Whalesbook
Sai Parenteral நிறுவனத்தின் IPO, அதன் இரண்டாவது நாளில் முதலீட்டாளர்களிடையே ஒருவிதமான பிரிவினையைக் காட்டுகிறது. மொத்தம் 41% சந்தா நிறைவடைந்துள்ளது.
நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கை
Morgan Stanley Asia மற்றும் Kotak Lifesciences Fund போன்ற பெரிய நிறுவனங்கள், பங்கு ஒன்றின் விலை ₹392 என்ற உச்சபட்ச விலையில் ₹122.63 கோடி முதலீடு செய்து தங்கள் நம்பிக்கையை வெளிப்படுத்தியுள்ளன. இது நிறுவனத்தின் எதிர்கால வளர்ச்சி மீது அவர்களுக்கு இருக்கும் நம்பிக்கையைக் காட்டுகிறது.
ரீடெய்ல் முதலீட்டாளர்களின் தயக்கம்
ஆனால், இதற்கு நேர்மாறாக, சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் (RII) பங்களிப்பு இரண்டாவது நாள் முடிவில் வெறும் 5% ஆக மட்டுமே இருந்தது. அதே சமயம், தனிநபர் முதலீட்டாளர்கள் (NII) தங்கள் ஒதுக்கீட்டை முழுமையாகப் பெற்றுள்ளனர், மேலும் தகுதிவாய்ந்த நிறுவன வாங்குபவர்கள் (QIB) 60% முன்பதிவு செய்துள்ளனர். இந்த நிலைமை, சில நிபுணத்துவ முதலீட்டாளர்கள் நிறுவனத்தின் மதிப்பீட்டை ஏற்றுக்கொண்டாலும், பரந்த சந்தையில் ஒருவித எச்சரிக்கை உணர்வை ஏற்படுத்துகிறது.
அதிகப்படியான மதிப்பீடு (Valuation Premium)
Sai Parenteral, ஃபார்முலேஷன்ஸ் (Formulations) மற்றும் ஒப்பந்த உற்பத்தி (Contract Manufacturing) துறையில் செயல்படும் ஒரு மருந்து தயாரிப்பு நிறுவனம். ₹392 என்ற IPO விலையில், வெளியீட்டிற்குப் பிறகு நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹1,732 கோடி ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY26 இன் முதல் அரையாண்டு வருவாயின் அடிப்படையில், இதன் விலை-வருவாய் (P/E) விகிதம் சுமார் 111.53x ஆக உள்ளது. இது, Gland Pharma மற்றும் Innova Captab போன்ற பெரிய லிஸ்டட் நிறுவனங்களை விட மிக அதிகம். அந்த நிறுவனங்கள் குறைவான P/E விகிதங்களில் வர்த்தகமாகின்றன. இத்துறையில் உள்ள ஒத்த நிறுவனங்களின் சராசரி P/E விகிதம் சுமார் 29.58x மட்டுமே. Sai Parenteral 24.18% என்ற நல்ல EBITDA margin மற்றும் 15.09% என்ற சாதகமான Return on Net Worth (RoNW) ஐக் கொண்டிருந்தாலும், அதன் வருவாய் அளவுடன் ஒப்பிடும்போது இந்த மதிப்பீடு சற்று அதிகமாகவே தெரிகிறது.
சந்தை காரணிகளும், ரிஸ்க்களும்
Sai Parenteral IPO மீதான தயக்கத்திற்குப் பல காரணங்கள் உள்ளன. நிறுவனம் முக்கியமாக இன்ஜெக்டபிள்ஸ் (Injectables) மற்றும் டேப்லெட்கள் (Tablets) மீது அதிக கவனம் செலுத்துகிறது. FY23 இல் இன்ஜெக்டபிள்ஸ் அதன் வருவாயில் 90% க்கும் அதிகமாகவும், FY25 இல் டேப்லெட்கள் 36% க்கும் அதிகமாகவும் பங்களித்துள்ளன. போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது அதன் வருவாய் அளவு சிறியது. மேலும், இந்த ஆண்டு இந்திய IPO சந்தையில் முதலீட்டாளர்கள் எச்சரிக்கையுடன் உள்ளனர். புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், எண்ணெய் விலை உயர்வு மற்றும் பணவீக்கம் போன்ற உலகளாவிய காரணங்கள் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களை அதிகரிக்கின்றன. இதனால், ரீடெய்ல் முதலீட்டாளர்கள் உடனடி லாபத்தை விட, வலுவான அடிப்படை மற்றும் நல்ல நிர்வாகம் உள்ள பங்குகளை நாடுகின்றனர். தற்போது 'கிரே மார்க்கெட் ப்ரீமியம்' (GMP) இல்லாததும், பங்கு ஆரம்பத்தில் பெரிய ஏற்றம் காணாது என்பதைக் குறிக்கிறது.
வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் மற்றும் எதிர்காலத் திட்டங்கள்
Sai Parenteral நிறுவனம், IPO மூலம் திரட்டப்படும் ₹408.79 கோடி நிதியை (₹285 கோடி புதிய வெளியீடு, ₹123.79 கோடி பங்கு விற்பனை) உற்பத்தி திறனை விரிவுபடுத்தவும், ஆராய்ச்சி மற்றும் மேம்பாட்டிற்கும், கடன் திருப்பிச் செலுத்தவும் பயன்படுத்த திட்டமிட்டுள்ளது. இந்திய மருந்துத் துறை வலுவாக உள்ளது, மேலும் 2030 ஆம் ஆண்டிற்குள் 84.77 பில்லியன் டாலர்களை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. உள்நாட்டு சுகாதாரத் தேவைகள் மற்றும் ஏற்றுமதி வருவாய் இதை ஊக்குவிக்கும். இந்த நேர்மறையான துறைப் போக்குகளுடன், நிறுவனம் ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட வெளிநாட்டு சந்தைகளில் நுழைவதும், அதன் CDMO திறன்களும் ஒத்துப்போகின்றன. சில ஆய்வாளர்கள் நீண்ட கால வளர்ச்சிக்காக சந்தா செய்யப் பரிந்துரைக்கின்றனர், அதே நேரத்தில் மற்றவர்கள் எச்சரிக்கையுடன் இருந்து, பங்கு பட்டியலிடப்பட்ட பிறகு விலை எப்படி செல்கிறது என்பதைப் பார்த்து முடிவு செய்யுமாறு கூறுகின்றனர்.