Whalesbook
Zepto-வின் IPO-வுக்கு SEBI ஒப்புதல்!
இந்தியப் பங்குச்சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையமான SEBI, Zepto நிறுவனத்தின் பங்குச்சந்தை பொது வெளியீட்டிற்கு (IPO) ஒப்புதல் அளித்துள்ளது. இந்நிறுவனம் ஜூலை மாத இறுதிக்குள் பங்குச்சந்தையில் பட்டியலிட இலக்கு வைத்துள்ளது. இதன் மூலம் Zomato மற்றும் Swiggy போன்ற நிறுவனங்களுடன் Zepto-வும் போட்டியிடும்.
முன்னதாக, அக்டோபர் 2025-ல் நடைபெற்ற நிதி திரட்டலில் $450 மில்லியன் முதலீட்டைப் பெற்று, $7 பில்லியன் மதிப்பீட்டை எட்டியது Zepto. தற்போது, வெறும் விரிவாக்கத்தை மட்டும் நோக்கமாகக் கொள்ளாமல், குறிப்பிட்ட சந்தைகளில் தனது செயல்பாடுகளை மேம்படுத்தி, லாபத்தை ஈட்டுவதில் (Profitability) கவனம் செலுத்த Zepto முடிவு செய்துள்ளது. இந்த உத்தி, Bernstein ஆய்வாளர்களால் கவனிக்கப்பட்டுள்ளது.
சந்தை அடர்த்தி உத்தி (Market Density Strategy)
Zepto-வின் செயல்பாட்டு முறை, Blinkit போன்ற போட்டியாளர்களிடமிருந்து வேறுபடுகிறது. Blinkit நிறுவனம் 243 நகரங்களில் 2,222 இருண்ட கடைகளை (Dark Stores) கொண்டுள்ளது. ஆனால், Zepto தனது 1,255 இருண்ட கடைகளை 61 நகரங்களில் மட்டுமே குவித்து வைத்துள்ளது. அதாவது, ஒரு நகரத்திற்கு சராசரியாக 21 கடைகளை Zepto இயக்குகிறது. Blinkit-க்கு இது சராசரியாக 9 கடைகள் மட்டுமே.
இந்த குறிப்பிட்ட நகரங்களில் அதிக கவனம் செலுத்துவதன் மூலம், டெலிவரி நேரத்தை குறைக்கவும், வாடிக்கையாளர் ஆர்டர்களை அதிகரிக்கவும், அவர்களின் ஈடுபாட்டை மேம்படுத்தவும் Zepto நோக்கமாக கொண்டுள்ளது. பரந்த தேசிய விரிவாக்கத்தை விட, குறிப்பிட்ட நகரங்களில் செயல்படுவது சிறப்பான யூனிட் எகனாமிக்ஸ்-க்கு (Unit Economics) வழிவகுக்கும் என Bernstein கூறுகிறது. Zepto-வின் நெட்வொர்க் முக்கிய பெருநகரங்களில் குவிந்துள்ளது.
விரைவு வணிக சந்தை போட்டி மற்றும் பொருளாதாரம்
இந்திய விரைவு வணிக சந்தை வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது. 2031-ல் இது $6.64 பில்லியன் மதிப்பை எட்டும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. Zepto, Zomato-வின் Blinkit மற்றும் Swiggy Instamart போன்ற நிறுவனங்களிடமிருந்து கடும் போட்டியை எதிர்கொள்கிறது. Zomato-வின் பங்கு இந்த ஆண்டு தொடக்கத்தில் இருந்து 21.1% சரிந்துள்ளது.
Zepto, பரவலான விரிவாக்கத்தின் மூலம் மொத்த வர்த்தக மதிப்பை (GMV) அதிகரிப்பதை விட, குறைவான சந்தைகளில் செயல்பாட்டுத் தீவிரத்தை (Operational Intensity) மேம்படுத்துவதற்கு முன்னுரிமை அளிக்கிறது. இது லாபத்தை நோக்கிய ஒரு கவனமான அணுகுமுறையாகும். அதிக தேவை உள்ள முக்கிய நகரங்களில் அடர்த்தியை அடைவது Zepto-வின் போட்டி உத்தியின் முக்கிய பகுதியாகும்.
சவால்கள் மற்றும் மதிப்பீடு கவலைகள்
Zepto-வின் இந்த உத்திக்கு மத்தியிலும், விரைவு வணிகத் துறை அதிக போட்டித்தன்மை வாய்ந்தது மற்றும் கணிசமான மூலதனம் தேவைப்படுகிறது. FY25-ல் Zepto-வின் வருவாய் ₹11,110 கோடியாக இருந்தது, ஆனால் நிகர இழப்பு ₹3,367 கோடியாக அதிகரித்துள்ளது. Blinkit மற்றும் Swiggy உடன் ஒப்பிடும்போது Zepto-வின் பண கையிருப்பு குறைவாக உள்ளது. Blinkit-க்கு $1.7 பில்லியன் மற்றும் Swiggy-க்கு $1.9 பில்லியன் அதிகமாக உள்ள நிலையில், Zepto-விடம் $600-700 மில்லியன் மட்டுமே உள்ளது.
சந்தை நிலவரங்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர்களின் கருத்துக்களின் அடிப்படையில், Zepto-வின் IPO மதிப்பீடு அதன் தனியார் மதிப்பீடான $7 பில்லியன்-ஐ விட குறைவாக, சுமார் $5.6-5.95 பில்லியன் வரம்பில் இருக்கலாம் என ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். இந்தத் துறையில் நிலவும் விலைப் போர்கள் மற்றும் தள்ளுபடிகள் யூனிட் எகனாமிக்ஸ்-க்கு அழுத்தத்தை அளிக்கின்றன. Zepto ஒரு ஆர்டருக்கு ₹40-46 வரை இழப்பதாகக் கூறப்படுகிறது. இது முந்தையதை விட மேம்பட்டிருந்தாலும், லாபத்தில் உள்ள சவால்களைக் காட்டுகிறது.
IPO நிதி மற்றும் எதிர்கால பார்வை
Zepto-வின் IPO மூலம் ₹11,000 முதல் ₹12,000 கோடி வரை திரட்டப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த நிதி, அதன் சந்தை அடர்த்தி உத்தியை வலுப்படுத்தும் வகையில், மேலும் விரிவாக்கம் மற்றும் செயல்பாட்டு வளர்ச்சிக்கு உதவும். அதன் செயல்பாட்டுத் தீவிரத்தை நிலையான லாபமாக மாற்றும் திறனையும், கடுமையான போட்டிச் சூழலைச் சமாளிக்கும் திறனையும் பொறுத்தே Zepto-வின் வெற்றி அமையும். 2025-ன் தொடக்கத்திற்குள் EBITDA breakeven-ஐ அடையுமா என்பதை ஆய்வாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர்.