Whalesbook
IPO-வை நோக்கிய நீண்ட பயணம்
தேசிய பங்குச்சந்தையின் (NSE) IPO கனவு ஏறக்குறைய 10 ஆண்டுகளாக நீண்டுள்ளது. 2016-லேயே திட்டமிடப்பட்டிருந்தாலும், முக்கிய ஒழுங்குமுறை, நிர்வாகம் மற்றும் தொழில்நுட்ப சிக்கல்களால் தாமதமானது. குறிப்பாக, 2015-ல் நடந்த 'கோ-லொகேஷன்' ஊழல் (brokers-க்கு preferential server access) குறித்த SEBI விசாரணை நீண்ட சட்டப் போராட்டங்களுக்கு வழிவகுத்தது.
இந்த ஆண்டு IPO-க்கு அனுமதி கிடைத்தாலும், நிலுவையில் உள்ள சட்ட வழக்குகளுக்கு ஒரு தீர்வு காணப்பட்ட பின்னரே வெளியீடு சாத்தியமாகும். போட்டியாளரான பாంబే பங்குச்சந்தை (BSE) 2017-ல் பட்டியலிடப்பட்டது குறிப்பிடத்தக்கது.
IPO மதிப்பீடு மற்றும் முதலீட்டாளர் ஆர்வம்
இந்தியாவின் மிகப்பெரிய பங்குச்சந்தையின் இந்த பங்குகள் விற்பனை, $55 பில்லியன் மதிப்பீட்டை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. இதன் மூலம் சுமார் $2.75 பில்லியன் திரட்டப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது இந்த ஆண்டு இந்தியாவில் நடைபெறும் மிகப்பெரிய IPO வெளியீடுகளில் ஒன்றாக இருக்கும். பட்டியலிடப்படாத பங்குகள் (unlisted shares) தற்போது ₹2,000-க்கு மேல் வர்த்தகமாகி வருகின்றன, இது IPO-க்கு முந்தைய ஆர்வத்தைக் காட்டுகிறது.
NSE-யின் மொத்தப் பங்குதாரரில் 5%-க்கு மேல் இந்த விற்பனையில் அடங்கும். Life Insurance Corporation of India, State Bank of India, ChrysCapital, Temasek, Canada Pension Plan Investment Board போன்ற முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பங்குகளை விற்க திட்டமிட்டுள்ளனர். மறுபுறம், சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் (retail investors) பங்கேற்பு மிகக் குறைவாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சுமார் 500-க்கும் குறைவான தனிநபர்கள் மட்டுமே பங்குகளை விற்க வாய்ப்புள்ளது. இருப்பினும், நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (institutional investors) அதிக ஆர்வம் காட்டி வருகின்றனர், பலர் தங்கள் பங்குகளில் 10% வரை விற்க விரும்புவதாகக் கூறியுள்ளனர்.
NSE vs. BSE: செயல்திறன் மற்றும் சந்தை சூழல்
NSE-யின் பத்து ஆண்டுகால IPO பயணம், BSE 2017-ல் விரைவாக IPO வெளியிட்டதிலிருந்து முற்றிலும் மாறுபடுகிறது. BSE, அதன் நிலையான வருவாய் வளர்ச்சியுடன், பொதுச் சந்தையில் வலுவான இடத்தைப் பிடித்துள்ளது. NSE-யின் Q4FY26 நிதிநிலை அறிக்கைகளின்படி, ஒருங்கிணைந்த நிகர லாபம் (consolidated net profit) ₹2,871 கோடி ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது கடந்த ஆண்டை விட 8% அதிகம். செயல்பாட்டு வருவாய் (revenue from operations) 32% அதிகரித்து ₹4,968 கோடியாக உள்ளது. EBITDA 30% உயர்ந்து ₹3,633 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது.
FY26-க்கு ஒரு பங்குக்கு ₹35 டிவிடெண்ட் (Dividend) வழங்கவும் நிர்வாகம் பரிந்துரைத்துள்ளது. அதன் பட்டியலிடப்படாத பங்குகளின் செயல்திறனை வைத்துப் பார்க்கும்போது, NSE-யின் தற்போதைய சந்தை மதிப்பீடு குறிப்பிடத்தக்க பிரீமியத்தைக் காட்டுகிறது. இந்திய IPO சந்தை 2026-ல் வலுவாக உள்ளது, இது பொருளாதார அடிப்படைகள் மற்றும் நிதிச் சேவைகள் நிறுவனங்களுக்கான முதலீட்டாளர் ஆர்வத்தால் உந்தப்படுகிறது.
நிர்வாகம் மற்றும் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கை குறித்த கவலைகள்
NSE-யின் பத்து ஆண்டுகால தாமதம், 'கோ-லொகேஷன்' ஊழல் போன்ற தீவிர ஒழுங்குமுறை மற்றும் நிர்வாகச் சிக்கல்களில் இருந்து உருவானது, அதன் உள் கட்டுப்பாடுகள் மற்றும் வெளிப்படைத்தன்மை குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகிறது. ஒரு தீர்வு விரைவில் எட்டப்படும் என்று கூறப்பட்டாலும், நிலுவையில் உள்ள சட்டப் பிரச்சனைகள் மற்றும் கடந்தகால தவறுகள், IPO-க்குப் பிறகும் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையையும் ஒழுங்குமுறை ஆய்வுகளையும் பாதிக்கலாம்.
முதலீட்டாளர் ஆர்வத்தில் உள்ள பெரிய இடைவெளி (நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் விற்கிறார்கள், சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் ஆர்வம் காட்டவில்லை) நுட்பமான முதலீட்டாளர்களிடையே எச்சரிக்கையையோ அல்லது நீண்ட காலத்திற்குப் பிறகு ஒரு மூலோபாய வெளியேற்றத்தையோ குறிக்கலாம். இவ்வளவு சிக்கலான வரலாற்றைக் கொண்ட ஒரு பங்குச்சந்தைக்கு $55 பில்லியன் மதிப்பீடு என்பது கவனமாக ஆராயப்பட வேண்டிய ஒன்று.
IPO-வுக்குப் பிந்தைய வாய்ப்புகள்
ஒழுங்குமுறை அனுமதிகள் பெறப்பட்டு, ஆலோசகர்கள் நியமிக்கப்பட்டுள்ள நிலையில், NSE-யின் IPO இந்திய நிதிச் சந்தைகளில் ஒரு பெரிய நிகழ்வாக இருக்கும். சந்தைப் போட்டியில் உள்ள ஆதிக்கத்தை நிலையான முதலீட்டாளர் நம்பிக்கை மற்றும் வலுவான IPO-க்குப் பிந்தைய செயல்திறனாக மாற்றும் NSE-யின் திறனைப் பொறுத்தே அதன் வெற்றி அமையும்.
முதலீட்டாளர்களும் ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகளும் நிலுவையில் உள்ள சட்ட வழக்குகளுக்கான இறுதித் தீர்வு விதிமுறைகளையும், NSE-யின் வலுவான பெருநிறுவன நிர்வாகத்திற்கான (corporate governance) அர்ப்பணிப்பையும் உன்னிப்பாகக் கவனிப்பார்கள். ஒரு வெற்றிகரமான IPO, பொதுப் பட்டியலில் நுழையத் தயாராகும் பிற பெரிய இந்திய நிதி நிறுவனங்களுக்கு ஒரு முன்னுதாரணமாக அமையும்.