Whalesbook
இந்தியாவின் திவால் சட்ட அமைப்பில் தேக்க நிலை
தேசிய நிறுவன சட்ட தீர்ப்பாயம் (NCLT) பழைய வழக்குகளின் பெரும் சுமையால் தொடர்ந்து திணறி வருகிறது. திவால் மற்றும் நொடிப்புச் சட்டம் (Insolvency and Bankruptcy Code)-ன் வேகத்தை இது முழுவதுமாக குறைத்துவிட்டது. ICRA-வின் சமீபத்திய யோசனை, சிறிய வழக்குகளுக்கு என ஒரு பிரத்யேக, வேகமான பாதையை உருவாக்கி, திவால் நடைமுறையை இரண்டாகப் பிரிப்பதாகும். இது தற்போதைய வழிமுறைகளின் முறையான தோல்விக்கு ஒரு நேரடி பதில்.
மீட்புத் திறனில் ஏற்படும் பாதிப்பு
தற்போதைய சட்டத்தின் நிதர்சனம் மிகவும் கடுமையானது. தற்போதுள்ள கார்ப்பரேட் திவால் தீர்வு செயல்முறைகளில் 78% 270 நாட்கள் காலக்கெடுவைத் தாண்டியுள்ளது. இதனால், பாதிக்கப்பட்டுள்ள சொத்துக்களின் மதிப்பு கணிசமாகக் குறைகிறது. இந்த தாமதம் வெறும் நிர்வாக சிக்கல் அல்ல; இது மீட்பு விகிதங்களில் மறைமுக வரியாக செயல்படுகிறது. 2026 ஆம் ஆண்டின் நான்காம் காலாண்டில் (Q4FY26) வெளியான தரவுகளின்படி, தீர்வு திட்ட ஒப்புதல்களில் 43% காலாண்டு சரிவு ஏற்பட்டுள்ளது. இது, மூலதனத்தை திறம்பட மறுசுழற்சி செய்யும் அமைப்பின் திறனை இழந்து வருவதைக் காட்டுகிறது. சட்ட காலக்கெடு நீட்டிக்கப்படுவதால், வெற்றிகரமான மறுசீரமைப்பின் நிகழ்தகவு குறைகிறது. இதனால் கடன் கொடுத்தவர்கள் அதிக இழப்பை ஏற்க வேண்டியுள்ளது. இது ஒட்டுமொத்த வங்கித் துறையின் சொத்துத் தரம் மற்றும் இடர் ஒதுக்கீட்டை பாதிக்கிறது.
வழக்குக்கு முந்தைய தீர்வுகளை நோக்கிய நகர்வு
சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் பெரும்பாலும் தீர்ப்பாயத்தைத் தவிர்த்து வருகின்றனர். முறையான வழக்கு தாக்கல் செய்வதற்கு முன்பே தீர்வு காண்பது, 80% க்கும் அதிகமான மீட்பு விகிதங்களுடன், நீதித்துறை செயல்முறையின் வேகத்தின் மீதான நம்பிக்கையின்மையைக் காட்டுகிறது. தனியார் பேச்சுவார்த்தைகளை நோக்கிய இந்த நகர்வு, நீதிமன்றம் சார்ந்த முடிவுகளின் நிச்சயமற்ற தன்மையை விட, நிகழ்கால மதிப்பிற்கு முன்னுரிமை அளிக்கும் கடன் கொடுத்தவர்களுக்கு ஒரு தர்க்கரீதியான விளைவாகும். இருப்பினும், இது திவால் சட்ட அமைப்பில் ஒரு பெரிய இடைவெளியை எடுத்துக்காட்டுகிறது; சட்டம் கார்ப்பரேட் மறுசீரமைப்பின் முதன்மை இயந்திரமாக இருப்பதை விட, கடைசி புகலிடக் கருவியாக மாறி வருகிறது.
முறையான அபாயங்கள் மற்றும் எதிர்மறை பார்வை
இந்த முன்மொழியப்பட்ட சீர்திருத்தத்திற்கான முக்கிய ஆபத்து, அதை செயல்படுத்துவதிலும், ஒழுங்குமுறை மந்தநிலையிலும் உள்ளது. ஏப்ரல் 2026 இல் தீர்ப்பாயத்தின் பணியாளர்கள் மற்றும் உள்கட்டமைப்பை வலுப்படுத்தும் வகையில் அறிமுகப்படுத்தப்பட்ட திருத்தங்களுடன் கூட, மனித மூலதனத்தின் அதிகரிப்பு மட்டும் வரலாற்று வழக்குகளின் அளவைக் கையாள போதுமானதாக இருக்காது. தீர்வு நிபுணர்களின் தரம் மற்றும் தீர்ப்பாய தீர்ப்புகளின் நிலைத்தன்மை மேம்படும் வரை, சிறிய வழக்குகளுக்கு ஒரு தனிப் பாதை நிர்வாகத் திறமையின்மையின் புதிய அடுக்குகளை உருவாக்கும் என்று விமர்சகர்கள் வாதிடுகின்றனர். மேலும், சட்டப்பூர்வ உத்தரவுகள் இருந்தபோதிலும் NCLT-யில் அதிக காலியிடங்கள் தொடர்ந்தால், எந்தவொரு புதிய கட்டமைப்பும் நிலுவையில் உள்ள வழக்குகளை முடிவுக்கு கொண்டுவரும் திறன் கேள்விக்குறியாகவே உள்ளது. இது கடன் கொடுத்தவர்களை நீண்ட கால மீட்புச் சுழற்சிகளுக்கும், குறைந்த இறுதிப் பணப் பரிமாற்றங்களுக்கும் உள்ளாக்கும்.
எதிர்கால பார்வை
குழுத் தீர்வுகளை எளிதாக்குவதற்கும், பகுதியளவு சொத்துக்களை விற்பனை செய்வதற்கும் பரந்த நிறுவன முயற்சிகள், சட்ட அமைப்பிற்குள் ஒரு நடைமுறை மாற்றத்தைக் குறிக்கின்றன. இந்த நடைமுறை சரிசெய்தல்கள் திட்ட ஒப்புதல்களில் சமீபத்திய வீழ்ச்சியை மாற்றியமைக்க முடியுமா என்பதை சந்தை காத்திருக்கும் நிலையில், நீதித்துறை ஒரு தடங்கல் மிகுந்த நிறுவனத்திலிருந்து ஒரு ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட மீட்பு இயந்திரமாக எவ்வளவு விரைவாக மாறுகிறது என்பதில் கவனம் உள்ளது. ஏப்ரல் 2026 திருத்தங்கள் காலாண்டு தீர்வு விகிதத்தில் ஏற்படுத்தும் தாக்கத்தை முறையான ஆரோக்கியத்தின் ஒரு முன்னணி குறிகாட்டியாக முதலீட்டாளர்கள் கண்காணிக்க வேண்டும்.