Adani Green Energy: மும்பை ஹைகோர்ட் அதிரடி! லஞ்சம் புகார் மனு தள்ளுபடி - முதலீட்டாளர்களுக்கு நிம்மதி

கோர்ட் தீர்ப்பு - வெளிநாட்டு ஆதாரங்கள் போதாது!

Adani Green Energy நிறுவனத்தின் மீது லஞ்சம் கொடுக்கப்பட்டதாக எழுந்த புகார்கள் தொடர்பாக மத்திய புலனாய்வுத் துறை (CBI) விசாரணை நடத்த வேண்டும் என்று கோரி தாக்கல் செய்யப்பட்ட மனுவை மும்பை ஹைகோர்ட் நிராகரித்துள்ளது. இந்த மனுவில், வெளிநாட்டு சட்ட நடவடிக்கைகளில் இருந்து பெறப்பட்ட தகவல்களையே அதிகமாகச் சார்ந்துள்ளதாக கோர்ட் கண்டறிந்துள்ளது. இதன் மூலம், இந்தியாவில் சூரிய மின் திட்டங்களுக்காக லஞ்சம் கொடுக்கப்பட்டதாக எழுந்த குற்றச்சாட்டுகளுக்கு எதிரான உள்நாட்டு விசாரணைக் கோரிக்கைகளுக்கு முற்றுப்புள்ளி வைத்துள்ளது. முழுமையான தீர்ப்பு இன்னும் வெளியிடப்படவில்லை என்றாலும், இந்த தள்ளுபடி Adani Green Energy நிறுவனத்திற்கு ஒரு பெரிய சட்ட நிவாரணத்தை அளித்துள்ளது. அமெரிக்காவில் தாக்கல் செய்யப்பட்ட குற்றச்சாட்டுகள் மற்றும் SEC (Securities and Exchange Commission) பதிவுகளிலிருந்து பெறப்பட்ட தகவல்களின்படி, பல்வேறு இந்திய மாநிலங்களில் சூரிய மின் ஒப்பந்தங்களைப் பெற ₹2,000 கோடிக்கு மேல் லஞ்சம் கொடுக்கப்பட்டதாகக் கூறப்படுகிறது. இந்த சட்டரீதியான சவால்களால், பங்குச் சந்தையில் ₹853.80 என்ற விலையில் (மார்ச் 26, 2026) வர்த்தகமாகும் Adani Green Energy பங்குகள் சமீபத்திய ஆண்டுகளில் ஏற்ற இறக்கங்களைக் கண்டுள்ளன.

துறை நிலவரம் மற்றும் நிறுவனத்தின் மதிப்பீடு

Adani Green Energy, இந்தியாவின் வேகமாக வளர்ந்து வரும் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி (Renewable Energy) துறையில் செயல்படுகிறது. இந்தத் துறையில் இந்தியா தற்போது உலகளவில் நான்காவது இடத்தில் உள்ளதுடன், மேலும் விரிவான வளர்ச்சியை நோக்கிச் செல்கிறது. 2026 ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்தில், இந்தியாவின் மொத்த நிறுவப்பட்ட மின் உற்பத்தித் திறனில் 51% க்கும் அதிகமாக புதைபடிவ எரிபொருள் அல்லாத ஆதாரங்களில் இருந்து வந்தது. இதில் சூரிய சக்தி மற்றும் காற்றாலை மின்சாரம் முக்கியப் பங்கு வகிக்கின்றன. இவ்வளவு வலுவான துறை வளர்ச்சி இருந்தபோதிலும், Adani Green Energy நிறுவனத்தின் மதிப்பீட்டு அளவீடுகள், குறிப்பாக அதன் விலை-வருவாய் விகிதம் (P/E ratio), தொழில் சராசரியை விட அதிகமாகத் தெரிகிறது. மார்ச் 2026 நிலவரப்படி, இதன் P/E விகிதம் சுமார் 93.13 ஆக இருந்தது, இது இந்திய புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி துறை சராசரியான 25.4x ஐ விட மிகவும் அதிகம். முதலீட்டாளர்கள் எதிர்கால வளர்ச்சியில் அதிக நம்பிக்கையுடன் இருப்பதைக் காட்டுகிறது. ஆய்வாளர்கள் பொதுவாக Adani Green Energy நிறுவனத்திற்கு 'Strong Buy' மதிப்பீட்டை அளித்துள்ளனர். சராசரி 12 மாத இலக்கு விலைகள் ₹1,165.29 முதல் ₹1,396.25 வரை உள்ளன, இது தற்போதைய விலையை விட கணிசமான ஏற்றம் இருப்பதைக் குறிக்கிறது. இருப்பினும், JSW Energy (P/E 44.63) மற்றும் IREDA (P/E 17.02) போன்ற போட்டியாளர்களை விட இதன் P/E விகிதம் அதிகமாக உள்ளது.

குற்றச்சாட்டுகளின் பின்னணி தொடர்கிறது

உயர் நீதிமன்றம் வழக்கைத் தள்ளுபடி செய்தாலும், அசல் குற்றச்சாட்டுகள் நிறுவனத்தின் நீண்டகால நற்பெயருக்கு ஒரு கவலையாகவே உள்ளது. அமெரிக்க நீதித்துறை (U.S. Department of Justice) குற்றச்சாட்டுகள் மற்றும் SEC சிவில் புகார்களில் இருந்து வந்ததாகக் கூறப்படும் இந்த குற்றச்சாட்டுகள், அதிக விலையில் மின்சார கொள்முதல் ஒப்பந்தங்களைப் பெறுவதற்காக ஒரு லஞ்சத் திட்டத்தைக் குறிக்கின்றன. Adani Green நிறுவனம், கௌதம் அதானி மற்றும் சாகர் அதானி ஆகியோர் இந்த விவகாரங்களில் அமெரிக்க வெளிநாட்டு ஊழல் தடுப்புச் சட்டத்தின் (FCPA) கீழ் குற்றம் சாட்டப்படவில்லை என்று தெரிவித்துள்ளது. இருப்பினும், அமெரிக்கப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை ஆணையம் (SEC) தனித்தனியாக அமெரிக்கப் பத்திரச் சட்டங்களை மீறியதாகக் கூறி சிவில் வழக்குகளைத் தாக்கல் செய்துள்ளது. இந்தத் தொடர்ச்சியான சட்டச் சிக்கல்கள், கடந்தகால பங்கு விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு வழிவகுத்தன. மேலும், முன்பு Fitch போன்ற கடன் மதிப்பீட்டு நிறுவனங்கள் அதானி குழுமப் பத்திரங்களை எதிர்மறை நிலைக்கு (negative watch) மாற்றியமைக்கக் காரணமாக அமைந்தது. மும்பை ஹைகோர்ட் தீர்ப்பு, உள்நாட்டு ஆதாரங்களை விட வெளிநாட்டு நடவடிக்கைகளை அதிகமாக நம்பியதாலும், இது வெளிநாட்டு சட்ட நடவடிக்கைகளை முடிவுக்குக் கொண்டுவரவில்லை. மனுதாரரான ஜிதேந்திர மாரு, ரிலையன்ஸ் இண்டஸ்ட்ரீஸ் மீது எரிவாயு எடுப்பது தொடர்பாக இதேபோன்ற மனுக்களைத் தாக்கல் செய்த வரலாற்றைக் கொண்டிருக்கிறார், இது சட்டரீதியான சவால்களைப் பயன்படுத்தும் ஒரு முறையைக் காட்டுகிறது. நிறுவனத்தின் குறைந்த வட்டி பாதுகாப்பு விகிதம் (interest coverage ratio) மற்றும் அதன் புத்தக மதிப்பை விட ஏழு மடங்குக்கும் அதிகமாக வர்த்தகம் செய்வது, தொடர்ச்சியான சட்ட அல்லது ஒழுங்குமுறை கவனம் செலுத்தினால் மோசமடையக்கூடிய நிதி பலவீனங்களையும் எடுத்துக்காட்டுகின்றன.

ஆய்வாளர்களின் பார்வை மற்றும் எதிர்காலம்

ஆய்வாளர்கள் பொதுவாக Adani Green Energy நிறுவனத்தின் எதிர்காலம் குறித்து நம்பிக்கையுடன் உள்ளனர். வலுவான 'Buy' ஒருமித்த கருத்து மற்றும் சராசரி விலை இலக்குகள், தற்போதைய வர்த்தக விலைகளிலிருந்து கணிசமான லாபம் வருவதற்கான வாய்ப்பைக் குறிக்கின்றன. அரசின் கொள்கைகள் மற்றும் தூய மின்சாரத்திற்கான அதிகரித்து வரும் தேவை ஆகியவற்றின் ஆதரவுடன், இந்தியாவின் வேகமாக வளர்ந்து வரும் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி சந்தையில் இந்நிறுவனம் தனது நிலையைத் தக்க வைத்துக் கொள்கிறது. இருப்பினும், முதலீட்டாளர்கள் தொடர்ச்சியான சட்டச் சிக்கல்கள் மற்றும் நிறுவனத்தின் அதிகப்படியான மதிப்பீட்டு அளவீடுகளை கவனமாகப் பரிசீலிக்க வேண்டும்.