Whalesbook
NCLT-யின் அதிரடி முடிவு:
தேசிய நிறுவன சட்டத் தீர்ப்பாயம் (NCLT), Alchemist Limited நிறுவனத்துக்கு எதிராக தொடங்கப்பட்ட கார்ப்பரேட் திவால் தீர்வு நடைமுறையை (CIRP) பிப்ரவரி 3, 2026 அன்று அதிகாரப்பூர்வமாக ரத்து செய்துள்ளது. இந்த முக்கிய சட்ட நடவடிக்கை, அமலாக்க இயக்குநரகத்தின் (ED) தலையீட்டிற்குப் பிறகு வந்துள்ளது. திவால் நடைமுறைகள் மோசடி, கூட்டுச்சதி மற்றும் தீய நோக்கத்துடன் நடைபெற்றதால், நிதி முறைகேடுகளுக்கு ஒரு கேடயமாக திவால் மற்றும் நொடிப்புச் சட்டத்தை (IBC) துஷ்பிரயோகம் செய்வதைத் தடுப்பதாக தீர்ப்பாயம் தெளிவாகக் கூறியுள்ளது.
EDயின் கண்டுபிடிப்புகள் மற்றும் மோசடி வலை:
IBC கட்டமைப்பை வேண்டுமென்றே பயன்படுத்திக் கொள்ள ஒரு திட்டமிட்ட முயற்சி நடந்ததாக EDயின் விசாரணை வெளிச்சம் போட்டுக் காட்டியுள்ளது. M/s Sai Tech Medicare Pvt. Ltd. நிறுவனம் தான் Alchemist Limited-க்கு எதிராக CIRP-ஐ தொடங்க விண்ணப்பித்தது. பின்னர், ஒரு கடன் கொடுத்தோர் குழு (Committee of Creditors - CoC) அமைக்கப்பட்டது. ஆனால், இந்த CoC-யில் Alchemist குழும நிறுவனங்களே பெரும்பான்மையாக ஆதிக்கம் செலுத்தியதை ED நிரூபித்துள்ளது. குறிப்பாக, M/s Technology Parks Limited நிறுவனம், இந்த CoC-யில் சுமார் 97% வாக்களிக்கும் உரிமைகளைக் கொண்டிருந்தது. இதனால், பணமோசடி குற்றச்சாட்டுகள் மீதான விசாரணைகளைத் திசை திருப்ப, தீர்வு நடைமுறையை கையாள்வதற்கான சாத்தியக்கூறுகள் இருந்தன. NCLT, CIRP-ஐ ரத்து செய்யவும், தீர்மான நிபுணரின் (Resolution Professional) நியமனத்தை செல்லாததாக்கவும், தடையை (moratorium) நீக்கவும் எடுத்த முடிவு, இதுபோன்ற முறைகேடுகளுக்கு ஒரு வலுவான எச்சரிக்கையாகும்.
₹1,842 கோடி நிதி மோசடி:
EDயின் விசாரணை, சுமார் ₹1,842 கோடி மதிப்பிலான ஒரு பெரிய நிதி மோசடி சர்ச்சையை மையமாகக் கொண்டுள்ளது. Alchemist Holdings Limited மற்றும் Alchemist Township India Limited நிறுவனங்கள், அதிக வருமானம், நிலங்கள் அல்லது வில்லாக்கள் தருவதாக கூறி பொதுமக்களிடம் இருந்து நிதி திரட்டியதாக விசாரணையில் தெரியவந்துள்ளது. ஆனால், முதலீட்டாளர்களுக்கு வாக்குறுதியளிக்கப்பட்ட சொத்துக்களோ அல்லது பணமோ திரும்பக் கிடைக்கவில்லை. மாறாக, இந்த நிதிகள் Alchemist Limited உட்பட, பிற குழும நிறுவனங்களுக்கு, பெரும்பாலும் நிறுவனங்களுக்கிடையேயான வைப்புத்தொகை (inter-corporate deposits - ICDs) மூலம் திருப்பி விடப்பட்டதாகக் கூறப்படுகிறது. ED இந்த வழக்கை தீவிரமாகப் பின்தொடர்ந்து, மார்ச் 2021 இல் வழக்கு தொடரப்பட்ட புகார்களையும், ஜூலை 2024 மற்றும் செப்டம்பர் 2025 இல் துணைப் புகார்களையும் சிறப்பு பணமோசடி தடுப்புச் சட்ட (PMLA) நீதிமன்றத்தில் தாக்கல் செய்துள்ளது. மேலும், ₹492.72 கோடி மதிப்பிலான சொத்துக்களும், Alchemist Hospital மற்றும் Ojas Hospital-ல் உள்ள ₹127.33 கோடி மதிப்பிலான பங்குகளும் முடக்கப்பட்டன.
IBC vs PMLA: சட்டப் போராட்டத்தின் உச்சம்:
இந்த வழக்கு, IBC மற்றும் PMLA சட்டங்களுக்கு இடையிலான சிக்கலான உறவை எடுத்துக்காட்டுகிறது. IBC என்பது நிறுவனங்களை மீட்டெடுப்பதையும், மதிப்பை அதிகரிப்பதையும் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. ஆனால், PMLA சட்டத்தை ED செயல்படுத்துவது, பணமோசடி போன்ற குற்றச் செயல்களால் கிடைத்த வருவாயை மீட்பதை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. குற்றச் செயல்களால் கிடைத்த நிதியை சட்டப்பூர்வமாக்குவதற்கும், PMLA விசாரணைகளைத் தடுப்பதற்கும் திவால் நடைமுறைகள் வடிவமைக்கப்பட்டன என்பதை ED வெற்றிகரமாக வாதிட்டது. IBC-யின் பிரிவு 65 இன் படி, மோசடியான அல்லது தீய நோக்கத்துடன் திவால் நடைமுறைகளைத் தொடங்குபவர்களுக்கு அபராதம் விதிக்கப்படுகிறது. NCLT இந்த பிரிவை invoking செய்தது. நீதிமன்றங்கள், IBC-யின் தடையானது (moratorium) PMLA நடவடிக்கைகளிலிருந்து தப்பிக்க ஒரு காப்பீடு அல்ல என்பதை வலியுறுத்தி வருகின்றன. குற்றச் செயல்களால் கிடைத்ததாக அடையாளம் காணப்பட்ட சொத்துக்களை திவால் நடைமுறைகள் மூலம் மறைக்க முடியாது என்பதை இது உணர்த்துகிறது. M/s Sai Tech Medicare Pvt. Ltd. நிறுவனத்திற்கு, 'தீய நோக்குடன் திவால் மனுவை தாக்கல் செய்ததற்காக' ₹5 லட்சம் அபராதம் விதித்தது, இந்த நிலைப்பாட்டை மேலும் வலுப்படுத்துகிறது.
நிறுவனத்தின் நலிந்த நிதி நிலை:
Alchemist Limited-ன் நிதி நிலைமையை ஆராய்ந்தால், இது போன்ற முறைகேடுகளுக்கு வழிவகுத்த சூழ்நிலைகளை மோசமாக்கும் ஒரு துயரமான படத்தைக் காட்டுகிறது. Alchemist Limited (BSE: 526707, NSE: ALCHEM) நிறுவனத்தின் 2021 இன் பிற்பகுதி தரவுகளின்படி, சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) சுமார் ₹4.08 கோடி ஆக இருந்தது. மேலும், ஒரு பங்கிற்கான எதிர்மறை புத்தகம் மதிப்பு (negative book value per share) மற்றும் எதிர்மறை மூலதனப் பயன்பாட்டு வருவாய் (negative Return on Capital Employed - ROCE) ஆகியவற்றைக் கொண்டிருந்தது. Alchemist Corporation Limited (ALCHCORP.BO) நிறுவனத்திற்கான அறிக்கைகள், சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹12.90 கோடி என்றும், கடந்த பன்னிரண்டு மாதங்களுக்கான விலை-வருவாய் விகிதம் (TTM Price-to-Earnings - P/E ratio) -45.34 என்றும் காட்டுகிறது. இது தொடர்ச்சியான இழப்புகளைக் குறிக்கிறது. மார்ச் 31, 2020 அன்று முடிவடைந்த ஆண்டிற்கான நிதிநிலை அறிக்கைகள், ₹46.7 கோடி க்கும் அதிகமான நிகர இழப்பையும், எதிர்மறை செயல்பாட்டு பணப்புழக்கங்களையும் (negative operating cash flows) காட்டுகின்றன. இது ஒரு சவாலான நிதி சூழலை அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகிறது. குறைந்த வர்த்தக அளவு (trading volume) மற்றும் Alchemist நிறுவனங்களிடையே மாறுபடும் மதிப்பீடுகள், கணிசமான பணப்புழக்கமின்மை (illiquidity) மற்றும் தரவு வேறுபாடுகளையும் சுட்டிக்காட்டுகின்றன. இதனால், வழக்கமான சந்தை பகுப்பாய்வை மேற்கொள்வது கடினமாக உள்ளது.
எதிர்கால பார்வை மற்றும் ஒழுங்குமுறை கண்காணிப்பு:
Alchemist Limited-க்கு எதிராக CIRP-ஐ NCLT ரத்து செய்தது, பெருநிறுவன திவால் நடைமுறைகள் எதிர்கொள்ளும் சோதனைகளுக்கு ஒரு சக்திவாய்ந்த நினைவூட்டலாக செயல்படுகிறது. இது நிதி குற்றங்களை கடுமையாக விசாரிப்பதிலும், சட்ட வழிமுறைகளை துஷ்பிரயோகம் செய்வதை தடுப்பதிலும் EDயின் அர்ப்பணிப்பை வலியுறுத்துகிறது. சட்டவிரோத நிதி நடவடிக்கைகளை மறைக்க திவால் நடைமுறைகளை ஒரு கருவியாகப் பயன்படுத்த முயற்சிப்பவர்களுக்கு எதிராக ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் தீவிரமாக செயல்படும் என்பதை இந்த நடவடிக்கை உறுதிப்படுத்துகிறது. இந்த தீர்ப்பினால் ஏற்பட்ட precedent, திவால் நிபுணர்கள் மற்றும் கடன் வழங்குபவர்களிடமிருந்து அதிக கவனத்தை ஊக்குவிக்கும். அதே நேரத்தில், முறையான தீர்வுக்கும் மோசடி நோக்கத்திற்கும் இடையிலான எல்லைகள் மிகவும் கடுமையாக கண்காணிக்கப்படுகின்றன என்பதை சாத்தியமான குற்றவாளிகளுக்கு சமிக்ஞை செய்கிறது. இந்த முடிவு, ஒட்டுமொத்த இந்திய ஒழுங்குமுறை அமைப்பின் பெருநிறுவன ஆளுகை (corporate governance) மற்றும் பொறுப்புக்கூறலை (accountability) மேம்படுத்துவதற்கான உந்துதலையும் வலுப்படுத்துகிறது. குறிப்பாக பெரிய அளவிலான நிதி மோசடிகளுக்கு ஆளாகக்கூடிய துறைகளில் இது மிகவும் முக்கியமானது.