதில் ஸ்டீல் துறைக்கு அதிக முக்கியத்துவம் கொடுக்கப்பட்டுள்ளது. எதிர்காலத்தில், தொழில்துறை வளர்ச்சி மற்றும் போட்டி மேற்பார்வைக்கு இடையே சமநிலையைக் கொண்டுவருதல், போட்டி ஆய்வுகளில் வர்த்தக நடவடிக்கைகள், மற்றும் காலநிலை விதிகளை ஒரு போட்டி காரணியாகக் கருதுதல் போன்ற ஒழுங்குமுறைப் போக்குகள் எதிர்பார்க்கப்படுகின்றன. உலக ஸ்டீல் சந்தைகளில் மூலப்பொருள் செலவுகள் மற்றும் வழங்கல்-தேவை சமநிலையின்மை போன்ற காரணிகளால் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்களும் ஒரு தொடர்ச்சியான கவலையாக இருந்து வருகின்றன. ஸ்டீல் விலைகள் சமீபத்தில் அதிகரித்தாலும், இத்துறை வெளிப்புற நிகழ்வுகளுக்கும், தொடர்ச்சியான ஒழுங்குமுறை மேற்பார்வைக்கும் உட்பட்டே உள்ளது.
SAIL மற்றும் துறைக்கான தொடரும் அபாயங்கள்
SAIL தற்காலிக சட்ட வெற்றியைப் பெற்றிருந்தாலும், பரவலான ஆண்டிட்ரஸ்ட் விசாரணை ஒரு குறிப்பிடத்தக்க நீண்டகால அபாயமாகத் தொடர்கிறது. SAIL-ன் சட்டரீதியான சவால், இதேபோன்ற காரணங்களுக்காக CCI கண்டுபிடிப்புகளை சவால் செய்ய மற்ற நிறுவனங்களையும் ஊக்குவிக்கலாம். இது ஒட்டுமொத்த துறையிலும் அமலாக்க நடவடிக்கைகளை தாமதப்படுத்தவோ அல்லது பலவீனப்படுத்தவோ கூடும். இது விலை நிர்ணய முறைகேடுகள் தொடரவும், கீழ்நிலைத் தொழில்களுக்கு செலவுகளை அதிகரிக்கவும் வழிவகுக்கலாம். SAIL மற்றும் அதன் சக நிறுவனங்களின் தற்போதைய அதிக Valuation, நீடித்த வருவாய் வளர்ச்சியை விட இந்த ஒழுங்குமுறை நிச்சயமற்ற தன்மையால் ஆதரிக்கப்படலாம். CCI-யின் விசாரணை அதிகாரம் பலவீனமடைந்தாலோ அல்லது வழக்குகள் கணிசமாக தாமதமானாலோ, அதிக போட்டி மற்றும் நியாயமான விலை நிர்ணயத்தின் நன்மைகள் காலவரையின்றி தாமதமாகலாம். இதனால், முதலீட்டாளர்கள் தொடர்ச்சியான அதிக Valuation அபாயங்கள் மற்றும் தொழில்துறை அழுத்தங்களை எதிர்கொள்ள நேரிடும்.