Whalesbook
IPO - ஒரு மெதுவான ஆரம்பம்!
NHAI (National Highways Authority of India) ஆதரவு இருந்தும், Raajmarg InvIT IPO-வின் முதல் நாள் மிகவும் மந்தமாகவே தொடங்கியது. இன்று காலை நிலவரப்படி, 16% மட்டுமே சந்தா பெறப்பட்டுள்ளது. இது பலரின் எதிர்பார்ப்புகளுக்கு மாறாக உள்ளது. ₹1,728 கோடி அளவுக்கான Anchor Investor முதலீடுகள் (LIC, Kotak Mahindra Life Insurance போன்ற நிறுவனங்களிடமிருந்து) வந்தபோதிலும், பொதுமக்களிடையே பெரிய வரவேற்பு இல்லை.
முதலீட்டாளர்கள் ஏன் தயங்குகிறார்கள்?
இந்த IPO-வின் முக்கிய நோக்கம், தேசிய நெடுஞ்சாலை உள்கட்டமைப்பில் (infrastructure) சில்லறை முதலீட்டாளர்களை ஈடுபடுத்துவதாகும். ஆனால், முதலீட்டாளர்கள் இதன் நீண்ட கால லாபத்தன்மை (yield sustainability) மற்றும் திட்டங்களை செயல்படுத்தி முடிக்கும்போது ஏற்படும் சவால்கள் (execution risks) குறித்து தீவிரமாக ஆராய்ந்து வருகின்றனர். ₹99 முதல் ₹100 வரை விலை நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ள இந்த யூனிட்களை வாங்குவது குறித்து பலரும் யோசிப்பதாகத் தெரிகிறது.
போட்டி நிறுவனங்களுடன் ஒரு பார்வை
Raajmarg InvIT, ஏற்கனவே சந்தையில் உள்ள IRB InvIT Fund மற்றும் India Grid Trust போன்ற நிறுவனங்களுடன் போட்டியிட உள்ளது. IRB InvIT, டோல் மற்றும் ஹைப்ரிட் அன்னுட்டி திட்டங்களை நிர்வகித்து, நல்ல டிவிடெண்ட் ஈல்டை வழங்கினாலும், கடன் மேலாண்மை மற்றும் விரிவாக்கத்தில் சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. India Grid Trust, மின்சாரப் பரிமாற்றத்தில் கவனம் செலுத்தி, நிலையான வருமான ஆதாரங்களால் சந்தையில் பிரீமியத்தில் வர்த்தகமாகிறது, ஆனால் இதன் ஈல்டு குறைவு.
RIIT-ன் 5 டோல் சாலைகள் (மொத்தம் 260 கி.மீ), Toll-Operate-Transfer (TOT) மாடலில் இயங்கவுள்ளன. இதன் செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் வருமானக் கணிப்பை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். ₹6,000 கோடி மதிப்பிலான இந்த IPO, NHAI-யின் ஆதரவுடன் வந்தாலும், திட்டச் செயலாக்கம் மற்றும் வருவாய் சவால்கள் கடந்த காலங்களில் பல உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களில் இருந்துள்ளன.
முக்கிய சவால்கள் என்ன?
இந்த InvIT, திட்டங்களைச் செயல்படுத்துவதில் உள்ள சவால்கள் மற்றும் வருவாய் நிச்சயமற்ற தன்மையை எதிர்கொள்கிறது. TOT மாடல் ஒரு வருவாய் வழியைக் காட்டினாலும், சாலைகளில் பயணிகளின் எண்ணிக்கை (traffic fluctuations), டோல் விகிதங்களில் ஏற்படும் தேக்கம் (toll rate stagnation) அல்லது எதிர்பாராத பராமரிப்புச் செலவுகள் (maintenance costs) ஆகியவற்றால் லாபம் குறையக்கூடும். மேலும், ₹6,000 கோடி என்பது ஒரு பெரிய தொகை என்பதால், எதிர்கால விரிவாக்கத்திற்கு கடன் வாங்குவது அல்லது புதிய மூலதனத்தைத் திரட்டுவது கடினமாகலாம்.
எதிர்காலக் கணிப்புகள்
Raajmarg InvIT IPO-வின் எதிர்காலம், பட்டியலிடப்பட்ட பிறகு, கணித்த லாபத்தைத் தொடர்ந்து வழங்கும் திறனைப் பொறுத்தது. முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையைப் பெற, வெளிப்படையான செயல்பாடுகள் மற்றும் திறமையான கடன் மேலாண்மை அவசியம் என்று நிபுணர்கள் கூறுகின்றனர். NHAI-யின் ஆதரவு இருந்தாலும், புதிய சொத்துக்களை வாங்குவதிலும், போட்டி நிறைந்த உள்கட்டமைப்பு நிதிச் சந்தையில் நிலையான, வரி-திறன் கொண்ட விநியோகங்களை வழங்குவதிலும்தான் இதன் உண்மையான வெற்றி அடங்கியுள்ளது.